Оценка экономической эффективности проекта «Реконструкция цеха травления с переводом на соляную кислоту» в ПХЛ ОАО «Северсталь»

С другой стороны, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта, последний может быть рекомендован к осуществлению.

Наконец, третий вариант интерпретации  состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как предельного  уровня окупаемости (доходности) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Этот метод является по сути следствием метода чистой текущей стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

=PV / IC (1.9).

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

              РI< 1, то проект следует отвергнуть;

              РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. [8]

Простые методы оценки эффективности

Простые (статистические) методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов по проекту, полученных в разные промежутки времени. Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются  расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости инвестиций.  [25]

Срок окупаемости инвестиций (PP)

Цель  метода расчета срока окупаемости [период возмещения] состоит в определении  продолжительности периода, в течение  которого проект будет работать "на себя". Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относятся сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы  амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый "срок окупаемости". Если этого не произошло, значит последний превышает установленный срок жизни проекта.

Точность представленного метода оценки эффективности в большой  степени зависит от частоты разбиения  срока жизни проекта на интервалы  планирования. Если прознозируемый доход  от инвестиций распределен по годам  равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:  РР = n , при котором  РV > IC.

Графически срок окупаемости инвестиций определяется следующим образом: по горизонтали откладывается текущее время в принятых временных интервалах. По вертикали откладываются инвестиционные вложения и получаемые доходы нарастающим итогом в принятой валюте. Точка пересечения этих кривых и будет определять срок окупаемости инвестиций.

Простая норма прибыли (SRR)

Метод вычисления простой (средней, расчетной) нормы прибыли SRR (simple rate of return) наряду с простотой имеет серьезный недостаток. Нельзя принять любой год деятельности предприятия за основу для расчета, т.к. они могут различаться уровнем производства продукции, ее себестоимостью и другими показателями.  Поэтому одним из возможных вариантов устранения этого недостатка служит дисконтирование.  SRR рассчитывается как отношение чистой прибыли по проекту за анализируемый период к суммарным капитальным затратам (инвестициям) [25]:

SRR=(CF-CI)/CI (1.11)

 

3. Классификация и методы оценки рисков инвестиционных проектов

 

Анализ и оценка рисков занимают важное место в системе анализа  долгосрочных инвестиций. Модели оценки капитальных активов предполагают, что инвесторы не склонны рисковать, поэтому из двух активов, приносящих равный доход, выберут тот, риск которого меньше. При этом под риском понимается вероятность получения меньших доходов (или прироста стоимости актива), чем ожидается инвестором. Риск также определяют как степень неопределенности относительно будущих доходов и расходов. С точки зрения теории игр, поддерживаемой некоторыми авторами [2], понятия риска и неопределенности различны: в отличие от неопределенности, риск предполагает вероятностную оценку возможных событий. Условия неопределенности не позволяют оценить вероятности возможных исходов событий, а часто и даже сам набор этих событий.

Риск поддается прогнозированию, что делает возможной разработку отдельных мер, обеспечивающих его снижение. Эффективность подобных мер во многом зависит от правильной оценки рисков, которые влияют на результат реализации инвестиционного проекта и выявление тех из них, которые способны нанести наибольший ущерб. [8]

Поскольку качество экономической оценки инвестиционного проекта определяется тем, насколько полной и достоверной информацией располагает лицо, принимающее решение (англ. decision-maker), система управления реализацией проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта. Причем для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация о меняющихся условиях его реализации, в том числе и неподдающаяся выражению в форме каких-либо вероятностных законов распределения, а оцениваемая интуитивно, неформальными методами. Последнее не отменяет необходимость использования специальных методов анализа состоятельности инвестиций, ибо только такие методы позволяют общие представления выразить через конкретные цифры и стандартизированные критерии.

В числе специальных методов, используемых для окончательной оценки инвестиционных проектов, можно назвать (в порядке  повышения точности):

• проверку устойчивости;
• корректировку параметров проекта и экономических нормативов;
• формализованное описание неопределенности.

В основе первых двух методов лежат  оценка анализа чувствительности и  сценарный подход. [8]

В общем случае анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название – анализ «что будет, если» («what if» analysis). [9]

Собственно предметом анализа  являются:

- характер зависимости внутренней  нормы доходности проекта от  изменения того или иного входного  параметра;

-  предельные (граничные) значения тех или иных входных параметров, при которых чистый дисконтированный доход становится равным нулю и соответственно внутренняя норма доходности – равной норме дисконта, принятой в расчетах. [4]

В качестве базовых (входных) выбираются следующие показатели:

- фактический объем продаж продукции;

- цена продукции;

- необходимый объем инвестиций;

- потребность в оборотном капитале;

- постоянные и переменные издержки;

- темп инфляции;

- учетная ставка банковского  процента и др. [4]

Вполне естественно, что наибольшую информативность и наибольший интерес представляют результаты анализа при неблагоприятном отклонении указанных выше параметров от принятых в проекте, т.к. благоприятные сценарии реализации проекта только улучшат его показатели.

