Шпаргалка по "Финансовый менеджмент"

- Условия страхования  лизингового имущества. Осуществляет  лизингополучатель в пользу лизингодателя. 

- Форма лизинговых платежей. В практике финансового лизинга  обычно применяется денежная  форма. При прямом финансовом  лизинге по согласованию сторон  могут допускаться компенсационные  платежи.

- График осуществления  лизинговых платежей. По срокам  внесения различают: равномерный  поток лизинговых платежей; прогрессивный  (нарастающий по размерам); регрессивный; неравномерный (с неравномерными  периодами и размерами выплат). При согласовании графика лизинговых  платежей предприятие должно  исходить из своих финансовых  возможностей, размера и периодичности  генерируемых денежных потоков  с использованием лизингуемых  активов, а также стремиться  к минимизации общего размера  лизинговых платежей в настоящей  стоимости.

- Система штрафных санкций  за просрочку лизинговых платежей. Пеня за каждый день просрочки  очередного платежа, которая призвана  возместить лизингодателю его  прямые потери и упущенную  выгоду.

- Условия закрытия сделки  при финансовой несостоятельности  лизингополучателя. Если лизингополучатель  в процессе действия договора  был объявлен банкротом, сумма  закрытия сделки включает в  себя невыплаченную часть общей  суммы лизинговых платежей, сумму  пени за просрочку платежей, неустойку,  определенную договором.

4. Оценка эффективности  лизинговых операций путем сравнения  настоящей стоимости денежного  потока при л.о. с денежным  потоком по аналогичному виду  банковского кредитования.

5. Организация контроля  за своевременным осуществлением  лизинговых платежей. Лизинговые  платежи включаются в разрабатываемый  предприятием платежный календарь  и контролируются в процессе  мониторинга его текущей финансовой  деятельности.

 

 

26. Современные методы  управления дебиторской задолженностью.

Управление  дебиторской  задолженностью  представляет собой  часть общего управления оборотными активами и маркетинговой  политики предприятия, направленной  на  расширение  объема  реализации  продукции  и заключающейся в оптимизации  общего размера этой задолженности,  обеспечении своевременной  ее  инкассации.  В  основе   квалифицированного   управления дебиторской задолженностью  фирмы  лежит  принятие  финансовых  решений  по следующим фундаментальным вопросам:

-Учет дебиторской задолженности на каждую отчетную дату;

-Диагностический анализ состояния и причин, в  силу  кот.  у фирмы       сложилось   негативное   положение   с    ликвидностью    дебиторской       задолженности;

-Разработка  адекватной  политики  и  внедрение  в   практику   фирмы       современных методов управления дебиторской задолженностью;

-Контроль за текущим состоянием дебиторской задолженности.

Важной составной частью системы управления дебиторской  задолженностью фирмы являются методы. К чисто финансовым  методам относятся: метод Э.  Альтмана,  ранжирование  дебиторской задолженности по  срокам  возникновения,  составление реестра «старения» счетов дебиторов, прогнозирование вероятной суммы безнадежной дебиторской задолженности, определение взвешенного «старения» счетов дебиторов,  расчет и оценка финансовых коэффициентов. К управленческим методам относятся: «дерево решений», метод анализа кредитоспособности,  матрица стратегии кредитной политики  фирмы, формирование информационной базы, использование системы вознаграждений, «р- а-с-т-я-г-и-в-а-н-и-е» срока оплаты кредиторской задолженности.

Основной  задачей  этого  анализа  является  определение  ликвидности дебиторской  задолженности.  Для  этого  необходимо  оценить   объем   (или уровень), оборачиваемость  и  качество  дебиторской  задолженности.  Однако, прежде чем  приступить  к  этому,  целесообразно  сделать  предварительную оценку финансового  состояния фирмы, т. к. она  обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия.

