Лекции по "Центральному банку"

*-залогодатель. Обязательные реквизиты: наименование «закладная»; имя залогодателя и его адрес; имя первоначального залогодержателя и его адрес; название денежного обязательства, обеспечиваемого ипотекой; имя должника (если он не есть залогодатель) и его адрес; размер суммы обязательства (включая проценты) или порядок ее определения; сроки уплаты суммы (сумм) обязательства; описание имущества, передаваемого в залог, его местонахождение и денежная оценка; наименование права, в силу которого имущество, передаваемое в залог, принадлежит залогодателю, и органа регистрации этого права с указанием реквизитов регистрации и сроков его действия; наличие прав третьих лиц на закладываемое имущество; подписи залогодателя и должника; время и место нотариального удостоверения договора об ипотеке ведения о его государственной регистрации.

57. Фьючерсы и опционы  как инструмент хеджирования

Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента, или на генерируемые им денежные потоки. В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива. В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно разделить на: – биржевые (фьючерсы и опционы) и -внебиржевые (форвардные контракты и товарные свопы). Опцион –производный финансовый инструмент, представляющий собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Покупатель опциона–сторона договора, приобретающая право на покупку, продажу, либо на отказ от сделки. Продавец опциона – сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя. При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Опционная премия (цена приобретения опциона):

- внутренняя стоимость – разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона;

-временная стоимость – разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона. Страйк цена – цена покупки или продажи товара в будущем. Опцион на покупку – колл–предоставляет покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Опцион на продажу –пут– предоставляет покупателю опциона право продать продавцу опциона оговоренный в контракте актив в установленные сроки по цене исполнения или отказаться от его продажи. Опцион с выигрышем ("в деньгах") – опцион, который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль; Опцион без выигрыша ("при деньгах") – опцион, который при немедленном исполнении не окажет ни позитивного, ни негативного воздействия на финансовое состояние инвестора; Опцион с проигрышем ("без денег") – опцион, который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям. Фьючерсный контракт - обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату. Отличительные черты: 1.-* разрабатывается и обращается на бирже; 2.-* стандартизирован по количеству базисного актива, лежащего в его основе, месту и срокам поставки, срокам и форме расчетов, применяемым штрафным санкциям и т.д. Единственным не стандартизированным параметром является цена базисного актива; 3.-*исполнение контракта, полнота и своевременность расчетов по фьючерсному контракту гарантируются биржей. В связи с этим расчетная палата предъявляет ряд требований к участникам фьючерсной торговли. Первоначальная маржа – при открытии позиции инвестор обязан внести на счет брокерской фирмы денежную сумму в качестве залога, минимальный размер которой устанавливается расчетной палатой биржи. Расчетная палата в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвесторов, переводя сумму выигрыша со счета проигравшей стороны на счет выигравшей стороны. Данная сумма - вариационной маржа; 4.-*заключение фьючерсных контрактов производится в целях получения прибыли от разницы в ценах; 5.-*каждая из сторон фьючерсной сделки может в любой момент до истечения срока контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной (офсетной сделки).

● Процентные фьючерсы - фьючерсные контракты, основанные на долговых ЦБ. ●Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты, базисом которых является иностранная валюта. ● Фьючерсы на фондовые индексы – фьючерсные контракты, основанные на показателях всесторонней оценки фондового рынка. Достоинства биржевых инструментов: 1. Высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент).2. Высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает Расчетная палата биржи.3. Сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки. 4. Доступность - с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты. Недостатки биржевых инструментов: 1. Жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки.2. Требования по дополнительному денежному обеспечению выставляются ежедневно после установления котировочной цены. 3. Ликвидный характер в ограниченных временных рамках.

