Перспективы развития международного валютного рынка

   Своё вознаграждение брокер получает от расширения спрэда для клиента на любую величину, скажем, на три пипса[18] в каждую сторону. Некоторые брокеры устанавливают спрэд в зависимости от торгуемой пары валют или от величины сделки, а иногда и от того и другого.

Валютный рынок — игра, и здесь, как в любой игре, есть свои проигравшие. В игре на рынке Форекс участвует множество опытных профессионалов, имеющих хорошее финансовое положение, тех, кто может посвятить торговле валютой полный рабочий день (как, например, работники банков). Частный трейдер по сравнению с ними всегда будет находиться в невыгодном положении из-за существенного недостатка в информации. Справедливая игра между двумя игроками, когда никто не имеет информационных преимуществ, продолжается до тех пор, пока не обанкротится один из игроков. Игрок с меньшими ресурсами имеет больше шансов обанкротиться первым. Поэтому частный трейдер почти наверняка обанкротится, так как он фактически играет против рынка в целом, а у рынка имеются практически неограниченные ресурсы.

Мошенники, работающие на рынке Форекс, используют стандартные методики мошенничества, доведенные до совершенства во внебиржевых маклерских конторах и заведениях, не имеющих адреса. Сделки с валютой на условиях «спот» частный трейдер проводит непосредственно с собственным «рокером, т. е. брокер является второй стороной сделки. Таким образом, большинство этих сделок никогда не увидят рынка Форекс и зависят от манипуляции с ценами брокера. В такой ситуации брокер неизбежно заберет все деньги частного трейдера. Частные трейдеры страдают по крайней мере от пяти неблагоприятных условий:

1. Они не могут сами устанавливать цены, например, взятые из сообщений агентств Reuters, т. е. они должны принять цену своего брокера или отказаться от сделки.

2. Брокер может показать им фактические цены валютного рынка, но только с задержкой на нескольких минут. Таким образом, брокер имеет лучшую информацию для проведения сделки.

3. Брокеры провоцируют трейдеров воспользоваться большим «кредитным плечом», что почти неизбежно ведет к «требованию дополнительного обеспечения» и получению брокером разрешения закрыть любую открытую позицию немедленно по цене брокера.

4. Брокеры работают группой в несколько человек и могут контролировать валютный рынок 24 часа в сутки. Частный трейдер же не в состоянии контролировать рынок (и действия своего брокера) в круглосуточном режиме.

5. Частные трейдеры полагаются на брокеров как на советников на валютном рынке и фактически оплачивают их советы.

Предлагая большое «кредитное плечо», брокер дает возможность трейдеру покупать или продавать больше, чем позволяют его собственные средства. В действительности эта практика провоцирует «синдром игрока» у многих частных трейдеров, которые покупают или продают на рынке слишком большие суммы валюты. Но в то же время это увеличивает объем сделок, дающих прибыль брокерам. И поскольку брокер получает свое вознаграждение от спрэда, объемные сделки приводят к большему доходу.

Все выше сказанное относится только к спекулятивным сделкам частных трейдеров с ограниченными ресурсами, работающих через так называемых брокеров. Сам рынок Форекс — легален, респектабелен, и без его регулирующих, торговых, хеджирующих функций мировая экономика не могла бы существовать.[19]

Контроль за проведением валютных операций в России осуществляет Центробанк. Однако свободного неограниченного проведения конвертационных операций законодательство нашей страны не предусматривает. Из-за особенностей валютного и налогового законодательства зарегистрированные в России дилинговые центры обычно не имеют юридического права на предоставление финансовых услуг. Чаще всего они действуют на основании лицензии на букмекерскую деятельность. Большинство же крупных дилинговых центров вообще имеют зарубежную регистрацию, а местные представительства не несут никакой юридической ответственности либо у них вообще отсутствует официальная регистрация. Клиент такой компании обычно не имеет реальной возможности как-либо оспорить её действия и получить юридическую защиту в конфликтных ситуациях.

Однако постепенно валютная торговля в России получает всё более организованные формы. Одной из первых в направлении разработки правил и защиты прав трейдеров была созданная в 2003 году «Комиссия по регулированию отношений участников финансовых рынков» (КРОУФР). Решения КРОУФР носят обязательный характер лишь для организаций, входящих в её состав, а для остальных они являются рекомендательными.

