Лекции по "Центральному банку"

41. Фондовые индексы

Фондовый индекс – обобщающий показатель изменения во времени определённой совокупности курсов акции  компании на фондовых биржах, данной страны, рассчитываемый по установленным правилам. Цели использования индексов:*для оценки динамики РЦБ, а также рынка акций и облигаций; *для характеристики соответствующей экономической ситуации; при создании производных финансовых инструментов. Типы индексов: *характеризующие отдельные сегменты РЦБ (индексы акций и облигаций); * представляющие фондовый рынок с географической точки зрения (национальные и международные индексы). Наиболее известные фондовые индексы мира, по которым заключаются фьючерсные контракты: «Стандард энд Пурз» (США); «Футси-100» (Великобритания); «Дакс» (Германия); «САС-40» (Франция); Индексы Российской торговой системы, Интерфакса, журнала «Коммерсантъ», компании «Грант», ММВБ (России). Фьючерсный контракт на индекс фондового рынка, или индексный фьючерс, —  стандартный биржевой договор, имеющий форму купли- продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. Индекс — просто число, которое, естественно, не может продаваться или покупаться, да еще с физической поставкой. Поэтому по фьючерсному контракту на индекс осуществляется только расчет в денежной форме на величину разницы между значениями индекса при заключении контракта и при его досрочном закрытии или на дату исполнения. Разработчики индексов применяют следующие методы расчета средней величины: 1) метод простой средней арифметической (рассчитывается индекс Доу-Джонса): I=(P1+P2+…+Pn)/n, где: P1, P2…Pn – цены акций корпорации,  n - количество исследуемых акций. 2) метод средней геометрической (так рассчитывается «Футси»): I=(n)KOREN(P1+P2+…+Pn) 3) метод средней арифметической взвешенной (так рассчитывается индекс» Стандарт энд Пурз): I=(P1*n1+P2*n2+…+Pk*nk)/(n1+n2+…+nk), где: P1, P2…Pn – цены акций, n1+n2+…+nk – число акций (объем продаж).

Т.О фондовый индекс является показателем, отражающим динамику курсов ЦБ на вторичном рынке. Индексы рассчитываются биржами, инвестиционными и рейтинговыми компаниями, редакциям газет и другими учреждениями. Основное назначение индекса – дать специалисту информацию о движении либо всего рынка в целом, либо какой-то его части. Соответственно и индексы бывают как составными, так и отраслевыми. Биржевые индексы строятся на основе:• простых средних;• средних, взвешенных по объёму эмиссии;• геометрических средних. Существуют также портфельные индексы. Индекс не является совершенным инструментом, отражающим динамику рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

42. Информация как один  из важнейших принципов функционирования  фондового рынка. Основные элементы  информационной структуры. Инсайдерская  информация. Неформальная информация. Проблемы защиты и раскрытия  информации на РЦБ

Информационная инфраструктура РЦБ – система сбора, ведения и поставки информации о рынке ценных бумаг для его профессиональных участников, эмитентов, инвесторов; представляет собой совокупность центров обработки и анализа информации, каналов информационного обмена и коммуникаций, линий связи, систем и средств защиты информации и т.д. Основные элементы информационной инфраструктуры:

*Биржевая, финансовая и специализированная  пресса, СМИ; *Специализированные издательства. *Интернет. *Подсистемы финансового рынка международных и российских информационных систем; *Специализированные базы данных о РЦБ; *Правительственные издания и статистическая отчетность, публикуемые Центральным банком, органами надзора за рынком ценных бумаг, международная отчетность. *Данные рейтинговых агентств; *Фондовые индексы и системы их поддержки; *Оценочные и прогнозные материалы; *Слухи, мнения, оценки, неформальная информация. Раскрытие информации - система осуществляемых эмитентами мероприятий, направленных на информирование акционеров, государственных органов и других участников рынка ценных бумаг о своем финансово-экономическом положении, предпринимаемых действиях и других сведениях, предусмотренных законодательством РФ и нормативными актами об акционерных обществах, рынке ценных бумаг и эмиссии ценных бумаг. Порядок  и  процедуры  раскрытия информации устанавливаются ФКЦБ. Раскрытие информации может осуществляться путем: 1) Публикации сведений в ленте новостей, сети Интернет, средствах массовой информации.2) Направления информации в соответствующие органы государственной власти.3) Направления информации в адрес акционеров эмитента, участников рынка ценных бумаг.4) Предоставления доступа к сведениям, хранящимся по месту нахождения эмитента или иному адресу. Раскрытие информации регламентируется: ФЗ "О РЦБ", "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", "Об АО", постановлениями ФКЦБ, инструкциями Центрального банка РФ. Инсайдерская информация — существенная публично нераскрытая служебная информация компании, которая в случае ее раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ЦБ компании. Сюда можно отнести: информацию о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта и к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета акций; материалы финансовой отчетности, прогнозы, свидетельствующие о трудностях компании; информация о тендерном предложении (на торгах) до его раскрытия публике и т.д

