Оценка стоимости 5% пакета акций предприятия ОАО «... Монтаж»

Предприятие испытывает серьезные  затруднения и в области работы с поставщиками. Для изготовления необходимых изделий при выполнении строительно-монтажных работ предприятие приобретает электромонтажные материалы и оборудование. Поставщиками предприятия являются крупные организации, специализирующиеся на производстве металла и металлоизделий, изделий из резины и пластмассы, такие как: «Электротехнический центр», «Континент», «МАСТ», «ЭТМ», «ЭТС», «МКМ». При этом поставщики предприятия, на долю которых приходится 10 и более процентов всех поставок, отсутствуют по причине большого количества поставщиков электромонтажных материалов, оборудования, труб, металла, электроустановочных изделий и осветительной арматуры. В связи со значительным спадом отрасли промышленного производства и отсутствия налаженных связей с поставщиками предприятие испытывает серьезные перебои с поставками сырья и материалов.

В связи со снижением спроса на продукцию предприятия и сбоями в поставках материалов наблюдается существенный спад в деятельности предприятия (см. график 2.1.1).

График 2.1.1 Динамика темпа изменения  объема работ, выполненных в сегменте строительства с 2002 по 2008 года

Снижение темпов роста выручки в 2008 году по сравнению с предшествующим годом составило 27,7%.  Данный показатель свидетельствует о том, что снижение темпов роста деятельности предприятия в 5,54 раза превышает среднеотраслевой показатель - по отрасли снижение составило 5%. Однако необходимо отметить, что до финансового кризиса темпы роста предприятия существенно превышали темпы роста отрасли, вследствие чего спад оказался более существенным и стал следствием резкого ухудшения работы предприятия.

Вследствие того, что, в строительной отрасли не смотря на произошедший спад, наблюдается хоть и незначительный, но прирост объемов строительных работ, то в рамках предприятия уже  наблюдается общий спад. Вследствие этого уменьшается доля предприятия  на рынке (см. диаграмму 2.1.1). Предприятие становится менее конкурентоспособным и переживает этап спада.

Диаграмма 2.1.1 Доля предприятия ОАО «... Монтаж» на рынке строительных услуг

 

Снижение  конкурентоспособности предприятия  на фоне спада темпов роста отрасли создает дополнительную угрозу деятельности предприятия. Поскольку когда сокращается спрос, конкуренция становится более жесткой.

Общее число  организаций строительного комплекса  по состоянию на октябрь 2008 года составило  более 130 тысяч, а число работников, официально занятых в строительном комплексе – 3,3 млн. человек (около 7,0 % от всего работающего населения). Конечно в условиях кризиса многие предприятия (около 800) закрылись и ушли со строительного рынка, однако конкуренция в отрасли осталась одной из сильнейших. [9]

Организация ОАО «... Монтаж» на протяжении последних пяти лет занимала устойчивое положение среди конкурентов. При необходимости выполнения сложных электротехнических установок заказчики отдавали предпочтение среди многих электромонтажных организаций акционерному обществу «... Монтаж», как имеющему многолетний опыт работы, в сфере монтажа и наладки жилых и промышленных объектов. Предприятие работает на рынке строительных услуг более 50 лет, и зарекомендовало себя с лучшей стороны. ОАО «... Монтаж» неоднократно признавалось победителем Всероссийских конкурсов на лучшую строительную организацию. За достижение высокой эффективности и конкурентоспособности общество награждалось дипломами разной степени.

Среди конкурентов предприятия можно выделить такие организации, как «Росэлектромонтаж», «Электромонтаж», «Спецэлектромонтаж», «Электросила», «Рассвет», «Компромисс», «Экран», «Элсервис».

Данные  организации возникли по инициативе бывших работников предприятия «... Монтаж» и электромонтажного кадрового потенциала. Все они не имеют собственных производственных баз, арендуют небольшие площади, имеют меньшие затраты на производство работ, а значит выплачивают большую заработную плату. Они отличаются большей мобильностью, однако выполняют годовые объемы работ в несколько раз ниже, чем ОАО «... Монтаж».

