Лекции по "Центральному банку"

21. Процедура листинга  и делистинга

Листинг ЦБ – процедура допуска ЦБ на организованный рынок после соответствующей проверки и изучения финансового положения фирм —эмитентов этих ценных бумаг. Если ЦБ прошли процедуру листинга, повышается  их надежность,   возрастает доверие инвесторов к ним, что создает ряд привилегий. Листинг      обеспечивает  большее внимание  к  компании  инвесторов. Публикация  данных о рынке списочных  акций  позволяет   инвесторам  и финансовым   экспертам     составить полное  представление о «рыночном поведении»  каждого  списочного выпуска, что привлекает к этим акциям новых покупателей, способствует увеличению числа сделок  с  ними  и повышению   их   ликвидности. Это позволяет компании, владелице акций допущенных к обращению на бирже, увеличить число     акционеров  и распределить прибыль между большим числом лиц, управлять большим капиталом, что облегчает управление. Т.О листинг - система поддержки рынка,  кт  предоставляет наиболее благоприятные условия для организованного  рынка,  позволяет выявить надежные и качественные ЦБ и     способствует повышению их ликвидности. Процедура   листинга  начинается  с подачи  заявки  в отдел  листинга  с приложением  ряда  нотариально заверенных    документов. Заявка представляется на фирменном бланке и должна  иметь печать  и  подпись руководителя,  наименование,  № выпуска,  номинал,  гарантии  достоверности  предоставленных  документов. Также  учредительные   документы, справка    об оплаченном  уставном капитале, копии проспекта эмиссии. Решение о  внесение   в  биржевой список  принимают  последовательно отдел листинга, комиссия по допуску ЦБ, биржевой совет. Если принимаемое решение положительное, биржа и АО-эмитент заключают договор о листинге. Подписав договор о листинге, эмитент обязуется представить бирже годовые и промежуточные отчеты, сведения  о трансферт - агентах и регистраторе акций, о дивидендах и др.доходах. Процедура регулирования допуска к обращению ЦБ может предусматривать процедуру делистинга, т.е исключение ЦБ из котировального листа соответствующего организованного рынка. Причины проведения делистинга: *просьба заявителя об исключении  ценных бумаг из котировального листа; *принятие регулирующим органом или судом решения о признании выпуска ЦБ несостоявшимся; *ликвидация эмитента ЦБ; *истечение сроков обращения ЦБ; *невыполнение эмитентом ЦБ обязательств перед организатором торговли; *несоответствие показателей деятельности эмитента и объемов продаж ЦБ установленным требованиям.

Порядок листинга и делистинга ЦБ, и предъявляемые требования к  эмитентам и ЦБ устанавливаются биржей самостоятельно. Ситуацию, складывающуюся на российском фондовом рынке, можно охарактеризовать как этап становления листинга. Хотя на многих биржах в основном обращаются ценные бумаги, которые не прошли установленную процедуру листинга, и различия между введением ценной бумаги в процесс биржевой и внебиржевой организованной торговли малоощутимы, основные отечественные биржи, например ММВБ, а также внебиржевые торговые площадки применяли систему листинга, включая согласно нормативным документам ценные бумаги в котировальные листы

22. Виды аукционных  механизмов

Биржевая торговля, организованная в форме аукциона, предполагает подачу и сравнение заявок.  Заявка — безусловное обязательство участника биржевой торговли совершить сделку с ценными бумагами на условиях, зафиксированных в ней. Классификация аукционов: Конкуренция с одной стороны рынка продавца или покупателя: ●1).ПРОСТОЙ – может быть организован либо продавцом, который принимает предложения покупателей,  либо  покупателем, который ищет  выгодное   предложение от ряда потенциальных продавцов. 1.1 Английский аукцион - вид аукциона, на котором исходное число покупателей превышает число продавцов, и поэтому аукционная цена изменяется снизу вверх. 1.2. Голландский аукцион - вид аукциона, на котором исходное число покупателей меньше числа продавцов, и поэтому аукционная цена изменяется сверху вниз; По правилам голландского аукциона продавец назначает максимальную цену, заведомо зная, что его начальная, стартовая цена завышена, и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки за выставленный лот, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс. 1.3 Аукцион «втемную» - все покупатели предлагают свои ставки одновременно, и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение. Конкуренция с обеих сторон рынка: как продавца, так и покупателя: ●2). ДВОЙНОЙ - конкуренция  между продавцами и покупателями; 2.1 Онкольный – типичная форма организации биржевой торговли. Ликвидность РЦБ предопределяет выбор формы двойного аукциона. Если сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателям и ценой продавца, а колебания цен от сделки к сделке велики, и сделки носят не регулярный характер, то такой рынок нельзя назвать ликвидным, и биржевая торговля практически не может быть организована в форме 2.2 непрерывного аукциона.