.Международная информационная система Тенфор — спутниковая система финансово-экономической информации, действующая в России.  Информационное агентство Блумбер - мобильная американская компания, которая освещает все аспекты мирового финансового и фондового рынков. Корпорация Доу Джонс - крупнейший поставщик финансовой информации, контролирует более 60% мирового рынка информационных услуг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

43. Профессиональная этика  участников фондового рынка. Основные  этические принципы. Функции государственных  органов и саморегулирующих организаций в контроле за соблюдением профессиональной этики

Этика фондового рынка - правила добросовестной деятельности на рынке. Добросовестная деятельность - профессиональная деятельность на РЦБ, основанная основывается на общечеловеческих моральных и нравственных нормах, на понимании значимости общественных интересов, необходимости их признания и соблюдения в практической деятельности всеми профессиональными участниками РЦБ. Добросовестная работа с клиентами – выполнение поручений клиентов наилучшим образом. В международной практике правила добросовестной деятельности на РЦБ принимаются саморегулируемыми организациями и являются обязательными для всех членов таких организаций. (Международная федеративная фондовая биржа 1992г.) В России принципы добросовестной деятельности и профессиональной этики содержатся в таких документах: ●ФЗ «о РЦБ», ● ФЗ «о защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ», ●постановлении ФКЦБ, регламентирующие брокерскую и дилерскую деятельность. ●Правила торговли Некоммерческого партнерства «Торговая система РТС». ●Положение национальной ассоциации участников рынка государственных ЦБ «О запрете манипулирования  ценами на рынке государственных ЦБ»; ●Положение национальной фондовой ассоциации «О запрете манипулирования  ценами на фондовом рынке» и т.д. До н.ХХв использовались манипулятивные практики, которые в настоящее время признаны противозаконными и преследуются на всех фондовых биржах. К ним относятся: ● фиктивные продажи (одновременная покупка и продажа ЦБ для создания видимости активности на рынке); ● сделки по договоренности (совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу); ● сделки корнерами (сделки с ЦБ, совершаемые группой торговцев, сконцентрировавших в своих руках большое количество ЦБ данного вида, что позволяет им диктовать свои цены); ● тайный сговор профессиональных участников РЦБ; ● использование утечки информации о ЦБ (целенаправленное распространение привилегированной информации в целях стимулирования спроса или предложения на ЦБ); ● манипулирование ценами на коллективной основе (действия одного или группы участников фондового рынка, результатом которых является выведение курсовой стоимости фондового актива за рамки естественной для сложившихся условий рыночной цены по отношению к нормальной, адекватной текущим уровням ее величине). Манипулирование рыночных  цен:  со стороны спроса (любая техника манипулирования на РЦБ, используемая для увеличения цен на ЦБ) со стороны предложения (наоборот); В сфере РЦБ  разрешение конфликтов и споров частно - правового характера осуществляется через постоянно действующие третейские суды, созданных при организациях фондового рынка. Однако третейский суд правомочен рассматривать спор при условии наличия обоюдного соглашения сторон на рассмотрение спора. В настоящее время сформулированы след, принципы ведения бизнеса на РЦБ:  1. честность и справедливость;  2. надлежащее исполнение профессиональной деятельности;  3. обеспечение высокой квалификации персонала фирм, 4. получение информации о клиентах, 5. предоставление информации клиентам, 6. регулирование конфликта интересов. Также разработаны правила добросовестной деятельности на РЦБ, ведение внутреннего учета профессиональных участников РЦБ, а также нормы раскрытия информации и добросовестной деятельности в рекламе.