Анализ дебиторской задолженности  рекомендуется проводить по следующим фазам:

        1. Предварительная  оценка финансового состояния  фирмы;

        2. Определение  объема дебиторской задолженности  и  его  динамики  в

           предшествующий период;

        3. Определение  срока оплаты счетов дебиторов;

        4. Взвешенное  «старение» счетов дебиторов;

        5. Оценка  реального состояния дебиторской  задолженности.

В  процессе  предварительной  оценки  финансового   состояния   фирмы традиционно  используются  такие  методы,  как  экспресс-анализ  и   модель вероятности банкротства  Э. Альтмана.

      Экспресс-анализ   состоит   в   обработке    небольшого    кол-ва существенных и легко определяемых показателей.  Отбор  системы  показателей для  экспресс-анализа  всегда  субъективен. 

      Перспективным   методом  определения  финансового   состояния  является пятифакторная  модель Э. Альтмана,  где   применяется  статистический  анализ определения кредитоспособности  компании.  Э.  Альтман  занимался   анализом финансовых коэффициентов,  кот. могли бы послужить признаками банкротства фирмы в ближайшее время.

Диагностический анализ дебиторской  задолженности начинается с  оценки объема дебиторской задолженности  фирмы на основе  определения  коэффициента отвлечения  оборотных  активов   в   дебиторскую   задолженность

В  процессе  формирования  принципов  кредитной  политики  необходимо решить стратегический  вопрос:  каким  образом  руководству  фирмы  следует достигать компромисса  м/у риском и ликвидностью своего бизнеса,  учитывая влияние на этот выбор периода предоставления  кредита,  скидок,  стандартов кредитоспособности и политики инкассации?

Тип кредитной политики неразрывно связан с типом политики  управления оборотными  активами.  Различают  три  принципиальных   типа   комплексного управления оборотными активами – консервативный, умеренный  и  агрессивный. Применительно к кредитной  политике фирмы, характерными признаками каждой из стратегий являются:

Консервативный  тип  кредитной  политики  направлен на   минимизацию кредитного риска. Если «консерватизм» считать залогом ликвидности,  то  при этом  типе  кредитной политики,  фирма существенно повышает  ликвидность дебиторской задолженности и не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения реализации продукции (рентабельность) в кредит. Осуществляя такой тип кредитной политики фирма существенно сокращает круг покупателей товара в кредит за счет групп повышенного риска;  минимизирует сроки  предоставления   кредита   и   его   размера;   ужесточает   условия предоставления  кредита  и  повышает  его  стоимость;  использует   жесткие процедуры инкассации дебиторской задолженности. В  результате  такого  типа управления оборотными активами  доля  оборотных  активов  в  общих  активах сравнительно невелика (менее 40 %), а период их оборачиваемости небольшой – 52 дня .

Умеренный тип кредитной политики фирмы характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии  с принятой  коммерческой  и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Доля оборотных активов в общих активах – 45 %, продолжительность оборота оборотных средств – 72 дня.

Агрессивный (мягкий) тип кредитной политики приоритетной целью ставит повышение рентабельности, т. е. максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации товара в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, кот. сопровождает эти операции. Механизмом  реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления  кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых  размеров; предоставление   покупателям   возможности   пролонгирования   кредита.   В результате  такого  типа  управления  оборотными  активами  доля  оборотных активов в общих активах – более 50 %  продолжительность оборота оборотных средств – 95 дней.

Кредитная политика фирмы  состоит из  блоков,  кот.  определяются следующими компонентами: 1) Для агрессивной политики  характерны  высокий уровень рентабельности и риска, 2) Противоположный блок  -  консервативная политика, кот. характеризуется высокой ликвидностью,  низким  риском  и низкой рентабельностью.

 

27. Определение безопасного  объема и безопасных условий  кредитования предприятия. 

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

ЭФР = (1 – ставка налогооблагаемой прибыли)×(ЭР_а – СРСП)×ЗС/СС

Соединив три составляющих эффекта (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент задолженности), получим  значение эффекта финансового рычага.

Данный способ расчета  позволит определить безопасный объем  заемных средств, то есть допустимых условий кредитования.