58. Опционные стратегии

Опцион - контракт, по которому продавец за определенную плату, называемую премией, предоставляет покупателю право купить или продать актив, лежащий в его основе, в рамках определенного времени по заранее оговоренной цене. ●Премия - некоторая сумма денег, которую выплачивает покупатель опциона продавцу, взамен приобретая право купить или продать товар. ●Фиксированная цена или «страйк цена» - цена покупки или продажи товара в будущем. Стратегии: 1. Простые стратегии - открытие одной опционной  позиции (продажа, покупка колов, продажа, покупка путов) 2. Спрэд - портфель опционов, состоящий из опционов одного вида на одни и те же активы, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, причем одни из них являются длинными, а другие - короткими 2.1 горизонтальный спрэд состоит из опционов с одинаковыми ценами исполнения, но разными датами истечения контрактов; 2.2 вертикальный спрэд состоит из опционов с одной и той же датой истечения контрактов, но разными ценами исполнения; 2.3 диагональный спрэд состоит из опционов с разными ценами исполнения и сроками истечения контрактов. Спрэд быка - приобретение опциона колл с более низкой ценой исполнения и продажу опциона колл с более высокой ценой исполнения. Спрэд медведя - сочетание длинного колла с более высокой ценой исполнения и короткого колла с более низкой ценой исполнения. Спрэд бабочка - состоит из опционов с тремя различными ценами исполнения, но с одинаковым сроком истечения контрактов. 3. Комбинационные стратегии – портфель опционов, состоящий из опционов различного вида на одни и те же активы с тем же сроком истечения контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной. 3.1 стрэддл– комбинация опционов колл и пут на один и тот же базисный актив с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения контрактов;

3.2 стрэнгл – сочетание опционов пут и колл на один и тот же базисный актив с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения; 3.3 стрэп – комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл с одинаковыми сроками истечения контрактов; 3.4 стрип – комбинация из одного опциона колл и двух опционов пут с одинаковыми сроками истечения контрактов. Кэпс – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с гарантией, что она никогда не превысит определенный уровень. Использование этого инструмента позволяет заемщику ограничить риск по своим обязательством. Флорс – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с условием, что она никогда не опустится ниже некоторого уровня. В этом случае кредитор ограничивает свой риск от падения процентной ставки. Колларс – комбинация из двух процентных опционов – кэп и флор. Эта комбинация защищает инвестора от больших колебаний процентных ставок, поскольку устанавливает верхнюю и нижнюю границу изменения процентной ставки. Т.О, на основе опционов инвестор имеет возможность строить разнообразные стратегии, начиная  от простых и заканчивая самыми  сложными.

59. Хеджирование: понятие,  виды

Хеджирование – установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках. В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива. Хедж – открытие с целью страхования фьючерсной или опционной позиции на покупку или продажу. Хеджер - участник торгов осуществляющий хеджирование. Хеджирование – одновременное проведение двух разнонаправленных сделок с одинаковым количеством одного и того же товара на рынке реального товара и на фьючер бирже с целью компенсировать снижение или рост цен на рынке реального товара соответствующим ростом или снижением цен на фьючер бирже. Механизм хеджирования - балансирование обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке. Преимущества хеджирования – снижение ценового риска, большая гибкость в планировании, получение дополнит прибыли путем проведения операции внутри хеджа. Недостатки – базисный риск, издержки связанные с операциями, маржевыми расходами, несовместимость фьючерсного и наличного рынка по количеству и качеству.  Виды хеджирования:: с помощью фьючерса(стандартный биржевой договор купли-продажи прав на биржевой актив, сделка которая будет осуществляться на определённый момент времени, в будущем по цене установленной сторонами, в момент заключения договора), с помощью опционов (двусторонний контракт по которому одна сторона (продавец опциона) обязуется, а другая сторона (покупатель опциона) имеет право (но не обязательство) совершить сделку в отношении базового актива (либо отказаться от нее) в будущем на протяжении срока оговоренного в контракте по зафиксированной в нем цене); с помощью форварда – (двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец), обязуются совершить сделку в отношении базового актива, в определённый срок, в будущем, по зафиксированной в контракте цене) Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов. Классическое хеджирование - путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукцией в Чикаго (США). Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки. Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. Может применяться и путем покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций. Селективное хеджирование - сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объему и времени заключения. Перекрестное хеджирование - фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.