 

 

 

 

 

 

44. Котировка: понятие  и принципы

Котировка ЦБ – механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Появление цены в процессе бирж. торга – результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь выявляет ее, объективно способствуя ее формированию. Курс - цена, по которой заключаются сделки и ЦБ переходят из рук в руки. Нормативные акты и законы о биржах, как правило, не фиксируют порядок определения биржевого курса ЦБ. В зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:1) метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены; 2) регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей). Правила установления курса: 1) биржевой курс устанавливается на уровне, обеспечивающем наибольшее количество сделок; 2) все заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены; 3) все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупке и минимальные цены при продаже, должны осуществляться; 4) все заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальным при продаже, могут реализовываться частично; 5) все заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Простому и непрерывному аукциону соответствует котировка по регистрационному методу; в биржевом бюллетене отмечаются (регистрируются) действительные цены сделок, заключенных в течение данного периода времени (биржевого дня). Поскольку котировка заключается в регистрации фактических цен, под ней не следует понимать механическое фиксирование выявленных в процессе биржевого торга курсов (цен), котировка воспроизводит только показательные для оборота цены. Анализируя данные регистрации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по видам ЦБ, исключая при этом цены, не показательные для рыночной конъюнктуры. Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезах: высшая и низшая в продолжении биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня. Не менее важным для обеспечения «прозрачности» рынка, а значит для создания цивилизованного и эффективного фондового рынка, является наличие информации о ценах внебиржевого рынка. Например, в США источником информации о котировках фондовых ценностей, обращающихся вне бирж, являются издания Национального котировочного бюро, в частности «Бюллетень Борд» Национальной ассоциации дилеров фондового рынка и ежедневный справочник «Розовые страницы»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

45. Основные услуги, предоставляемые  биржей. Структура доходов и расходов  биржи. Коммерциализация фондовых  бирж (ФБ)

Фондовая  биржа – это особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ЦБ наиболее высокого инвестиционного качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ЦБ.  Задачи ФБ: 1. Предоставление места для торговли. При этом принципиальным отличием бирж является установление обязательных требований ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с правилами. Для этого необходимо не только отработать правила и измерители торговли, но и выработать довольно жесткие требования эмитентам и членам бирж. 2. Установление равновесной биржевой цены. 3.ФБ должна  не только аккумулировать свободные денежные средства, но и перераспределять их; 4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов.5. Обеспечение арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного разрешения споров.6. Гарантия исполнения биржевых сделок, заключенных в биржевом зале.  7. Разработка этических стандартов поведения участников биржевой торговли. Также к услугам относятся:  1. ценообразующие;  2. создает условия и поддерживает ликвидность рынка;  3. предоставляет гарантии исполнения сделок, реализуя принцип поставки против платежа. Коммерциализация бирж - расширение количества коммерческих организаций; подчинение деятельности целям извлечения прибыли. Коммерциализация бирж связана с повышением современного уровня капиталоемкости биржевого процесса, который включает необходимость внедрения и поддержания новых технологий, привлечения высококвалифицированных специалистов и т.д. Другими словами, биржа перестает быть инфраструктурным институтом и рассматривается как полноценный бизнес, способный принести прибыль. Доходы биржи образуются за счет: членских взносов; биржевых сборов по операциям с ЦБ; доходов от проведения аукционных торгов фондовыми ценностями; сборов за оказание услуг подразделениями и аппаратом биржи; сборов за посредничество в биржевых спорах; штрафов за нарушение правил биржевой торговли; платы за листинг и поддержания листинга; платы за размещение рекламы в зале биржи; платы за переоформление членства на Бирже и перепродажи акций и т.д.  Доходы  биржи  направляются на покрытие ее расходов, связанных с расширением и совершенствованием  ее  деятельности Расходы биржи: расходы на персонал, на информационные технологии, на аренду и обслуживание помещений, на управление, на амортизацию, прочие расходы.

Фондовая биржа – централизованный рынок с фиксированным местом торговли. Наличие листинга ЦБ. Листинг ЦБ – это процедура допуска ЦБ к обращению на фондовой бирже. Делистинг ЦБ – процедура исключения ЦБ из числа обращающихся на фондовой бирже. Для того чтобы обращаться на фондовой бирже, ЦБ должны удовлетворять определенным требованиям, которые каждая фондовая биржа устанавливает самостоятельно. Основными из этих требований являются: финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ЦБ эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса на данные ЦБ.