Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта расширения производства

     Видно, что в сравнении с первым вариантом  все показатели ухудшатся, в частности, чистая прибыль снизится в 6,5 раз. Однако при нормальном развитии событий (при отсутствии форс-мажорных обстоятельств и значительных изменений конъюнктуры рынка) проект даже в худшем случае может окупить затраты и даже принести некоторую прибыль. Это свидетельствует о том, что требования к уровню риска, сопровождающего проект, выполняются, проект может быть принят и целесообразно провести дальнейший анализ.

     В качестве наиболее вероятного будем рассматривается вариант, когда 70% мощностей будет задействовано в собственном производстве, а 30% — в работе над сторонними заказами..

     Удельный  маржинальный доход в данном случае рассчитан как средневзвешенный по собственному производству и работе над сторонними заказами. Удельный маржинальный доход в наиболее вероятном варианте составит:

     346,79 х 0,7 + 177 х 0,3 = 295,8  руб.

     Объем критической точки в этом случае составит 1333  м² .       

     Прибыль до налогообложения ожидается в  сумме 454862 руб.Если после уплаты всех налогов у предприятия останется чистая ежемесячная прибыль в размере 181945  (454862 х 0,4) руб., то ее доля в выручке составит 11,7 %.  Зона безопасности будет равна 1537 м², что соответствует 53,55% планируемого объема реализации.

       Пессимистический и оптимистический  варианты как бы очерчивают границы зоны наибольшей вероятности. Безусловно, существуют некоторые надежды на  то, что удастся извлечь большую прибыль, чем при рассмотренном оптимистическом варианте, например за счет производства изделий с большей нормой маржинального дохода. Также существуют определенные опасения, что ситуация может выглядеть хуже, чем при пессимистическом варианте (например, если не удастся полностью использовать имеющиеся мощности или если будет произведена большая доля неликвидной продукции). В то же время имеющаяся информация позволяет предполагать, что целесообразно и достаточно анализировать события внутри очерченной зоны.

     Инструментарий  анализа безубыточности позволил нам  выявить, что внутри зоны наибольшей вероятности:

• точка безубыточности во всех случаях ниже планируемого объема реализации;
• зона безопасности во всех вариантах, кроме пессимистического, значительна — порядка 50% от планируемого объема реализации. В пессимистическом варианте зона безопасности находится на более низком, но все же не критическом уровне — порядка 20%.

     Проведенный анализ безубыточности позволяет сделать следующие выводы:

     1.  Во всех вариантах проект приносит  прибыль, следовательно, может  быть приемлемым с коммерческой  точки зрения.

     2.  Уровень риска, сопровождающего  проект, внутри зоны наибольшей  вероятности соответствует требованиям.

     Следовательно, на данном этапе анализа проект не должен быть отвергнут. Чтобы убедиться, что проект следует воплотить  в жизнь, потребуются дополнительные исследования.

     Для того чтобы продолжить анализ, необходимо выполнить расчеты ожидаемых объемов инвестиций по каждой из построенных моделей (вариантов). Очевидно, что инвестированный капитал будет задействован для формирования внеоборотных и оборотных активов. Таким образом, объем требуемых инвестиций будет складываться из единовременных вложений в основные средства и потребности в оборотном капитале.

     Объем единовременных вложений в основные средства был рассчитан ранее. Он составил 3620000 руб. Оценим потребность  в оборотном капитале для каждой из трех построенных моделей. Существуют различные методики анализа потребности в собственном оборотном капитале. В данном случае используем следующий алгоритм:

     1.   Составим сметы движения денежных  средств по месяцам функционирования проекта, начиная с первого.

     2.   Сложим все выявленные оттоки  денежных средств по месяцам, уменьшая их на притоки месяцев, непосредственно предшествующих оттоку. Полученная сумма будет равняться величине средств, которые должны быть авансированы в оборотный капитал предприятия.