60. Свопы: понятие, виды

Своп  или  своп-контракт  - договор обмена базовыми активами и (или) платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фиксированной), а цена другого — переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными. Своп может состоять из одного единственного   обмена   на   протяжении   своего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. Своп может включать  обмен  базовыми   активами. В качестве актива берется ценовая денежная сумма, по отношению к которой осуществляются все расчеты, и сальдовый платеж одной из сторон контракта другой стороне. Своп – небиржевой   контракт,   ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников. Рынок свопов нигде не  регламентируется со стороны государства, что является  одной  из  причин  его  бурного роста как в кол-ном (по объёму сделок), так и в качественном (по числу нововведений) отношений. Главное место на рынке свопов занимают банки, которые осуществляют операции со свопами и являются одной из сторон сделки. Свопы относятся к классу срочных сделок, или срочных контрактов, т.к заключаются на несколько лет. Использование свопов имеет множество целей: уменьшение риска, в том числе валютного; обеспечение стабильности платежей; снижение расходов на управление портфелем ЦБ, особенно при его реструктуризации; валютно-финансовый арбитраж, т.е. получение безрисковой прибыли из разницы между процентными ставками в различных валютах, в разных странах; Одно из последних нововведений на рынке — опционный своп, или свопцион. Свопцион колл — это право заплатить фиксированную ставку и получить выплату в соответствии с плавающей процентной ставкой. Свопцион пут, наоборот, дает право заплатить плавающую процентную ставку и получить выплату в соответствии с фиксированной процентной ставкой. Основные виды свопов: 1) процентный – обмен займа с фиксированной банковской процентной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу. Он осуществляется в одной и той же валюте, он не подразумевает фактического обмена займами, а включает только возмещение разницы в процентных ставках от исходной суммы займа. Базисный актив — сумма условного депозита в одной и той же валюте; Обмен активами отсутствует из-за их полной идентичности у каждой из сторон контракта; Расчеты— покупатель свопа получает положительную разницу между суммой платежа, основывающейся на плавающей ставке, и суммой платежа, основывающейся на твердой ставке; продавец свопа получает платеж, основывающийся на разнице между твердой и плавающей ставками. 2) валютный - обмен валютами или валютными обязательствами в будущем по фиксированному или плавающему курсу. Базисный актив - одна и та же сумма депозита, но в разных валюта; Обмен активами имеет или не имеет место по соглашению сторон; Расчеты - обмен платежами в валютах, противоположных валютам депозитов сторон, в соответствии с процентными ставками по контракту.

3) товарный - обмен товарного актива с фиксированной ценой на тот или иной товарный актив с плавающей ценой. Фактический обмен товарами не производится. Покупатель свопа берет обязательство по фиксированной цене, а выплачивается только разница в ценах. Базисный актив — количество соответствующего. Обмен активами обычно отсутствует; Расчеты — покупатель свопа получает от дилера плюсовую разницу между фиксированной ценой товара и текущей спотовой ценой на него; продавец свопа получает от дилера плюсовую разницу между енотовой и фиксированной ценами. 4) индексный - обмен актива с фиксированной ставкой % на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса. Базисный актив - условная сумма денег; Обмен активами отсутствует; Расчеты — покупатель свопа получает плюсовую разницу между процентной ставкой, привязанной к текущей величине фондового индекса, и фиксированной ставкой. Т.О, своп — небиржевой договор, относящийся к классу производных инструментов, заключение которого обеспечивается профессиональным посредником рынка, обычно банком.

8. Государственные ценные  бумаги

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – любые ЦБ, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления; форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ЦБ, эмитентом которых выступает государство. Цели выпуска ГЦБ – финансирование дефицита гос бюджета и определенных инвестиционных проектов, а также управление наличной денежной массой. Функции ГЦБ: 1. финансирование дефицита гос бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение; 

2. финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; 3. регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д. Преимущества ГЦБ: * самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему; *наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ЦБ или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы. Размещение ГЦБ: • через центральные банки или министерства финансов; • в бумажной или безмумажной формах; • разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим, распространение среди определенного круга инвесторов и т.д. Выпуск ГЦБ осуществляется в соответствии с требованиями ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ЦБ». Деление ГЦБ в РФ: *федеральные ГЦБ, выпускаемые федеральным правительством; *ГЦБ субъектов Российской Федерации, выпускаемые субъектами гос управления; *муниципальные ЦБ, т.е. выпускаемые от имени муниципального органа гос управления. Виды ГЦБ: По виду эмитента:• ЦБ федерального правительства; • региональные ЦБ, или ЦБ других уровней гос управления; • ЦБ гос учреждений;• ЦБ, которым придан статус государственных. По форме обращаемости: • рыночные ЦБ, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения,