Лекции по "Центральному банку"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

36. Классификация операций  и сделок с ЦБ

Биржевая сделка – событие, в результате которого происходит купля-продажа биржевого товара, и, как следствие, смена собственника этого товара. Биржевая сделка в обязательном порядке регистрируется на бирже. Биржевая операция -последовательность сделок на бирже, преследующая определённую цель. Классификация: 1. Пассивные операции связаны с эмиссией ЦБ (акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов) в целях привлечения денежных средств. 2. Активные операции— с размещением средств инвесторов в ЦБ, т.е. с приобретением фондовых ценностей на фондовой бирже и на внебиржевом рынке для участия в управлении и получения дивидендов или в целях извлечения спекулятивного дохода. 3. Эмиссионные операции —операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ЦБ и их размещение на рынке. 4. Инвестиционные операции — деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др. 4.1 краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки - основанные на перепродаже ЦБ на различных биржах, когда имеется разница в их курсах. (срок может быть ограничен одним днем); 4.2 краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественного спекулятивный характер); 4.3  среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) инвестиции; 4.4 прямые — осуществляются в целях непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия; 4.5 портфельные — осуществляются в форме покупки ЦБ, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций.5. Кассовые операции – ее выполнение происходит непосредственно после заключения сделки. Срок исполнения 3-5 дней. 5.1 короткая продажа – используется игроками на понижение; 5.2  длинная продажа – используется игроками на повышение. 6. Срочные операци – договор  о поставке, в силу которого одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая — немедленно их принять и оплатить заранее установленную сумму. Срочные сделки обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко — на полгода. 7. Форвардная сделка – сделка на товар, который передается в собственность покупателя на оговоренных сторонами условиях поставки и расчета в установленный договором срок в будущем. 7.1 Сделка с залогом – договор, в котором одна из сторон выплачивает другой определенную стоимость предлагаемого к сделке товара; 7.2. Сделка с премией – договор, в котором одна сторона уплачивает другой премию, приобретает право отказаться от сделки или видоизменить её первоначального условия. 8. Фьючерсные сделки - взаимная передача прав и обязательств в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Фьючерсный контракт - соглашение продавца и покупателя о поставке определенного товара в согласованный срок в будущем. По фьючерсным контрактам различают сделки: Внутрирыночная - одновременная покупка фьючерсных контрактов данного вида на один срок и продажа фьючерсных контрактов разной срочности по одному и тому же товару на одной и той же бирже. Межрыночная - одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов по одному и тому же товару на один и тот же срок на разных биржах. Межтоварная - одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов одного срока на разных, но взаимосвязанных фьючерсных рынках. 9. Опционные сделки - продавец за определенную плату, называемую премией, предоставляет покупателю право купить или продать актив, лежащий в его основе, в рамках определенного времени по заранее оговоренной цене. 9.1 Простые сделки - открытие одной опционной  позиции (продажа, покупка колов, продажа, покупка путов); 9.2 Спрэд-сделки - портфель опционов, состоящий из опционов одного вида на одни и те же активы, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, причем одни из них являются длинными, а другие - короткими. 9.3 Комбинационные сделки – портфель опционов, состоящий из опционов различного вида на одни и те же активы с тем же сроком истечения контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной. 10. Сделки репорта — базируются на разнице цен акций, т.е. разнице между ценой, по которой коммерческий банк покупает у клиента акции, и ценой, по которой их ему продает с приростом; 11. Сделки депорта — предусматривают покупку акций в кредит без самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обратной сделке на покупку. Стеллажные сделки — сделки, в которых продавец и покупатель четко не определены. 12. Репо — сделка по продаже ЦБ с обязательством их обратного выкупа через установленный срок по более высокому курсу.

