Макроэкономика

     Вспомним, что иностранные инвестиции бывают  двух видов. Ресторан быстрого  питания, - пример прямых  иностранных  инвестиций, а покупка американцем  акций российских компаний –  пример портфельных иностранных  инвестиций.  В первом случае  американский собственник непосредственно управляет своими активами, во втором он играет пассивную роль. Однако в каждом случае жители США приобретают имущество, находящееся в другой стране, так что каждая из этих сделок приводит к росту чистых иностранных инвестиций США.

     Факторы, влияющие на чистые  иностранные инвестиции:

• Реальная ставка процента по иностранным активам;
• Реальная ставка процента по внутренним активам;
• Экономические и политические риски приобретения иностранных активов;
• Государственная политика по отношению к иностранным инвесторам.

     Например, пред нами стоит проблема:  приобрести ли нам облигации  Германии или гособлигации России (облигация –это долговое обязательство). Для этого необходимо сравнить  реальные ставки процента, выплачиваемые  по обеим облигациям. Чем выше предельный доход, тем привлекательнее выглядит вложение денег. Однако помимо этого фактора необходимо  принимать во внимание и риск того, что государство окажется неплатежеспособным. Также нужно учитывать и вероятность возможных ограничений на деятельность иностранных инвесторов, которое российское правительство уже ввело  или может принять в будущем.

     Итак,  мы узнали, что взаимодействие  открытой экономики с остальным  миром происходит двумя путями - на мировых рынках товаров  и услуг и на мировых финансовых рынках.

     ЧИСТЫЙ  экспорт и ЧИСТЫЕ  иностранные  инвестиции – мера несбалансированности этих рынков. Чистый экспорт измеряет расхождение между экспортом и импортом, а чистые иностранные инвестиции - несоответствие между стоимостью иностранных активов, приобретаемых резидентами экономики, и стоимостью внутренних активов экономики, приобретаемых иностранцами.

     Важный, но  на первый взгляд не очевидный  результат анализа этих показателей  состоит в том, что для экономики  в целом чистые иностранные инвестиции  (NFI)  всегда равны чистому экспорту (NX):

NFI = NX

 

     Cправедливость   этого уравнения определяется  тем, что каждая сделка в  экономике в одинаковой мере  влияет на его правую и левую  части, то есть наше уравнение  является тождеством.

     Например,  предположим, что американская  авиастроительная компания  Boeing  продает несколько самолетов  российской авиакомпании американская  компания передает самолеты и  получает сумму денег в рублях. Оба события происходят одновременно. Следовательно, показатель чистого экспорта США увеличился. При этом США приобрели  иностранные активы, (российские рубли) что увеличило показатель чистых иностранных инвестиций.

     Хотя  Boeing, вероятнее  всего, не будет хранить   у себя рубли, полученные в  результате выполнения контракта, любая последующая сделка с  российской валютой  сохранит равенство чистого экспорта и чистых иностранных инвестиций.               Например, Boeing  обменивает рубли   на дол.  У взаимного фонда, которому необходима наша валюта для покупки акций  Газпрома. В этом случае показатель чистого экспорта (продажа самолетов)  равен чистым иностранным инвестициям взаимного фонда (покупка акций Газпрома), а значит, NX и NFI возрастут на одну и ту  же величину.

При  другом варианте развития событий BOEING  обменивает рубли на доллары  у  компании, желающей приобрести российские меха. Стоимость американского импорта мехов будет в точности соответствовать стоимости экспортируемых американских самолетов. Продажи, осуществляемые  boeing  - Росмех не окажут влияния ни на величину американского чистого экспорта, ни на величину чистых иностранных инвестиций  США. Поэтому значение NFI и NX останутся такими же, как и до  этой сделки.

Равенство чистого  экспорта и чистых иностранных инвестиций следует из того, что каждая  международная сделка представляет собой тот или иной вид обмена. Когда страна – продавец продает товар или услуги стране-покупателю, та в свою очередь платит за покупку частью своих активов, стоимость которых равна стоимости проданных товаров и услуг, поэтому NFI =NX. Поэтому международный поток товаров  и услуг и международный поток капиталов представляют  собой,  образно говоря, две стороны одной медали.

СБЕРЕЖЕНИЯ, ИНВЕСТИЦИИ  и  ИХ связь с международными потоками товаров и капиталов.

