Управление и оценка капитала предприятия

Коэффициент маневренности  собственного капитала = стр.490-стр.190/стр.490

Коэффициент маневренности  собственного капитала характеризует  часть собственного капитала, используемую для финансирования текущей деятельности, то есть вложенную в оборотные  средства. Оставшаяся часть отражает величину капитализированных средств. Оптимальной является величина коэффициента маневренности равная 0,5.

Коэффициент общей степени  платежеспособности = стр.690+стр.590/стр.010 (ф.№2).

Данный коэффициент  характеризует общую ситуацию с  платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами. Определяет величину заемных средств, приходящуюся на один рубль полученной среднемесячной выручки.

Коэффициент задолженности  по кредитам банков и займам = стр. 590+стр. 610/ стр. 010 (ф.№2).

Коэффициент задолженности  по кредитам банков и займам характеризует  возможность покрытия задолженности  по кредитам банков и займам суммой полученной выручки от продаж. Рост показателя в динамике при увеличении суммы обязательств свидетельствует об усилении зависимости организации от привлеченного капитала и невозможности покрытия задолженности за счет суммы полученной выручки от продаж.

Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам = стр. 690/стр. 010 (ф.№2).

Характеризует текущую  платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств  и сроки возможного погашения  текущей задолженности перед  кредиторами. Рост числителя при одновременном снижении знаменателя свидетельствует о наличии проблем с платежеспособностью организации по покрытию текущих (краткосрочных) обязательств.

Выбор коэффициентов  для анализа финансовой устойчивости организации и представления  их в пояснительной записке зависит  от ряда факторов: отраслевой принадлежности организации, условий кредитования и предоставления займов, сложившейся структуры источников приобретения активов.

Анализ этих коэффициентов  осуществляется на начало и конец  года, приводится их сравнительная  оценка, отражающая финансовое состояние  организации.

 

3.3 Финансовый леверидж

Для каждого предприятия  большое значение имеет соблюдения правила, при котором как собственный, так и заемный капитал должны обеспечивать отдачу в форме прибыли (дохода). Если предприятие в производственно-коммерческом процессе использует как собственные, так и заемные средства, то доходность собственного капитала может быть повышена за счет привлечения банковских кредитов¹.

В теории финансового  менеджмента такое увеличение рентабельности собственного капитала называют эффектом финансового левериджа (рычага). Прежде чем проиллюстрировать данный параметр уточним содержание термина «рентабельность активов» (ROA):

Р_а=(БП:А)х100

где Р_а (ROA) – рентабельность активов (имущества), %; БП – балансовая прибыль; А – средняя стоимость активов за расчетный период.

Рентабельность активов  – важный для предприятия показатель, выражающий эффективность использования  основного и оборотного капитала.

Эффект финансового  рычага показывает приращение (прибыль) к рентабельности собственного капитала (ROE), полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность и уплату налога на прибыль.

Следует помнить, что  средняя расчетная ставка не совпадает  с процентной ставкой, принимаемой  по условиям договора с банком. Среднюю расчетную ставку за кредит (СП) устанавливают по формуле:

СП = ФИ_к/ƩЗС х 100,

где ФИ_к – фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов); ƩЗС – общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде в форме банковского кредита.

Данная формула получила наибольшее распространение на практике, так как позволяет установить «среднюю цену», в которую обходятся  предприятию заемные средства.

Общий алгоритм расчета  эффекта финансового рычага имеет  вид:

ЭФР = [(1 – Н_с)х(Р_а – СП)]х(ЗК:СК),

где ЭФР – эффект финансового  рычага, %; Н_с – налоговая ставка на прибыль, доли единицы; СП – средняя расчетная ставка за кредит, доли единицы; СК – собственный капитал; (1 – Н_с) – налоговый корректор, понижающий размер ЭФР; (Р_а – СП) – дифференциал финансового рычага; (ЗК:СК) – коэффициент задолженности (финансовой зависимости).

Первая составляющая эффекта – налоговый корректор  – показывает, в какой степени  проявляется эффект финансового  рычага в связи с различным  уровнем налогообложения прибыли; он не зависит от деятельности предприятия, так как ставку налога на прибыль устанавливают в законодательном порядке.

Вторая составляющая эффекта – дифференциал – является основным фактором, формирующим положительное  значение эффекта финансового рычага. Для сохранения положительного эффекта должно выполняться условие: Р_а > СП. Чем выше положительное значение дифференциала, тем весомее при прочих равных условиях значение эффекта финансового рычага. Отрицательное значение дифференциала приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что  делает привлечение заемных средств неэффективным.

Третья составляющая эффекта – коэффициент задолженности  – характеризует силу воздействия  финансового рычага. Он является мультипликатором, который изменяет положительное или отрицательное значение дифференциала. При положительном значении последнего (Р_а > СП) любой прирост коэффициента задолженности будет приводить к еще большему приросту рентабельности собственного капитала (ROE). При отрицательном значении дифференциала (Р_а < СП) прирост коэффициента задолженности будет приводить к еще большему падению доходности собственного капитала.

Данный способ расчета  позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, то есть допустимых условий кредитования. Его широко используют в странах континентальной Европы.

Из вышесказанного можно  сделать следующие выводы.

1. Если новое заимствование  приносит предприятию рост уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для него. При этом необходимо контролировать состояние дифференциала: при увеличении коэффициента задолженности банк вынужден компенсировать возрастание кредитного риска повышением «цены» заемных средств.

2. иск кредитора (банка) выражают величиной дифференциала: чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск у банка. Если дифференциал станет меньше нуля, тогда эффект рычага будет действовать во вред предприятию, то есть произойдет вычет из рентабельности собственного капитала, и у инвесторов не будет желания покупать акции предприятия – эмитента с отрицательным дифференциалом.

Таким образом, задолженность  предприятия банку – это не благо и не зло, но это его финансовый риск. Привлекая заемные средства, предприятие может более успешно  выполнить стоящие перед ним  задачи, если вложит их в высокодоходные активы или реальные инвестиционные проекты с быстрой окупаемостью капиталовложений.

В отдельные периоды  предприятию необходимо прибегнуть к активному воздействию финансового рычага, а затем ослабить его влияние. В других случаях целесообразно соблюдать умеренность в привлечении заемных средств.

Многие зарубежные финансисты полагают, что «золотая середина»  финансового рычага должна находиться в пределах от 30% до 50% рентабельности активов, что компенсирует предприятию налоговые платежи и обеспечивает требуемую отдачу собственных средств.

 

Глава 4. Комплексный экономический  анализ хозяйственной деятельности предприятия

4.1 Исходные  данные для комплексного экономического  анализа 

хозяйственной деятельности

Вариант 3

Бухгалтерский баланс

АКТИВ	Код.	Начало.	Конец.	ПАССИВ	код	начало	конец
	строки	года	года		строки	года	Года
1. Внеоборотные  активы				3.Капитал  и резервы…
Нематериальные  активыюю	110	54	89	Уставный капиталю	410	25600	25600
Основные средстваюю	120	42704	45020	Добавочный капиталюю	420	15145	14455
в том числе:
земельные участкиюю…….	121	12500	12500
здания, машины, оборудованиеюю	122	30204	32520
Незавершен.строительствоюю	130	2921	3515	Резервный капитал….	430	395	325
Долгосрочные  финансовые	140	76	87	Нераспределен. прибыль	460
вложенияюю……….				прошлых лет
Прочие внеоборот. активыюю…	150			Нераспределен. прибыль	470	3505	3721
Итого по разделу 1т	190	45755	48711	отчетного года
				Итого по разделу 3ю	490	44645	44101
2. Оборотные  активыа
Запасы…	210	1799	2910	4. Долгосрочные  обязательства
сырье и материалыл………	211	1601	2694	Займы и кредиты	510	4290	4250
затраты в НЗП	213	79	87	Кредиты банков	511	4290	4250
ГП и товары	214	61	68	прочие займы	512
товары отгруженные	215	55	57	Прочие долгоср .пассивы	520
РБП	216	3	4	Итого по разделу 4	590	4290	4250
НДС	220	1506	1710	5.Краткосрочные  обязательства
ДЗ (более 12 месяцев)	230			Кредиты и займыюю	610	3565	3121
ДЗ (в течение 12 месяцев)	240	19414	18886	Кредиты банковюю	611	3565	3121
покупатели и  заказчикиюю	241	15300	14380	прочие займыюю	612
векселя к получениююю	242	415	450	Кредиторская задолжен.юю	620	16177	20383
прочие дебиторыюю	246	3699	4056	поставщики и  подрядчюю	621	13031	16692
Краткосроч.фин.вложения…юю..	250	12	82	перед персоналом	624	1107	1165
Денежные средстваббюю	260	399	447	внебюджетные  фонды	625	161	216
Итого по разделу 2тт	290	23130	24035	Бюджет	626	1404	1635
				авансы полученныеюю	627	454	647
				прочие кредиторыюю	628	20	28
				Фонды потребления	650	208	891
				Итого по разделу 5ююю	690	19950	24395
БАЛАНСб	300	68885	72746	БАЛАНСббббб	700	68885	72746

 

 

Отчет о прибылях и убытках

Наименование  показателябб	Кодюю Строкию	Начало года	Конец года
1. Доходы  и расходы побобычным видам
Деятельностиюю
1.Выручка от  продажибтоваров и услугюююю	010.	22581	28560
2.Себестоимость  товаров и услугюю	020.	19457	22748
3.Валоваябприбыльюю	029.	3124	5812
4.Коммерческие  расходыюю	030.	682	745
5.Управленческие  расходыюю	040.	850	1100
6.Прибыль (убыток)бот продаж   1-2-4-5юю	050.	1592	3967
2. Операционные  доходы и расходы
7.Проценты к  получениююю	060.
8.Проценты к  уплатеюю	070.
9.Прочиебоперационные доходыюю	090.	1941	2728
10.Прочиебоперационные расходыюю	100.	587	2456
3. Внереализационные  доходы и расходы
11.Внереализационные  доходыюю	120.	1450	520
12.Внереализационныерррасходыюю	130.	323	500
13.Прибыль до  налогообложенияюю	140.
(050+060-070+080+090-100+120-130)юю		4073	4259
14.Налог на прибылью	150.	977,52	1022,16
15.Прибыль отбобычной деятельности(140-150)юю	160.	3095,48	3236,84
4.Чрезвычайные  доходы и расходы
16.Чрезвычайныебдоходыюю	170.	1000	1045,88
17.Чрезвычайныедрасходыюю	180.	590,48	561,72
18.Чистая прибыльД(160+170-180)юю	190.	3505	3721