 

37. Определение сделки. Основные требования к сделкам  по ЦБ: сравнительная характеристика  российской и международной практики

Гражданско-правовые сделки могут совершаться как на рыночных условиях, так и на основе гражданско-правовых норм, определенных Гражданским кодексом РФ. Состав и характер сделок при этом будут разные. Для РЦБ необходимы спрос и предложение, поэтому сделка подразумевает взаимное согласование условий и цены. Гражданско-правовые нормы четко определяют условия тех или иных сделок, они становятся законом и не могут согласовываться или оспариваться сторонами. На РЦБ их обращение принимает форму сделки купли-продажи или обмена (мены). Гражданско-правовые сделки предусматривают, что переход права собственности может произойти при таких сделках, как мена, дарение, наследование. Право собственности от одного держателя к другому может перейти и по решению суда, при приватизации, внесении ценных бумаг в качестве взноса в уставный капитал. Сделка – событие, в результате которого происходит купля-продажа биржевого товара, и, как следствие, смена собственника этого товара; взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигнуто участниками торгов в ходе торгов; зарегистрированный биржевой договор, заключающийся между участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Согласно ФЗ «О РЦБ»: одной из функций федерального органа исполнительной власти по РЦБ является установление обязательных требований к операциям с ЦБ. Требования: 1.* Заключение договора - совершается  в письменной форме как путем подписания сторонами одного документа-договора, так и другими способами (обмен письмами, телеграммами, средствами факсимильной и иной связи), позволяющими в документальной форме зафиксировать состоявшееся волеизъявление сторон (кроме сделок, заключаемых без посредника). Фондовая биржи, работающие в системе электронных торгов осуществляют сделки купли-продажи через центральный компьютер, который фиксирует момент заключения сделки, но также может заключаться в устной форме. На внебиржевом рынке сделки заключаются устно, путем телефонных переговоров; 2. *Сверка - предоставление сторонам возможности урегулировать все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключенной сделки. В этом пункте могут быть представлены: письменные записки или телексные распечатки от контрагента, компьютерные файлы или письменные документы - листы сверки от специальной сверочной организации, подтверждающие факт успешной сверки. 3. *Клиринг: 1. анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформления; 2. вычисление денежных сумм, которые подлежат переводу, и количества ЦБ, которые должны быть поставлены по итогам сделки. Взаимозачет встречных требований – снижение количества платежей и поставок ЦБ по сделкам, заключаемым членами той или иной биржи. Многосторонний зачет - ежедневный зачет, это подсчет всех сделок стороны, по одному виду ЦБ за день к одному итоговому числу. Требуется введение гарантии сделок. 3. оформление расчетных документов, которые направляются на исполнение в денежную расчетную систему и систему, обеспечивающую поставку ЦБ. Форма и порядок заполнения расчетных документов устанавливаются этими системами; 4. *Исполнение сделки - предполагает денежный платеж и поставку ЦБ. Платеж осуществляется системой денежных расчетов, избранной участниками сделок, поставка ЦБ также осуществляется соответствующей избранной системой. День исполнения сделки всегда фиксируется при заключении соответствующего договора купли-продажи. Если сделка исполняется в самый кратчайший срок из всех возможных стандартных сроков, то речь идет о кассовой сделке. Если срок исполнения сделки на каком-либо рынке больше, чем самый минимальный срок, необходимый для исполнения кассовой сделки, то говорят, что это срочная сделка. Чем длиннее срок между датой заключения сделки и датой ее исполнения, тем большему риску подвергаются участники сделки. Важным правилом, по которому должно строиться исполнение сделок, - поставка против платежа. Оно касается принципов, по которым должны синхронно идти два параллельных процесса, составляющих этап исполнения — денежный платеж и поставку ЦБ.