     Из предыдущих  лекций нам известно, что сбережения  и инвестиции – основа долгосрочного  экономического роста любой страны.   Рассмотрим, как эти величины  связаны с международными потоками  товаров и капиталов, которые  могут быть измерены объемами  чистого экспорта и чистых иностранных инвестиций.

Впервые с понятием  NX (чистого экспорта)   при анализе  составляющих ВВП. (Y)

Y = C+I+G+NX.

     Общие затраты  экономики представляют собой  сумму расходов на потребление,  инвестиций, государственных закупок  и чистого экспорта. Поскольку каждый рубль  затрат находит свое  отражение в одной из четырех перечисленных  компонент, данное выражение является тождеством, верным при любом значении входящих в него переменных.

     Вспомним, что  национальные сбережения представляют собой средства, которые  остаются после оплаты государственных закупок и расходов на потребление. Национальные сбережения (S) равны Y- C –G.  Если мы преобразуем исходное тождество с учетом этой зависимости, получим:

Y – C – G = I+ NX/              S = I  +  NX/

     Поскольку  чистый экспорт (NX) равен чистым  иностранным инвестициям (NFI) , можно  записать, что 

S = I + NFI.

Сбережения = Внутренние инвестиции + Чистые иностранные инвестиции.        Другими словами, когда мы направляем часть своих доходов на сбережения, они могут быть использованы как для финансирования накоплений  внутри страны Б так и для приобретения капитала за  рубежом.

     В  закрытой экономике чистые иностранные  инвестиции отсутствуют (NFI = 0), поэтому  сбережения = инвестициям (S =I). В открытой экономике имеется два способа использования сбережений:

• Для внутренних инвестиций
• И чистых иностранных инвестиций.

     Если  мы откладываем часть своих  доходов « на черный день»,  это решение увеличивает национальные  сбережения, то есть левую часть тождества. Если мы, часть этих сбережений,  направляем на покупку акций иностранной компании, – это изменяет правую часть тождества,  так как это чистые иностранные инвестиции.

НОМИНАЛЬНЫЙ  И  РЕАЛЬНЫЙ ОБМЕННЫЙ КУРС

 

     Номинальным  обменным курсом называется соотношение, в котором обмениваются национальные валюты двух стран. Например, если в банке обменный курс доллара к рублю  равен 25 , то это значит, что за 1 доллар вы можете получить 25 рублей, а за 25 рублей - 1 доллар.

     На  самом деле банки устанавливают различные курсы покупки и продажи валюты. Эта разница позволяет банкам получить прибыль от проведения обменных операций. Но мы не будем  в дальнейшем принимать это во внимание.

     Значение  обменного курса можно представлять  двумя способами. Если обменный курс доллара  к рублю равен 25, то обменный курс рубля к доллару,  равен  1/25 (0,04).

     Если  изменение обменного курса позволяет  купить за рубль большее количество  иностранной валюты, говорят, что  произошло повышение курса рубля и наоборот, то говорят о понижении курса рубля.

     Иногда  средства массовой информации  сообщают, что рубль становится  «сильным»   или «слабым». Эти  изменения относятся к недавним  изменениям национального обменного  курса.  Когда курс валюты повышается, то говорят о ее усилении, потому что в этом случае на нее можно купить больше иностранной валюты и наоборот.

     Для  каждой страны существует множество  номинальных обменных курсов.

Например, рубль  может использоваться для покупки  доллара, иены, английского Фунта, марки и др. валют.

     Когда  экономисты изучают изменение   обменных курсов, они используют  индексы, которые усредняют многочисленные  обменные курсы. Подобно тому, как индекс потребительских цен  преобразует стоимость множества  товаров к единому показателю уровня цен, так и индекс обменного курса  приводит многочисленные обменные курсы к единому показателю международной стоимости валюты.     Поэтому, когда экономисты говорят о повышении или снижении курса рубля, они нередко имеют в виду изменения индекса обменного курса, который учитывает изменения курсов многих валют.

     РЕАЛЬНЫЙ ОБМЕННЫЙ КУРС  - представляет собой соотношение,  в котором обмениваются товары и услуги разных стран. Например, приходим в магазин и обнаруживаем, что упаковка немецкого пива стоит в два раза дороже российского. В этом случае мы могли бы сказать, что реальный обменный курпредставляет соб    Упаковки  российского  пива за одну упаковку немецкого. Как номинальный обменный курс показывает отношение обмена единиц иностранной  и  отечественной  валют, так и реальный обменный  курс выражает отношение обмена единицы иностранного товара  к единице отечественного товара.  

     Реальный  и  номинальный обменные курсы  тесно связаны между собой.  Например,  предположим, что центнер американского зерна продается за 100 долларов, а центнер российского за  16000 тыс. руб.  Каким будет реальный курс обмена американского и российского зерна?  Для этого необходимо использовать значение номинального обменного курса для перевода стоимости зерна в одну и ту же валюту. Если номинальный обменный курс составляет 25 руб. за 1 доллар цена 1 центнера американского зерна составит (2500)  Таким образом,  оказывается, что американское зерно  в 6,4 раза  дешевле  российского. Реальный обменный курс равен 640 кг российского зерна за 100 кг американского.

     Расчет  реального обменного курса в  виде следующей формулы:

Реальный обменный курс = номинальный обменный курс   х

 

-_Цена на  внутреннем рынке ам .

Цена на внешнем  рынке                      100 долларов за 1 центнер

Реальный обменный курс = 25 руб. за доллар ·   16000 руб. российское зерно 

     Таким образом, реальный обменный курс зависит от  номинального обменного курса и от цен товара, измеряемых в национальных валютах. 

     Знание  реального  обменного курса является ключевым фактором сравнения объемов импорта  и экспорта экономики.

     Для  определения реального обменного  курса используют ценовые   индексы.

ИПЦ  США (Р);  ИПЦ России  (Р.*) и номинальный  обменный курс между $ США и рублем России –(Е), мы можем вычислить реальный обменный курс между двумя странами.

     Реальный  обменный курс = (Е  · Р.) / р.*

     Реальный  обменный курс – измеряет сравнительную  стоимость потребительских корзин  двух стран. Так, понижение  реального обменного курса США, означает, что американские товары по сравнению с зарубежными подешевели. Потребители начинают покупать больше американских товаров и меньше зарубежных. В результате экспорт увеличивается, а импорт уменьшается, и во взаимодействии обе тенденции способствуют увеличению американского, чистого экспорта.

     Рост  же реального обменного курса  $ означает, что американские товары  подорожали, а чистый экспорт  начинает сокращаться.

     Обменные  курсы со временем могут изменяться. Экономисты разработали много моделей, помогающих объяснить определение обменных курсов. Наиболее распространенной теорией обменных курсов является теория паритета покупательной способности  - концепция валютных курсов, согласно которой единица любой данной валюты должна позволять приобрести одинаковое количество товаров в любой стране.

     Логика  строится на принципе единой  цены. На примере одной страны  это выглядит так, что в любой  точке страны  товары должны  продаваться по одной цене. Иначе  торговля начинает извлекать  доходы за счет разницы цен на различных рынках  - это называется арбитражными операциями. Но в ходе этих операций происходит выравнивание цен на рынке (в соответствии с законом спроса и предложения), тоже происходит и на мировом рынке.

Выводы  по теории паритета покупательной способности  относительно обменных курсов валют:

Номинальный обменный курс между валютами двух стран зависит  от сложившегося  в них уровня цен.

Если $ позволяет  купить одинаковое количество  товаров  в США (цены в дол.) и в Японии (цены в иенах), тогда количество иен соответствующих доллару должно отражать соотношение цен на товары в США и Японии.

Если 1 кг. кофе стоит  1000 иен в Японии и  $ 10   в США, номинальный курс обмена = 100 иен за $      ( 1000 иен: $ 10 = 100 иен).

В противном  случае покупательная способность $  в этих странах будет различаться.

     Поскольку  номинальный обменный курс определяется  уровнем цен, он также зависит  от спроса и предложения денег.  Когда ЦБ увеличивает предложение  денег, что в свою, очередь приводит  к росту цен, он вызывает, таким образом, снижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран.  Другими словами, когда ЦБ печатает дополнительное количество денег, они теряет в стоимости как  в смысле  количества товаров и услуг, так и в смысле обмена на валюты других стран. Поэтому страна с относительно высокой инфляцией имеет слабую валюту, а страна с низкой инфляцией – сильную.