Основные  конкуренты предприятия имеют меньшие  затраты на производство, а соответственно могут в связи с падением цен на строительно-монтажные работы проводить корректировки в своей ценовой политике. Предприятие «... Монтаж» в связи с большим количеством площадей и оборудования, находящихся в его собственности болезненно реагирует на снижение цен по отрасли. Поскольку большие постоянные и переменные издержки не позволяют сильно снижать цены. Поэтому когда борьба идет за каждого клиента  предприятие «... Монтаж» не может предложить своим клиентам выгодные ценовые решения. Единственное преимущество организации это большой опыт работы в сфере осуществления строительно-монтажных работ.

Для того, что бы остаться на рынке предприятие разработало направления по освоению новых видов деятельности. К числу, которых можно отнести сдачу в аренду производственных, складских и административно-бытовых помещений производственных баз, собственником которых является предприятие. За 2008 год доля доходов от сдачи в аренду достигла 5% от общего размера полученного дохода.

Для более детального анализа  состояния предприятия рассмотрим основные показатели его деятельности и проведем их финансовый анализ.

 

 

2.2 Анализ финансового состояния деятельности предприятия

2.2.1 Экспресс - анализ баланса предприятия

Бухгалтерский баланс является основным исходным документом для проведения анализа финансового  состояния предприятия. Экспресс-анализ бухгалтерского баланса проводится в три этапа.

1 этап. Оценка результатов сопоставления темпов роста валюты баланса и основных показателей  деятельности: выручки от продаж и прибыли.

При этом правильным соотношением является следующее:

Темп роста  прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов

Сопоставив темпы роста прибыли, выручки и активов предприятия, мы получили следующее соотношение:

Темп роста активов > Темп роста выручки > Темп роста прибыли (111,12 > 99,13 > 79,76).

Соотношение Темп роста активов > Темп роста выручки означает, что снизилась деловая активность менеджмента и снижается оборачиваемость активов предприятия, из чего следует повышение уровня себестоимости и снижение рентабельности продаж.

Соотношение Темп роста выручки > Темп роста прибыли свидетельствует о том, что, несмотря на снижение выручки (с учетом индекса цен в строительстве) у предприятия растет себестоимость оказываемых услуг и реализованной продукции, что во многом связано с удорожанием цен на покупные материалы и комплектующие, используемые в производстве.

2 этап. Анализ состава активов.

Наибольший  удельный вес в структуре имущества  организации составляют внеоборотные активы. Их доля в 2008 году по сравнению с 2007 практически не изменилась (57,92 % против 58,34%), что свидетельствует о сохранении  производственного потенциала организации на прежнем уровне. Аналогичная ситуация наблюдается и с оборотными активами предприятия. Вертикальный анализ оборотных активов показал, что на предприятии происходит увеличение доли запасов, это в большей степени связано с возникшими у организации проблемами в сбытовой деятельности. При этом происходит снижение доли дебиторской задолженности в составе оборотных активов с 39,78% до 32,78%, что свидетельствует об эффективности проведенной работы с покупателями, в сфере сокращения оплаты с рассрочкой платежа. Сокращение доли денежных средств свидетельствует о том, что средства предприятия находятся в постоянном  обороте.

3 этап. Анализ состава пассивов.

Исходя  из проведенного вертикального анализа  источников формирования имущества  организации видно, что среди  них преобладают собственные  источники, это свидетельствует  о том, что организация осуществляет свою деятельность в основном за счет собственных средств, кроме того, это свидетельствует о более высокой финансовой независимости организации. В источниках собственных средств наибольший удельный вес имеет добавочный капитал и нераспределенная прибыль отчетного периода. Удельный вес уставного капитала незначительный. Это можно объяснить тем, что предприятие было создано до 90 годов и изменений в уставном капитале не было. Однако, за счет переоценки основных средств, проведенной в 2005 году, величина добавочного капитала значительно превышает уставный. При этом увеличивается доля нераспределенной прибыли. В целом величина собственного капитала в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличивается на 3,88%. Однако рост собственного капитала в полной мере не обеспечивает роста активов предприятия, вследствие чего в структуре формирования активов предприятия снижается доля собственных средств с 86,11% до 80, 50% и увеличивается доля заемных средств. Среди заемных источников финансирования предприятие использует только кредиторскую задолженность, т.к. использование кредитов, как долгосрочных, так и краткосрочных в настоящее время является нецелесообразным.

При этом если сравнить динамику кредиторской и дебиторской задолженности  можно выявить следующую тенденцию: наблюдается снижение дебиторской  и рост кредиторской задолженности. Снижение дебиторской задолженности  связано с одной стороны с  сокращение объемов реализации, с  другой стороны с улучшением платежной  дисциплины покупателей. Рост кредиторской задолженности свидетельствует  об ухудшении платежных возможностей организации, сокращении сроков, в течение  которых организация может погасить свою задолженность.

Положительные признаки оценки баланса по результатам  чтения:

- увеличение валюты баланса,

- превышение собственного капитала  над иммобилизованными активами.

Отрицательные признаки оценки баланса:

- увеличение доли запасов в  составе оборотных активов,

- снижение доли собственного  капитала,

- рост кредиторской задолженности.

Проведенный экспресс-анализ финансового состояния предприятия позволил нам получить предварительную оценку деятельности данного предприятия. Для более глубокого анализа необходимо провести коэффициентный анализ финансового состояния предприятия.

 

 

2.2.2 Коэффициентный анализ финансового состояния предприятия

Проанализируем  финансовое состояние предприятия  на основе показателей платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности.

Расчет показателей платежеспособности представлен в таблице 2.2.2.1.

Таблица 2.2.2.1 - Показатели платежеспособности
Показатель	Значение показателя			Отклонение		Оценка
	На 1.01.2007	На 1.01.2008	На 1.01.2009	2007 г.	2008 г.
1	2	3	4	5	6	7
Общий коэффициент покрытия	3,0173	3,0121	1,7510	-0,0052	-1,2612	I.-1
Коэффициент ликвидности при условии  мобилизации запасов и затрат	0,8996	1,2937	0,9059	0,3940	-0,3878	II.-1.
Показатель текущей платежеспособности	0,1162	0,7594	1,5219	0,6432	0,7625	I.-3

 

Общий коэффициент  покрытия характеризует платежные  возможности организации, оцениваемые  при условии не только своевременных  расчетов с дебиторами и благоприятной  реализации готовой продукции, но и  продажи в случае необходимости  прочих элементов материальных оборотных  средств. В данном случае соотношение текущих активов и текущих обязательств на начало 2008 года составляет 3,0121: 1, на начало 2009 года – 1,7510:1, что свидетельствует о существенном превышении текущих активов над текущими обязательствами. При этом на начало 2008 года коэффициент общего покрытия существенно превышает рекомендуемое значение, что свидетельствует о нерациональном использовании средств, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности и т.п. На начало 2009 года ситуация несколько улучшилась.

Коэффициент ликвидности при условии  мобилизации  запасов и затрат  характеризует степень зависимости платежеспособности от материально-производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации средств на погашение  краткосрочных обязательств. Значение данного показателя превышает нормативное значение, что свидетельствует о нерациональном использовании запасов предприятия.

Показатель  текущей платежеспособности, свидетельствует о том, за какой срок может быть погашена текущая задолженность при условии использования на ее погашение выручки от продажи товаров. Данный показатель находится в пределах рекомендуемого значения, однако на начало 2009 года по сравнению с началом 2008 ухудшается в 2 раза, что свидетельствует об ухудшении платежеспособности предприятия.

В целом  можно сделать вывод что, несмотря на то, что наблюдается увеличение сроков, в течение которых предприятие  может покрыть свои текущие обязательства, текущих активов у предприятия  достаточно, чтобы в случае необходимости  осуществить их погашение. Что свидетельствует  о том, что у предприятия очень  низкая степень риска потери платежеспособности.

Проанализируем показатели финансовой устойчивости, представленные в таблице 2.2.2.2.

 

Таблица 2.2.2.2 - Показатели  финансовой устойчивости
Показатель	Значение показателя			Отклонение		Оценка
	На 1.01.2007	На 1.01.2008	На 1.01.2009	2007 г.	2008 г.
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,1580	0,1643	0,3184	0,0064	0,1541	I.-3
Коэффициент финансовой обеспеченности собственными средствами	0,6686	0,6650	0,4255	-0,0036	-0,2395	I.-3
Коэффициент маневрирования собственными оборотными средствами	0,3186	0,3262	0,2358	0,0076	-0,0904	I.-3