Деятельность российских организаций, предоставляющих диллинговые услуги в полном объеме, подлежит российскому налогообложению. Дилинговый центр (или банк) уплачивает налог на прибыль, а букмекерская контора — налог на игорный бизнес. Доходы от дополнительных услуг (обучение, консультации, тренинги и т. п.) также подлежат обложению налогом на прибыль и НДС. Иностранная компания платит налог на доходы от услуг, оказанных на территории РФ, только в том случае, если они оказаны через постоянное представительство компании. В противном случае — российских налогов у компании не возникает.

Прибыль клиентов диллинговых центров подлежит налоговому обложению по ставке НДФЛ 13 %. Обязанность по уплате налога в данном случае перекладывается на плечи брокера, который для своего клиента выступает в качестве налогового агента.

До недавнего времени Российское налоговое законодательство имело целый ряд недостатков — в частности по сделкам с производными инструментами на сырье, товары, валюту и другие активы прибыльные (положительные) сделки не плюсовались с убыточными (отрицательными), и налог рассчитывался исключительно с положительных сделок. Однако же на практике, исходя из здравого смысла, брокеры рассчитывали НДФЛ с учетом отрицательных сделок.

С 2010 года вступили в силу изменения Налогового кодекса Российской Федерации. Теперь база налогообложения считается с сальдированием (положительные и отрицательные результаты суммируются), убытки переносятся на следующие периоды.

2. 4. Анализ российского валютного рынка.

Кризис еще раз продемонстрировал, что основные изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала и ликвидностью финансовой системы. За последние пять лет доля прямых конверсионных спот-операций на российском межбанковском рынке снизилась с 79 до 60% за счет роста «денежного» и «страхового» сегментов (своп-операций и срочных валютных сделок).

В период кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и в структуре формирования внешнего долга российских корпораций за первое полугодие 2008 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10–12% внешних займов. В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

Существенное влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увеличению потребности в операциях рефинансирования. В октябре–декабре были заключены сделки своп с Банком России на общую сумму 35,4 млрд дол. и 17,9 млрд евро. В результате в IV квартале доля операций своп на валютном рынке ММВБ выросла до 53% (42,4% в предыдущем квартале).

Таблица 1

Структура оборота валютного рынка по видам операций, %.

В целом можно отметить, что по структуре российский валютный рынок постепенно приближается к развитым рынкам. Если в сегменте операций доллар–рубль, в большей степени обеспечивающих обмен экспортной выручки, доля операций своп (30–33%) пока отстает от мирового уровня (более 50%), то в секторе «евро» пропорции близки к мировым – объемы операций спот и своп примерно равны (табл. 2).

Изменение курсовой динамики основных валют внесло существенные коррективы в поведение инвесторов и структуру валютных операций. До кризиса рост доверия к рублю стимулировал процессы дедолларизации. Если в 1999г. вклады в валюте составляли порядка 30% всех депозитов населения, то в первом полугодии 2008г. их доля снизилась до 13%. По счетам предприятий удельный вес валютных депозитов за 10 лет снизился с 90 до 40%. Однако финансовый кризис и рост волатильности курсов вновь привели к увеличению интереса предприятий и населения к валютным активам и конверсионным операциям. В конце 2008 года валютные депозиты населения опять приблизились к 20% всех вкладов, а в январе 2009 г. уже достигли 26,7%. Новый виток «валютизации» активов российских экономических контрагентов поддержал обороты валютного рынка, определил рост доли сделок с рублем в общем объеме межбанковских валютных операций (рис. 7).

Рис. 7 Доля сделок с рублем в общем обороте межбанковских кассовых конверсионных операций.[23]

До кризиса операции конвертации долларовой экспортной выручки в евро не требовали выхода на российский внутренний рынок и осуществлялись при помощи зарубежных банков. Как следствие, в большинстве сделок евро/доллар одним из контрагентов выступал банк-нерезидент. С углублением кризиса многие иностранные банки ограничили операции с российскими контрагентами, что предопределило дополнительный спрос на операции доллар/рубль и евро/рубль на внутреннем рынке.

С осени 2008 г. в условиях «кризиса доверия» и закрытия лимитов на российские банки со стороны иностранных контрагентов на российском межбанковском рынке наблюдалось резкое сокращение операций евро/доллар. При общем снижении оборотов межбанковского валютного рынка на 37% в IV квартале (по сравнению с III кварталом) объем операций евро/доллар упал на 56% (с 32,3 до 14,4 млрд дол. в день). Соответственно, доля операций евро/доллар (характерных для трансграничных операций с нерезидентами) в разгар кризиса снижалась на межбанковском валютном рынке до 20%, а удельный вес сделок с прочими валютами (не входящими в бивалютную корзину) – до 4 – 5% (табл. 3).

Таблица 3.

Структура межбанковского валютного рынка по валютным парам,%.[24]