     При построении смет движения денежных средств будем ориентироваться на то, что вся возникающая в процессе хозяйственной деятельности предприятия кредиторская задолженность будет гаситься непосредственно после ее возникновения.

     Единственным  источником поступления денежных средств  для предприятия является выручка от реализации. Опыт показывает, что погашение дебиторской задолженности (при учете выручки по отгрузке) происходит по следующему графику: в среднем 50% дебиторской задолженности гасится через 15 дней с момента ее возникновения и 50% — через 30 дней. Из этого графика и станем исходить при планировании поступления денежных средств.

     Первый  месяц работы будет характеризоваться  тем, что предприятие понесет все постоянные расходы в полном объеме, а выпуск продукции осуществляться не будет. Также в первом месяце должны быть сформированы производственные запасы в необходимом объеме, для того чтобы во втором месяце предприятие могло начать нормальную работу. Расчеты показали, что необходимо и достаточно, чтобы производственные запасы имелись в объеме, соответствующем пяти дням нормальной работы предприятия.

     Производственные  запасы составят:

     260 х (2870:20) х 5 = 186550 руб.

     На  протяжении всего рассматриваемого периода деятельности предприятия  объем производственных запасов  не изменится. Поэтому в дальнейшем будем рассматривать только изменение их стоимости в связи с инфляцией.

     Все расходы предприятия за первые четыре месяца реализации инвестиционного проекта представлены  в приложении И.

     Так как в первом месяце производство продукции не планируется, то никаких денежных поступлений не будет. Первый месяц работы предприятия характеризуется денежным оттоком в размере 387337 руб.

     Для дальнейших расчетов нам понадобится  коэффициент ежемесячной инфляции. В связи с тем, что ежегодный темп инфляции принят нами в размере 8,5 %  то ежемесячный темп инфляции составит  0,7 % в месяц.

     Для целей упрощения расчета поступлений  денежных средств допустим, что в каждом месяце 30 дней и реализация происходит равномерно каждый день. Также примем, что реализация (отгрузка) начнется в тот же день, когда начнется производство продукции — в первый  день второго месяца функционирования проекта. Это не будет являться слишком  грубым допущением, так как на практике предполагается начать реализацию, не позднее трех дней с начала производства.

     Учитывая  график погашения дебиторской задолженности, можно предположить, что в текущем месяце будет получено 25% выручки от продаж, а оставшиеся 75% — в месяце, следующим за ним. 

     Прогнозируемые  поступления за первые четыре месяца реализации инвестиционного проекта представлены приложении Ж.

     В оптимистическом варианте из 2870 м² , произведенных в течение месяца, предполагается 2583 м²  продать по рыночной цене и 287 м² по цене, равной переменной производственной себестоимости. Поступление средств во втором месяце составит: ((2583 х 600 + 0,7 %) + (287 х 260+ 0,7%)) х 0,25 = 408947,7 руб. Сопоставление расходования и поступления денежных средств во 2-м месяце свидетельствует о том, что он будет характеризоваться оттоком денежных средств в размере 581535,6 руб.

     Сопоставление расходования и поступления денежных средств в 3-м месяце показывает, что он будет характеризоваться  притоком денежных средств в размере 538911,5руб.

     В 4-м месяце работы наблюдается приток денежных средств в размере 53368,2  руб.                                                                     

     Исходя  из расчетов, следует, что все последующие  месяцы работы предприятия будут характеризоваться притоками денежных средств.

     Потребность в средствах, авансированных в оборотный  капитал предприятия, будет равняться сумме выявленных нами оттоков денежных средств в 1-м и 2-м месяцах работы. Она составит 968872,6 руб. Тогда общий размер кредита, который должен быть получен для воплощения проекта, составит: 3620000 + 968872,6= 4588872,6.

     Проведем аналогичные вычисления для наиболее вероятного варианта.

     Очевидно, что в этом случае 1-й месяц  работы предприятия будет характеризоваться таким же оттоком средств, как и в предыдущем, а именно 387337 руб.

