Финансовые методы антикризисного управления предприятием

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по финансовому менеджменту

 

на тему: Финансовые методы антикризисного управления предприятием

 

 

 

 

 

 

 

 

г.

20  г

СОДЕРЖАНИЕ

Введение ……………………………………………………………………………. 3

1. Теоретические аспекты  антикризисного управления финансами  при угрозе банкротства ………………………………………………………………………… 5

1.1. Политика  антикризисного управления финансами  при угрозе банкротства ………………………………………………………………………… 5

1.2. Диагностика  банкротства ……………………………………………….. 10

1.3. Механизмы  финансовой стабилизации ………………………………….18

2. Анализ  финансово-хозяйственной деятельности  …………………………. 36

2.1. Общая  характеристика предприятия …………………………………… 36

2.2. Анализ  финансового состояния ………………………………………… 38

2.3. Оценка  имущества предприятия ………………………………………... 42

2.4. Оценка  используемого капитала ………………………………………... 46

2.5. Анализ  себестоимости …………………………………………………... 49

2.6. Анализ  влияния налоговой политики государства  ……………………. 52

2.7. Анализ  эффективности ………………………………………………….. 55

2.8. Анализ  формирования и использования  финансовых ресурсов на предприятии  ………………………………………………………………………. 57

3. Методика  принятия антикризисных решений  в условиях угрозы банкротства  ………………………………………………………………………………………  63

3.1. Устранение  неплатежеспособности …………………………………….. 63

3.2. Восстановление  финансовой устойчивости ……………………………. 64

3.3. Стратегическая  финансовая стабилизация и экономический  рост, направленный на увеличение  рыночной стоимости ……………………………  64

Заключение  ……………………………………………………………………….. 66

Литература  ………………………………………………………………………… 68

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Переход к рыночной экономике вызвал появление  нового для нашей финансовой политики понятия - банкротство предприятия. В соответствии с действующим  законодательством под банкротством предприятия понимается ситуация, связанная  с недостаточностью активов в  ликвидной форме, неспособность  предприятия удовлетворить в  установленный для этого срок предъявленные к нему со стороны  кредиторов требования, а также выполнить обязательства перед бюджетом.

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, высокой инфляции, нестабильности налоговой системы, политической нестабильности, неопределенности, недостаточной квалификации менеджеров предприятия институт банкротства  получает все большее распространение.  

Вместе  с тем, в хозяйственной практике последних лет участились случаи умышленной самоликвидации предприятий, которые, обеспечив привлечение  значительного объема заемного капитала (в денежной, товарной и других формах) и использовав его в целях  наживы отдельных лиц, объявляют  себя банкротами для того, чтобы  уйти от расчетов. Механизм таких действий квалифицируется как «фиктивное банкротство» и преследуется в уголовном  порядке.

Банкротство является кризисным состоянием и  его преодоление требует специальных  методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики  банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в  условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена не только для предприятий, где кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее особенности таковы, что позволяют  выявить на ранней стадии и устранить  негативные факторы развития предприятия, наметить пути их устранения.

Основой методики являются три положения:

• диагностика банкротства;
• выявление факторов, влияющих на кризисное развитие;
• выработка антикризисных механизмов управления финансами.

Целью курсовой работы является освещение проблем  антикризисного управления финансами  при угрозе банкротства, изложение  методики, разработка программы антикризисного управления финансами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические  аспекты антикризисного управления  финансами

при угрозе банкротства

 

1.1. Политика антикризисного финансового  управления  при угрозе банкротства.

 

Переход к рыночным механизмам хозяйствования привел к появлению нового для России механизма - механизма банкротства.

Условия и порядок признания предприятия  банкротом основываются на определенных законодательных процедурах. Так, решение  о признании предприятия банкротом  может вынести только арбитражный  суд. Основанием для возбуждения  судебного производства по делу о  банкротстве является письменное заявление:

а) кого-либо из кредиторов;

б) самого предприятия-должника;

в) прокурора.

Кредитор  может обратиться с заявлением о  возбуждении дела о банкротстве  предприятия в случае, если оно  не в состоянии удовлетворить  в течение одного месяца признанные им претензионные требования либо уплатить долг по исполнительным документам. Предприятие - должник может обратиться в арбитражный  суд по собственной инициативе в  случае его финансовой несостоятельности  или угрозы такой несостоятельности. В современной практике большинство  дел о банкротстве возбуждается по инициативе коммерческих банков и  налоговых инспекций.

С позиций  финансового менеджмента возможное  наступление банкротства представляет собой кризисное состояние предприятия, при котором оно неспособно осуществлять финансовое обеспечение текущей  производственной деятельности. Преодоление  такого состояния, диагностируемого как  «угроза банкротства», требует разработки специальных финансовых методов  управления предприятием.

Рыночная  экономика выработала обширную систему  финансовых методов предварительной  диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства, которая  получила название «системы антикризисного финансового управления». Для реализации этой системы управления в странах  с развитой рыночной экономикой готовятся  особые специалисты - менеджеры по антикризисному управлению компанией. Суть этой системы  управления состоит в том, что  угроза банкротства диагностируется  еще на ранних стадиях ее возникновения, что позволяет своевременно привести в действие специальные финансовые механизмы защиты или обосновать необходимость определенных реорганизационных  процедур. Если эти механизмы и  процедуры в силу несвоевременного или недостаточно эффективного их осуществления  не привели к финансовому оздоровлению предприятия, оно стоит перед  необходимостью в добровольном или  принудительном порядке прекратить свою хозяйственную деятельность и  начать ликвидационные процедуры.