При наращивании заемных  средств финансовые издержки по “обслуживанию  долга”, как правило, утяжеляют среднюю  расчетную ставку процента и это (при неизменном уровне экономической  рентабельности активов) ведет к  сокращению дифференциала.

Таким образом, если новое  заимствование приносит предприятию  увеличение уровня эффекта финансового  рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим  образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового  рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего “товара” - кредита.

Риск кредитора выражен  величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем  меньше дифференциал, тем больше риск.

В этом случае для сохранения прежней степени эффекта финансового  рычага придется доводить плечо финансового  рычага до более высоко уровня, и  далее может наступить момент, когда дифференциал станет меньше нуля. Эффект финансового рычага будет  действовать тогда лишь во вред предприятию.

Пример(не нужен, вся соль написана выше, но мало ли).

Соединив три составляющих эффекта (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент задолженности), получим  значение показателя по предприятию  № 2:

ЭФР=(1-0,3)х(20-15) = 3,5%.

Данный способ расчета  позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимых условий кредитования. Он широко используется в странах  континентальной Европы (Франция, Германия и др.).

Для реализации этих благоприятных  возможностей необходимо установить наличие  взаимосвязи и противоречия между  дифференциалом и коэффициентом  задолженности. Дело в том, что при  увеличении объема заемных средств  в пассиве баланса финансовые издержки по обслуживанию долга возрастают, что в свою очередь приводит к  снижению положительного значения дифференциала (при неизменной величине рентабельности собственного капитала).

Пример. Если предприятию  № 2 удастся довести коэффициент  задолженности до трех (6750 / 2250) вместо единицы, то расчетная ставка процента за кредит (СП) может возрасти до 18% (вместо прежних 15%). Тогда ЭФР будет равен:

ЭФР = (1 - 0,3) х (20 - 18) х 3 = 4,2%.

Это выгоднее для предприятия  № 2, чем прежние 3,5%.

Следовательно, новый кредитный  договор для предприятия № 2 может  быть признан более позитивным. В  данном случае ЭФР возрастет благодаря  опоре на утроенный коэффициент  задолженности, несмотря на снижение дифференциала  до 2% (20 - 18) вместо прежних 5% (20 - 15). Снижение дифференциала указывает на возрастание  риска кредитного портфеля банка.

 

28. Финансовая политика  предприятия: основные направления. 

К основным направлениям разработки финансовой политики предприятия относятся:

-·анализ финансово-экономического  состояния предприятия;

-·разработка учетной и  налоговой политики;

-·выработка кредитной  политики предприятия;

-·управление оборотными  средствами, кредиторской и дебиторской  задолженностью;

-·управление издержками, включая выбор амортизационной  политики;

-·выбор дивидендной политики.

Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. На основе данных итогового анализа финансово-экономического состояния осуществляется выработка почти всех направлений финансовой политики предприятия, и от того, насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Основными компонентами финансово-экономического анализа деятельности предприятия являются:

- анализ бухгалтерской  отчетности;

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- расчет финансовых коэффициентов.

Учетная политика. На основании проведенного анализа финансово-экономического состояния необходимо просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от принятых в этой части решений напрямую зависит количество и суммы перечисляемых налогов в бюджет и внебюджетные фонды, структура баланса, значения ряда ключевых финансово – экономических показателей. При определении учетной политики у предприятия существует выбор, который касается, главным образом, методов списания сырья и материалов в производство, вариантов списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов, методов оценки незавершенного производства, возможности применения ускоренной амортизации, вариантов формирования ремонтных и страховых фондов и т.д..

Налоговая политика. В целях повышения ликвидности бухгалтерского баланса и уровня платежеспособности предприятия целесообразна разработка вариантов налоговых схем. Наибольший эффект разработки налоговых схем можно получить при планировании новых технологических схем и создании новых структур. Т.е. фактически нужно рассчитать несколько вариантов налоговых планов.