Чем менее ликвиден рынок, тем реже шаг аукциона и длительный период накопления заявок на покупку и продажу ценных бумаг, которые затем «выстреливаются залпом » в торговый зал для одновременного исполнения. При неустойчивом рынке, испытывающем резкие колебания цен для достижения относительной стабильности, аукцион временно прекращается, и это наиболее эффективно при онкольной форме двойного аукциона. С точки зрения техники проведения, аукцион может быть ( 2.1.1 голосовой «аукцион выкриков», где участники выкрикивают свои - предложения:  одни  называют цену, по кот. согласны купить ЦБ, а другие - по  которым продать.), или (2.1.2 устный - уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску от цены последней сделки вчерашнего дня). (2.1.3 письменный - исходная цена устанавливается курс-маклером, который концентрирует заявки на покупку и продажу, а затем устанавливает цену, максимизирующую оборот.) Аукцион «выкриков», «Устный», «Письменный» относят к онкольным. К непрерывным аукционам относят: 2.2.1 Книги заказов - , куда заносятся устно передаваемые брокерами заявки, которые исполняются клерком путем сличения объемов и цен. 2.2.2 «Табло» - указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая —при покупке, наименьшая — при продаже).  2.2.3«Толпа» - сделки заключаются по разным ценам, причем один покупатель может заключить сделку с разными продавцами, не пытаясь определить некую общую цену.

Закрытый аукцион - вид аукциона, происходящего без открытого торга, не требующий физического присутствия участников. Основан на предварительном сборе заявок покупателей, их ранжировании и выборе наиболее привлекательных по предложенной цене на покупку.

23. Инвестиционные  фонды (ИФ): понятие, виды, функции

ИФ – механизм аккумулирования денежных средств мелких инвесторов (юридических и физических лиц) в единый денежный пул для последующего профессионального управления этими средствами как единым инвестиционным портфелем. Предмет деятельности ИФ - инвестирование денежных средств в ЦБ, в объект недвижимости или права на недвижимость. Функционирование ИФ: мелкий инвестор, решив стать вкладчиком фонда, покупает акции или паи конкретного инвестиционного фонда. Деньги от продажи акций или паев становятся собственностью фонда, а инвестор становится собственником акций или паев фонда. Инвестиционный фонд деньги, полученные от инвесторов, использует для покупки ценных бумаг, валюты, а также может положить на депозит в банк. Эти финансовые активы приносят фонду доход в виде роста курсовой стоимости акций, дивидендов, процентов. Получается, что инвестиционный фонд выступает как посредник, помощник инвестора в его инвестициях на фондовом рынке. По организационно-правовой форме: акционерные, или корпоративные; контрактные; трастовые. По возможности привлечения новых вкладчиков и возврата инвестиций, сделанных в фонд: открытые; закрытые. Операционная структура инвестиционного фонда: управляющая компания; депозитарий; регистратор; аудитор; агенты по размещению и выкупу паев; ИФ – находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. Акционерный ИФ – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом. Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании лицензии. Паевой ИФ –обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Этот фонд не является юридическим лицом.

Владельцы паев открытого паевого инвестиционного фонда имеют право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день. Владельцы паев интервального паевого инвестиционного фонда имеют право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами этого фонда. Владельцы паев закрытого паевого инвестиционного фонда имеют право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных законом, а также право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев, и, если предусмотрено правилами фонда, право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот фонд.

24. Коммерческие банки на РЦБ: статус, операции, основные ограничения, сферы конкуренции с брокерско-дилерскими компаниями и другими профессиональными участниками РЦБ

Коммерческий банк - один из участников фондового рынка, который в зависимости от поставленной цели, определяет вид деятельности и решает, осуществить ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ЦБ или проводить другие операции с ними. В соответствии с законом «О банках и банковской деятельности», российские коммерческие банки получили право осуществлять фондовые и доверительные операции. Объект операций – ЦБ. Цели деятельности банков на РЦБ:

1. привлечение дополнительных денежных  средств, на основе эмиссии  ЦБ; 2. получение прибыли от собственных инвестиций в ЦБ за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ; 3. получение прибыли от предоставляемых клиентам услуг по операциям с ЦБ; 4. конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций; 5. доступ к дефицитным ресурсам через те ЦБ, которые дают такое право и собственником которых становится банк; 6. поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении доходности вложений в ликвидные средства банка; 7. получение дополнительной прибыли от умеренной спекуляции ЦБ и страхования финансовых рисков клиентов через операции с производными ЦБ. Банк России устанавливает ряд ограничений на операции коммерческих банков: - ограничение размеров курсового риска; - ограничение использования привлеченных депозитов для приобретения акций юридических лиц. Некоторые ограничения введены на операции банков с приватизационными чеками. Банком запрещено эмитировать жилищные сертификаты.  Конкуренция коммерческих банков с другими компаниями и профессиональными участниками на РЦБ: * за объемы операций, перераспределение ролей; * за привлечение финансовых ресурсов; * за выполнение функций финансового брокера и инвестиционного консультанта, соперничество с инвестиционными компаниями; *за выполнение функций специализированных организаций по учету, хранению и расчетам за операции с ЦБ; * за предоставление банковских услуг; * в эмитировании ЦБ; * в других секторах РЦБ. Коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на РЦБ, разрешенные действующим законодательством: • выступать в роли эмитентов и институциональных инвесторов; • осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность; • управлять инвестициями и фондами; • проводить расчетное обслуживание участников РЦБ; • организовывать депозитарное обслуживание; • предлагать консалтинговые услуги и т.п. Основные операции банков:  1. брокерские операции; 2. эмиссия; 3. депозитарная деятельность,  4. гарантийная деятельность;  5. учет векселей;  6. хранение векселей; 7. кредитование под залог ЦБ 8. дилерская деятельность. Особое место среди фондовых  операций   банков  занимает  выдача гарантийных обязательств. Банки работают  не только  с собственным    капиталом, но и со счетами клиентов, осуществляя клиентские операции. По действующему российскому валютному законодательству только банки, получившие на основании лицензии Банка России право на ведение валютных операций, могут беспрепятственно осуществлять как профессиональную, так и непрофессиональную деятельность   на зарубежных финансовых рынках. Операции коммерческих банков на РЦБ не имеют существенных отличий от таких же операций, совершаемых другими участниками рынка. Они так же, как и любое другое АО, используют эмиссию акций для формирования или увеличения уставного капитала. Хотя в отличие от других эмитентов коммерческие банки для привлечения заемного капитала широко используют выпуск депозитных и сберегательных сертификатов, а также векселей. Банки могут и сами выступать в роли инвестиционных институтов. Инвестиционная деятельность банков может осуществляться как за счет собственных, так и за счет привлеченных средств. Как правило, она связана с формированием инвестиционного портфеля банка и отражается в его инвестиционной политике. Выполнение коммерческими банками профессиональных видов деятельности связано с созданием дочерних финансовых компаний, организацией крупных финансово-банковских групп.

25. Персонал профессиональных  участников РЦБ и порядок его  аттестации: группы участников, квалификационные требования, серии экзаменов, основания для отказа соискателям в присвоении квалификации

Персонал  профессиональных участников РЦБ - юридические лица, в том числе и кредитные организации, а также граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей и специализирующиеся на оказании услуг всем участникам фондового рынка. Профессиональная деятельность - специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов, использующую в качестве носителя денежной стоимости ЦБ, по организованно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ЦБ, которое ведется, как правило, на исключительной или преимущественной основе. Другими словами, посредническая деятельность - деятельность по обеспечению взаимосвязи поставщиков и потребителей капитала на РЦБ, а также по их обслуживанию. В настоящее время к профессиональной деятельности относят: 1. Брокеры – посредники, участвующие в сделке капиталов клиента; 2. Дилеры – осуществляют сделки купли-продажи от своего лица и за свой счет; 3. Управляющие – лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ЦБ; 4. Клиринг – организация, занимающаяся определением взаимных обязательств; 5. Депозитарий – оказание услуг по хранению ЦБ; 6. Регистраторы – ведут регистры владельцев ЦБ; 7. Организаторы торговли – оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ЦБ; 8.  Джобберы – консультанты по проблемам конъюнктуры РЦБ (помогают правильно оценить инвестиционные качества ЦБ, помогают эмитентам осуществить новые выпуски, дают разовые консультации, прогнозы изменения курсов акций, определяют перспективы развития отдельных отраслей экономики). Квалифицированные требования: 1.наличие высшего образования; 2.сдача квалификационного экзамена; 3.сдача специализированного экзамена. Для осуществления профессиональной деятельности нужно обеспечить след. требования:  1. квалификационные;  2. критерии фин. устойчивости;  3. требование раскрытия информации;   4. соблюдение трудовой этики. Для профессиональных участников РЦБ проводится базовый экзамен (единый квалификационный экзамен, проводится в течении 2 часов, с экзаменуемых взимается единовременный сбор, по истечении не более 1 года после успешной сдачи базового экзамена претендент переходит ко второму этапу оценки.) и специальный экзамен. Возможности членов РЦБ:

• участвовать  в общих собраниях биржи и  управлении ее делами;• избирать и  быть избранными в органы управления и контроля;• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и  любыми услугами, которые она оказывает;• торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера); • участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества. Обязанности членов РЦБ: • соблюдение устава биржи и других внутрибиржевых нормативных документов;• внесение вкладов и дополнительных взносов в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;• оказание бирже содействия в осуществлении ее деятельности.