38. Регулирующие функции  государства на РЦБ: российская и международная практика

Регулирование РЦБ – упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг) и сделок между ними со стороны уполномоченных на это органов. Регулирование РЦБ осуществляется органами или органами, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают: 1) государственное регулирование рынка, которое осуществляется гос. органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;  2) регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ или саморегулирование рынка. В Франции: регулирование фондового рынка преимущественно сосредотачивается в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством саморегулирующимся организациям.  В Великобритании: максимально возможный объем передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, индивидуальные согласования с участниками рынка при том, что государство сохраняет за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Цели регулирования РЦБ: - поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка; - защита участников рынка от мошенничества и преступников вообще; - обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования; - создание эффективного рынка, т.е. риск адекватно вознаграждается и стимулы для предпринимателей: общественные цели (повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы); -защита общественных интересов на рынке.    Государственное регулирование РЦБ –регулирование со стороны общественных органов государственных власти. Принципы регулирования РЦБ: 1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой.  2. Выделение массовых, серийных бумаг.3. Максимальное раскрытие информации 4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма повышения качества услуг и снижения их стоимости. 5. Широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. 6. Принцип преемственности российской системы регулирования РЦБ. 7. Оптимальное распределение функций регулирования РЦБ между гос и негосударственными органами управления. Государство на российском РЦБ выступает в качестве: инвестора, эмитента, профессионального участника, регулятора, верховного арбитра. Государственное управление рынком имеет следующие формы: Прямое - осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам рынка ценных бумаг, лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, государственной регистрацией самих ценных бумаг, путем обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка и так далее. Косвенное осуществляется такими методами, как, например, проведение определенной налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета, политики в области управления государственной собственностью и так далее. Функции: Идеологическая, т.е разработка концепции развития рынка ЦБ и программы ее реализации; Законодательная, т.е законодательное и нормативное обеспечение функционирования рынка ЦБ; Административная, т.е прямое административное регулирование участников рынка; Стимулирующая, то есть использование всех возможных инструментов воздействия на РЦБ с целью его развития, создание эффективного механизма перераспределения денежных ресурсов в наиболее важные и значимые сектора экономики; Надзорная и контрольная, то есть предотвращение нарушений со стороны различных участников РЦБ; Арбитражная, то есть разрешение споров между участниками рынка ценных бумаг через систему судебных органов.

Органы  по регулированию РЦБ - ФКЦБ; Администрация Президента РФ; Правительство РФ; Минфин РФ; Банк России; Министерство экономики РФ; Налоговая служба РФ; Министерство социальной защиты населения; Гос таможенный комитет; Антимонопольный комитет РФ; Российский фонд федерального имущества.

 

39. Саморегулируемые организации  на РЦБ: статус, интересы, сфера  деятельности в РФ и в международной  практике

Саморегулируемые организации — это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации. Права:• разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке; • осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований к участникам рынка, обязательных для работы на данном рынке; • контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил  и нормативов; • информационная деятельность на рынке; • обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынка в государственных органах управления. Основные признаки:• добровольное объединение;• членство — профессиональные участники рынка ценных бумаг;• функции и саморегулирование, установление формальных правил поведения участников организации на рынке;• отношения с государством - - государство передает ей часть своих функций. Статус саморегулируемых организаций в России. По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму:• ассоциации;• профессиональных союзов; • профессиональных общественных организаций.

Функции саморегулируемой организации:• саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг; • поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг; • отстаивание своих интересов на рынке и перед государством. Саморегулируемая организация учреждается не менее чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает статус саморегулируемой на основе лицензии, выдаваемой ФКЦБ. Условием функционирования организации является выполнение ею и ее членами действующего законодательства. Саморегулируемая организация обязана регулярно представлять в ФКЦБ отчеты о своей деятельности. Основные саморегулируемые организации, имеющие отношение к Российскому РЦБ: 1)Национальная ассоциация участников фондового рынка;  2) Национальная ассоциация участников рынка государственных ЦБ.;  3) Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев ПАРТАД;  4) Союз Фондовых бирж России;  5) Ассоциация валютных бирж; 6) Российский биржевой союз;  7) Национальная фондовая ассоциация;  8) Ассоциация участников вексельного рынка и др. В США – национальная ассоциация инвестиционных дилеров; В Японии – японская ассоциация инвестиционных дилеров;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

40. Рейтинг ЦБ. Рейтинговая  система и рейтинговые агентства

Рейтинг — экспертная оценка авторитетных участников РЦБ объективных показателей состояния рынка той или иной страны и его инструментов, основанная на соответствующих количественных и качественных подходах. Рейтинговые агентства – независимая организация, которая проводит экспертизу заемщиков по просьбе самих заемщиков или по собственной инициативе, выставляет и публикует рейтинги, предоставляет комплекс различных иных информационных услуг на финансовых рынках. Чаще всего рейтинговые агентства являются дочерними компаниями крупных издательских домов, консалтинговых компаний и т.д. Агентства: «Мудиз инвесторз сервис», «Стандарт энд Пурз». Они дают облигациям рейтинговую оценку. Важны рейтинги для посредников, они содействуют продаже и гарантируют размещение долговых обязательств. Подразделения рейтингового агентстве: *служба рейтинга (рейтинг ЦБ; рейтинг банков и других финансовых институтов. *информационная служба (анализ и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка и его отдельных сегментов; выпуск различных обзоров, содержащих информацию о рейтингах, экономическом положении компаний, аналитическую информацию по конъюнктуре рынка и т.д.; текущее информационное обслуживание инвесторов и других потребителей аналитической информации о финансовом рынке). Рейтинг выставляется для: облигаций; депозитных и сберегательных сертификатов; коммерческих бумаг (простых финансовых векселей); привилегированных акций. Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить направления: Независимый рейтинг - оценивает возможности страны по возврату долга в национальной или иностранной валюте. Исследование начинается с оценки политических рисков. Рассматривается, насколько общественная среда, существующая в стране, обеспечивает готовность к уплате внешнего долга, т.е., во-первых, оценивается политическая система; во-вторых, изучается социальная среда (уровень жизни, демографическая ситуация и т.д.); третье направление в исследовании политического риска — это сфера международных отношений. Оценка экономических рисков: экономическая структура и рост; государственные финансы и государственный долг;  денежная система и уровень инфляции; платежный баланс;  оценка валютной позиции. Рейтинг финансовых институтов — рейтинг банков и начинается он с оценки бизнес   рисков и финансовых рисков. Корпоративный рейтинг, базой которого является анализ финансово- экономического положения эмитента, применяется при оценке облигаций, векселей и других коммерческих обязательств, получении банковских кредитов, а также установлении основного кредитного рейтинга при операциях лизинга, гарантийных операциях и т.д. Категории рейтингов: ААА - возможности эмитента по выплате долга и процентов по нему чрезвычайно высоки; АА - возможности эмитента по выплате долга и процентов по нему достаточно велики; А - возможности эмитента по выплате долга и процентов по нему достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации; ВВВ - возможности эмитента по выплате долга и процентов по нему зависят от внутриэкономической ситуации на момент погашения; ВВ - нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента; В - ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая тем не менее текущему объему выпущенных обязательств; ССС - некоторая защита интересов инвесторов присутствует, однако риски и нестабильность высоки; СС - платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации; С - платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации; D - долги просрочены При построении рейтинга инвестиционной привлекательности эмитентов, как правило, осуществляется сравнение предприятий по конкретному набору количественных показателей. Предлагается формировать пять групп оценочных показателей: 1. характеризующие эффективность использования и доходность вложенного капитала: • норма прибыли; • доходность активов;• оборачиваемость и отдача активов;• рентабельность продаж и т.д. 2. характеризующие финансовое состояние компании (ее устойчивость): •платежеспособность;• ликвидность;• финансовая устойчивость предприятия; 3. характеризующие производственный потенциал предприятия, состав и структуру имущества компании и источники его финансирования: • коэффициент износа основных средств;• рентабельность основных средств;• стоимость основных средств; 4. характеризующие надежность и безопасность вложения средств в ЦБ определенной корпорации: • риск дебиторской задолженности;• соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; • ликвидационная стоимость одной акции;• риск банкротства.