Алгоритм или последовательность таких расчетов состоит в пошаговом  изменении (вариации) одного из входных  параметров (величина шага, как правило, 10%) и расчете выходных показателей проекта (как правило внутренней нормы доходности или чистого дисконтированного дохода) при каждом измененном значении входного параметра. [4]

Далее рекомендуется построение графика  чувствительности. В западном инвестиционном менеджменте этот график носит название «Spider Graph». Он позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта с тем, чтобы в ходе реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сокращения риска реализации проекта.

Выбор того или иного формализованного или неформализованного метода, как  правило, определяется разными обстоятельствами, в том числе знакомством специалиста  с арсеналом инструментов экономического анализа, применимых в том или  ином конкретном варианте. Универсального пригодного на все случаи метода не существует. [4]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ХАРАКТЕРИСТИКА ПХЛ И ПРЕДПОСЫЛКИ ВНЕДРЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

           2.1 Краткое  описание цеха и основные показатели  работы

 

Производство холоднокатаного листа (до мая 1993 года – цех холодной прокатки) введено в эксплуатацию в 1963 году. Назначение ПХЛ – выпуск холоднокатаного листового и рулонного проката из углеродистой, низколегированной и электротехнической марок стали, а также стали с покрытием цинком, и сплавом цинка с алюминием.

ОАО "Северсталь" - крупнейший производитель  холоднокатаного проката. Продукция  выпускается на современном высокопроизводительном оборудовании.

Основным видом производимой продукции  является холоднокатаный прокат различного назначения в листах и рулонах толщиной от 0,5 до 2,0 мм и шириной до 1500 мм, динамная сталь, а также термообработанный и оцинкованный металл.

 

          2.2. Предпосылки  к внедрению солянокислого травления 

 

Сейчас в процессе производства используется сернокислое травление. Солянокислое имеет ряд преимуществ как качественных, так и экологических. Проектом предусматривается полный замкнутый цикл, поэтому не будут производиться сбросы стоков в окружающую среду. Кроме того, при производстве не будет выделяться такой побочный продукт, как железный купорос, который трудно реализуется и накапливается на складах.  [12]

Травление в соляной кислоте  по сравнению с серной кислотой имеет  следующие основные преимущества:

1. Лучшее качество поверхности, поскольку соляная кислота растворяет все окислы железа, составляющие окалину, и удаляет окалину полностью, включая вкатанную. Кроме того, хлорное железо, образующееся при травлении в соляной кислоте, хорошо растворяется в воде и легко удаляется с поверхности полосы промывкой, в то время, как сульфатные соли, образующиеся при травлении в серной кислоте, являются сравнительно трудно растворимыми и неполное их удаление приводит к образованию пятен на поверхности полосы.

Особое значение чистота полосы приобретает при производстве полос с поверхностью 1-ой группы отделки и полос с покрытиями.

2. При травлении в соляной  кислоте практически не происходит  перетрава металла, приводящего  к браку.

3. Скорость травления в соляной  кислоте выше, чем в серной, что увеличивает производительность травильных агрегатов.

4. Возможность регенерации всех  видов солянокислых стоков (отработанных  растворов, промывных и сточных  вод), что позволяет создать полностью  замкнутый контур регенерации  кислотосодержащих растворов и решить экологические вопросы лучше, чем при использовании серной кислоты.

5. При регенерации солянокислых  стоков образуется окись железа, которая может быть использована  в качестве сырья в металлургическом  производстве или реализована  на сторону.

 

 

 

 

 

 

 

3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА «РЕКОНСТРУКЦИЯ  ЦЕХА ТРАВЛЕНИЯ ПХЛ С ПЕРЕВОДОМ  НА СОЛЯНУЮ КИСЛОТУ»

 

3.1. Базовые расчеты

 

Для расчета показателей эффективности  организации солянокислого травления  на НТА-3 выполнены базовые расчеты, включающие:

- общие инвестиционные издержки;

- издержки травления 1 т горячекатаной  полосы в серной и соляной  кислоте;

- доход от замены вида травления.

 

3.1.1. Общие инвестиционные издержки

 

Общие инвестиционные издержки реконструкции  НТА-3 травильного цеха ПХЛ включают инвестиции в основной капитал и чистый оборотный капитал.

Инвестиции в основной капитал

В состав инвестиций в основной капитал  включен весь комплекс объектов, необходимых  для организации на НТА-3 травления  в соляной кислоте.

Инвестиции в основной капитал, определенные сводным сметным расчетом, составили 771 млн. руб. Кроме того, подлежит уплате НДС в размере 154 млн. руб.