Основной  целью антикризисного финансового  управления является быстрое возобновление  платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия для избегания его банкротства. С учетом этой цели на предприятии разрабатывается специальная политика антикризисного финансового управления при угрозе банкротства. Она может быть сформулирована следующим образом: политика антикризисного финансового управления представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке и использовании системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и механизмов финансового оздоровления предприятия, обеспечивающих его защиту от банкротства.

Реализация  политики антикризисного финансового  управления при угрозе банкротства  предусматривает (Рис.1).

 

 

Рис. 1. Основное содержание политики антикризисного  финансового управления предприятием при угрозе  банкротства

 

 

1.2. Диагностика  банкротства

 

Диагностика банкротства представляет собой  содержание первых трех направлений  политики антикризисного финансового  управления, в процессе которой последовательно  решаются следующие вопросы:

1. исследуется  финансовое состояние предприятия  с целью раннего обнаружения  признаков его кризисного развития;

2. определяются  масштабы кризисного состояния  предприятия;

3. изучаются  основные факторы, обуславливающие  кризисное развитие предприятия.

Исследование  финансового состояния предприятия  с целью раннего обнаружения  признаков его кризисного развития, вызывающих угрозу банкротства, является составной частью общего финансового анализа. Вместе с тем, этот блок финансового анализа имеет определенные особенности, как по объектам, так и по методам его проведения.

Объектами наблюдения возможного «кризисного  поля», реализующего угрозу банкротства, являются в первую очередь показатели текущего и перспективного потока платежей и показатели формирования чистого  денежного потока по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Уровень текущей угрозы банкротства диагностируется  с помощью коэффициента абсолютной платежеспособности. Он позволяет определить в какой мере в рамках оговоренного законодательством месячного срока  могут быть удовлетворены за счет имеющихся высоколиквидных активов  все неотложные обязательства предприятия. Если значение этого коэффициента меньше единицы, то текущее состояние обеспечения  платежей следует рассматривать  как неблагополучное.

Уровень предстоящей угрозы банкротства  диагностируется с помощью двух показателей: коэффициента текущей  платежеспособности и коэффициента автономии. Эти показатели рассматриваются  в динамике за ряд периодов.

Устойчивая  тенденция к снижению уровней  этих коэффициентов свидетельствует  об «отложенной угрозе банкротства», которая может проявиться в предстоящем  периоде. Абсолютные значения этих коэффициентов  могут показать как быстро «отложенная  угроза банкротства» будет реализована (чем ниже абсолютное значение этих коэффициентов, тем неотвратимее угроза банкротства предприятия). В литературе часто указывается, что оптимальное  значение коэффициента текущей платежеспособности составляет 0,7, а коэффициента автономии  – 0,5, однако отраслевые особенности  и размеры предприятий вносят существенные коррективы в эти усредненные  нормативы.

Способность к нейтрализации угрозы банкротства  за счет внутреннего потенциала предприятия  диагностируется с помощью двух показателей: коэффициента рентабельности капитала и коэффициента оборачиваемости  активов. Первый из этих показателей дает представление о том, в какой мере капитал предприятия способен генерировать прибыль, т.е. формировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных обязательств. Второй из них показывает степень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков, т.е. выступает как мультипликатор формирования прибыли предприятия. В основе этой совокупной оценки лежит «модель Дюпона».

Методы  интегральной оценки угрозы банкротства  основаны на комплексном рассмотрении вышеизложенных показателей (которые  при необходимости могут быть дополнены и другими).

Одним из наиболее распространенных методов  такой интегральной оценки в зарубежной практике финансового менеджмента  является "модель Альтмана" (или "Z - счет Альтмана"). Она представляет собой пятифакторную модель, в  которой факторами выступают  показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий - банкротов Э.Альтман рассчитал  коэффициенты значимости отдельных  факторов в интегральной оценке вероятности  банкротства. Модель Альтмана имеет  следующий вид:

Z=1,2X1+1,4Х2+3,3Х3+0,6Х4+1,0Х5 ,                                                      (1.1)

где     Z   - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Х1 - отношение  рабочего капитала к сумме всех активов  предприятия (он показывает степень  ликвидности активов);

Х2 - уровень  рентабельности активов или всего  используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли  к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования  прибыли предприятия);

Х3 - уровень  доходности активов (или всего используемого  капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых  платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования пробыли);

Х4 - коэффициент  отношения суммы собственного капитала к заемному. В зарубежной практике собственный капитал оценивается  обычно не по балансовой, а по рыночной стоимости (рыночной стоимости акций  предприятия);

Х5 - оборачиваемость  активов или капитала, представляющую собой отношение объема продажи  продукции к средней стоимости  активов или всего используемого  капитала. В сочетании с показателем  Х2 он представляет собой мультипликатор формирования прибыли в процессе использования капитала предприятия.