     Сопоставление расходования и поступления денежных средств по 2-м месяце свидетельствует о том, что он будет характеризоваться оттоком денежных средств в сумме 416056,53руб., а  в 3-м месяце притоком денежных средств в размере 527062,13 руб.

     В 4-м месяце работы наблюдается притоком денежных средств в размере 529466,8руб. Итак, в этом случае, как и в предыдущем, потребность в средствах, авансированных в оборотный капитал предприятия, будет  равна сумме выявленных нами оттоков денежных средств в 1-м и 2-м месяцах работы. В наиболее вероятном варианте она составит 803394 руб. Тогда общий размер кредита, который должен быть получен для воплощения проекта, будет равен:

     3620000+ 803394= 4 423 394 руб.

     Используя определенную выше методику, оценим пессимистический вариант.

     Первый  месяц внедрения инвестиционного  проекта будет характеризоваться оттоком  денежных средств в размер 200787 руб. Сопоставление расходования и поступления денежных средств во 2-м месяце позволяет заключить, что он будет сопровождаться оттоком денежных средств в размере 85047руб.

     В 3-м месяце ожидается приток денежных средств в размере 271765 руб. В 4-м месяце наблюдается приток  денежных средств в размере 274 881 руб.  Очевидно, что все последующие месяцы работы будут характеризоваться притоками денежных средств.

     В этом случае потребность в средствах, авансированных в оборотный капитал предприятия, будет равняться сумме выявленных нами оттоков денежных средств в 1-м и 2-м месяцах работы. В пессимистическом варианте она составит 285834 руб. Тогда общий размер кредита, который должен быть получен для воплощения проекта, достигнет:

     3620000+285834 = 3905834 руб. 

     Итак, в случае развития событий по оптимистическому варианту потребуются инвестиции в размере 4588873 руб., по наиболее вероятному — 4423394 руб. и по пессимистическому — 3905834 руб. Так как все три варианта являются вероятными и средств на финансирование деятельности должно быть достаточно в любом случае, то инвестиционный кредит следует получить в размере, соответствующем наибольшей из полученных сумм. При этом в кредитном договоре должна быть оговорена возможность частичного или полного досрочного погашения (если события будут развиваться по пессимистическому варианту, то значительная часть платного кредита — около 15% — будет не задействована).

     Для реализации проекта потребуются  первоначальные инвестиции в размере 4588873 руб. Вложение средств станет осуществляться на протяжении двух месяцев, причем в первый месяц будет инвестировано приблизительно 3/4 суммы, а во второй — 1/4. В связи с тем, что инвестиционный период будет не слишком протяженным, примем, что кредит будет получен сразу в полном объеме.

     Оценив  размер инвестиций, построим более  укрупненную схему движения денежных средств по периодам (для всех вариантов). Обычно в качестве периода для построения схемы движения денежных потоков выбирается год. В данном случае проект рассчитан на 3 года и для целей заключения кредитного договора желательно рассчитать срок  его окупаемости как можно более точно. Поэтому в качестве периода выберем квартал.

     Если  принять, что инвестиции осуществляются в полном объеме в день, предшествующий началу первого квартала, то приток средств в первом квартале будет соответствовать рассчитанному выше притоку в 3-м месяце.

     Проведя необходимые вычисления, получим  показатели денежных потоков, приведенные  в приложении И.

     Во  всех трех случаях инвестиционный проект характеризуется ординарным денежным потоком (первоначальные инвестиции компенсируются последующими притоками денежных средств).

     После построения схемы финансовых потоков  следует обратиться к анализу  проекта, учитывающему изменение стоимости денег во времени.

     В первую очередь рассчитаем чистую приведенную (дисконтированную) стоимость, которой будет характеризоваться проект(критерий NPV). Как отмечалось в теоретической части этой главы, принципиальным моментом при расчете чистой приведенной стоимости является выбор ставки дисконтирования.

     При выборе ставки дисконтирования, в данном случае, будем исходить из следующих соображений: