Макроэкономика

Поэтому законодательство многих стран накладывает жесткие ограничения на использование такого метода финансирования бюджетных дефицитов. В ряде стран кредитование правительства центральным банком запрещено. По бюджетному кодексу Российской Федерации в настоящее время в России денежное финансирование дефицитов бюджетов также запрещено.

Долговое финансирование осуществляется путем выпуска доходных государственных обязательств, которые размещаются и свободно обращаются на фондовом рынке, а по истечении определенного срока погашаются государством. Поскольку деньги для покрытия бюджетного дефицита занимаются на рынке, прироста денежной массы не происходит.

Таким образом, различаются следующие источники долгового финансирования дефицитов:

1.                     Кредиты банков и небанковских кредитных организаций.

2.                     Кредиты иностранных государств, международных финансовых организаций.

3.                     Государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени государства.

4.                     Бюджетные кредиты получаемые от других уровней бюджетной системы(Как правило от вышестоящих нижестоящим).

5.                     Поступления от продажи имущества находящегося в государственной собственности:

                                             акции и доли участия в предприятиях,

                                             земельные участки и объекты природопользования,

                                             государственные запасы драгоценных металлов и драгоценных камней.

Преимущество долгового финансирования очевидно. Однако существуют и негативные стороны государственного заимствования. Выпущенные государством ценные бумаги обычно рассматриваются участниками фондового рынка как весьма надёжные. Приобретая государственные обязательства, владельцы капитала сокращают таким образом инвестиции в реальный сектор экономики. Это влечёт снижение предпринимательской активности, ставя под вопрос перспективы экономического роста.

Источники финансирования дефицита бюджета

Для финансирования дефицита бюджета используются различные источники, которые делятся на внутренние и внешние.

Внутренние источники

Финансирование дефицита за счет внутренних источников включает:

                    средства, поступившие от размещения государственных ценных бумаг, номинированных в национальной валюте;

                    бюджетные кредиты;

                    кредиты, предоставленные кредитными организациями, международными финансовыми организациями;

                    иные источники внутреннего финансирования дефицита бюджета:

                                             поступления от продажи акций и иных форм участия в капитале, находящихся в собственности государства или региона;

                                             поступления от реализации государственных/региональных/муниципальных запасов драгоценных металлов и драгоценных камней;

                                             курсовая разница по средствам бюджета;

                                             прочие источники внутреннего финансирования дефицита бюджета.

Внешние источники

В состав источников внешнего финансирования дефицита бюджета включаются:

                    средства, поступившие от размещения государственных займов, которые осуществляются путем выпуска государственных ценных бумаг от имени государства или соответствующего региона, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте;

                    кредиты иностранных государств, международных финансовых организаций, иных субъектов международного права и иностранных юридических лиц в иностранной валюте, включая целевые иностранные кредиты (заимствования);

                    кредиты кредитных организаций в иностранной валюте.

                    прочие источники внешнего финансирования дефицита бюджета.

Бюджетный дефицит: плюсы и минусы

Дефицит государственного бюджета опасен тем, что он практически всегда приводит к инфляции. Так было, например, в 1959—1975 годах в США, когда бюджетный дефицит был вызван войной во Вьетнаме. Таким образом, наличие бюджетного дефицита обычно рассматривается как негативное явление.

Однако существует и другой подход к проблеме вредоносности бюджетного дефицита как такового. Так, следуя Джону Мэйнарду Кейнсу, ряд экономистов даже рекомендуют составлять бюджет с некоторым дефицитом, чтобы смягчить или положить конец экономическому спаду.

Когда в экономике высока безработица, увеличение государственных закупок создает рынок для предпринимательской активности, порождая доход и стимулируя повышение потребительских расходов. Это стимулирует дальнейший экономический рост (эффект мультипликатора), что повышает реальный ВВП и занятость населения и, в конечном итоге, снижает уровень безработицы. Связь между спросом на внутреннем рынке и безработицей называется законом Оукена, который описываетэмпирически наблюдаемую обратно-пропорциональную зависимость ВВП от уровня безработицы.

Увеличение объёмов рынка, вызванное бюджетным дефицитом, стимулирует экономику также и постольку, поскольку увеличение предпринимательской прибыливызывает оптимизм производителя, который в свою очередь способствует долгосрочным инвестиционным вложениям (эффект акселератора). В результате возрождается спрос, вызывающий в свою очередь рост занятости населения. Но дефицит не просто стимулирует спрос. Ко всему прочему, если дефицит используется для финансирования таких сфер, как инфраструктура, фундаментальная наука, образование или здравоохранение, то это также в перспективе увеличивает объёмы производства. Таким образом, бюджетный дефицит в определённых случаях может оказаться стимулом для активизации экономических процессов

Бюджеты многих государств являются дефицитными. Если государство стремится ежегодно принимать бездефицитный бюджет, это может усугублять циклические колебания экономики за счет сокращения важных расходов и излишнего повышения налогов. Поэтому при регулировании дефицита важно учитывать не только текущие задачи бюджетной политики, но и её долгосрочные приоритеты.

28. Классическая количественная теория спроса на деньги

Классическая количественная концепция спроса на деньги основана на трех постулатах:
1)    причинности (цены зависят от массы денег);
2)    пропорциональности (цены изменяются пропорционально количеству денег);
3)    универсальности (изменение количества денег одинаково влияет на цены всех товаров).
Однако количественная теория денег и цен не представляет единую концепцию, это лишь направление исследований, в котором в рамках основной идеи существует широкий разброс мнений экономистов. Наиболее известны два варианта простой количественной теории денег: 
1.                     трансакционный подход, или вариант И. Фишера; 
2.                     кембриджская версия, или теория кассовых остатков. 
Существенный вклад в модернизацию количественной теории внес И. Фишер - видный представитель математической школы в современной экономической теории, один из создателей и первый президент Международного эконометрического общества (1931-1933). В своей работе "Покупательная сила денег..." (1911 г.) он попытался формализовать зависимость между массой денег и уровнем товарных цен. Получилось макроэкономическое уравнение обмена:
MV = PT, 
где  М - количество денег в обращении; 
V - трансакционная скорость обращения денег (при этом V = E/M, где Е - общая величина трансакций, то есть сделок); 
Р - общий уровень цен на товары, 
T - общее количество товарных сделок.
Величина годовых трансакций значительно больше номинального ВНП, поскольку последний, как известно, не включает в свой состав такие виды трансакций, как сделки с промежуточными благами, ценными бумагами, подержанными вещами, а также трансфертные платежи. Если же предположить, что каждая сделка связана с куплей-продажей товара, то уравнение обмена можно записать так:
MV = PQ, 
где  V - скорость обращения денег по доходу, характеризующая количество оборотов денежной массы за год при формировании ВНП по методу потока доходов (при этом V = номинальный ВНП / M); 
Q - реальный объем производства;
PQ - номинальный национальный продукт.
Например, при реальном объеме ВНП, равном 10 млрд. долл., и обращении каждого доллара в среднем 4 раза в год для поддержания стабильного уровня цен потребуется 2.5 млрд. долл. денежной массы, находящейся в обращении.
Данное уравнение состоит из двух частей. Правая часть (PQ) - "товарная" - показывает объем реализованных на рынке товаров, ценовая оценка которого задает спрос на деньги Md. Левая часть (MV) - "денежная" - показывает количество денег, уплаченных при покупке товаров в разнообразных сделках, что отражает предложение денег Мs. Следовательно, данная формула характеризует равновесие не только товарного, но и денежного рынков:
Мs = Md
Классическая теория исходила из предположения об относительном постоянстве реального ВНП (Q) - коль скоро экономика в ее теоретических конструкциях в каждый данный момент находится в состоянии полной занятости и стремится к своему естественному объему производства. Неизменной признавалась и скорость обращения денег по доходу (V), задаваемая, прежде всего, количеством ежегодных выплат жалования рабочим. И хотя современные неоклассики вполне допускают возможность конъюнктурных перепадов в динамике V и Q, однако ели исходить из абстрактного допущения об их неизменности, то уровень цен попадает в жесткую зависимость от денежной массы, и уравнение обмена может быть переписано следующим образом:
Р = М x (V/Q)
Отсюда следует, что если количество денег в обращении М в результате эмиссии увеличивается, то равновесие может быть восстановлено единственным образом - соответствующим увеличением уровня цен Р.
Данной отстаиваемой классиками закономерности можно придать и иной вид. Если обозначить номинальный ВНП (равный PQ) как QN, то
QN = MV
И это значит, что, регулируя рост денежной массы и не допуская ее чрезмерно заметного изменения (и тем самым не провоцируя ускорения V), можно достаточно точно предвидеть будущий рост номинального национального продукта, который увеличивается в строгом соответствии с динамикой М.
Слабость варианта И. Фишера заключается в том, что он учитывает лишь деньги и товары, находящиеся в обращении, и не принимает во внимание товары на складах и деньги в функции средства накопления. Кроме того, вызывает сомнение тезис о независимости скорости обращения денег и объема реализуемых на рынке товаров от находящихся в обращении денег.
Между тем с развитием денежной системы возникла реальная альтернатива использовать имеющиеся средства либо в наличной денежной форме (не приносящей доход), либо в неденежной форме, как правило, приносящей доход. Однако в последнем случае возникает опасность, что полностью и в сжатые сроки капитал не удастся снова превратить в деньги. Способность богатства быстро и без потерь превращаться в деньги и выполнять их основные функции называется ликвидностью. Основы теории ликвидности были разработаны в трудах представителей кембриджской школы А. Маршалла, А. Пигу и др. Если И. Фишер основной акцент делал на движении денег в качестве средства, обслуживающего товарные сделки (транзакционный подход), то кембриджская школа стремилась выявить закономерности использования денег как дохода. Ее аргументация основана на идее кассовых остатков - денежных средств, хранимых субъектами в виде наличности, то есть в абсолютно ликвидной форме. Было установлено, что размеры кассовых остатков зависят, прежде всего, от экономической конъюнктуры. При благоприятной конъюнктуре доля наличности в доходе невелика и стабильна. А вот в инфляционной экономике, когда происходит более быстрое сбрасывание наличных денег, их превращение в товары и услуги, доля кассовых остатков в доходе увеличивается. Кембриджскую версию количественной теории выражает формула:
М = kPY, 
где  М - объем денежной массы;
Р - общий уровень цен на товары и услуги;
Y - реальный доход общества за определенный период времени, т.е. количество товаров и услуг, которые могут быть приобретены на рынке; 
PY - номинальный доход. 
k - коэффициент Маршалла, показывающий, какую долю номинального дохода субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков).
Данная формула также характеризует условие равновесия предложения денег и спроса на них. Левая часть формулы характеризует предложение денег Ms, задаваемое извне центральным банком. Правая часть kРY символизирует спрос на деньги Md, который определяется общим номинальным доходом членов общества с учетом того, что часть этого дохода хранится в виде наличности и временно изымается из обращения.
Если сравнить уравнение Фишера с кембриджским уравнением и учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k представляет собой иной способ выражения скорости обращения денег и k = 1 / V.
Как видим, основной постулат количественной теории денег: чем больше предложение денег, тем выше уровень цен. С этим положением, так или иначе, согласны все экономисты. Особенность классиков состоит лишь в том, что они считают данную связь очень жесткой.
2.  Кейнсианская  теория спроса на деньги
Кейнсианская теория спроса на деньги существенно отличается от неоклассической - прежде всего отрицанием количественной теории денег. В "Общей теории занятости, процента и денег" Кейнс выдвинул 3 психологических мотива, побуждающие хранить сбережения в денежной (наиболее ликвидной) форме:
1.                     Трансакционный (операционный) спрос, определяемый потребностью покупать друг у друга товары, услуги, факторы производства. Он зависит:
- от уровня цен; 
- от уровня реального объема производства. По мере его повышения также растут реальные доходы, и людям при прочих равных условиях понадобится больше денег для его реализации на товарных рынках; 
- от скорости обращения денег, которая зависит от времени между получением номинального дохода PY и его расходованием. Так, если индивид получает доход в 200 долл. один раз в 4 недели, равномерно и полностью его расходует, то его средний операционный спрос на деньги равен 100 долл. Если же месячный доход в 200 долл. выплачивается ему раз в неделю по 50 долл., то средний операционный спрос на деньги в этом случае составит 25 долл. 
Закономерность: чем выше совокупный доход и цены и ниже скорость оборота денег, тем выше трансакционный спрос на деньги. 
ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР — числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет или сократится денежное предложение в результате увеличения или сокращения вкладов в денежно-кредитную систему; величина мультипликатора обратно пропорциональна норме резервирования, используемой в денежно-кредитной системе. Денежный мультипликатор называют также банковским.
 

30. Модель и S - LM, как средство объединения равновесия на товарном и денежном рынках одновременно.

Кривая IS отображает все возможные связи (комбинации) между процентной ставкой (r) и доходом (Y), при которых обеспечивается равновесие на товарном рынке, то есть тождество между величиной планируемых совокупных расходов (совокупным спросом) и доходом. В системе этих связей процентная ставка является независимой переменной, а доход - зависимой. Итак, кривая IS должна дать ответ на вопрос, как изменение уровня процентной ставки влияет на изменение уровня дохода.

В поиске ответа на этот вопрос следует учитывать, что между процентной ставкой и доходом не существует непосредственной связи. Но кривая IS способна связывать их между собой опосредованно через инвестиции, которые, с одной стороны, зависят от процентной ставки, с другой - влияют на доход. Поэтому кривую IS можно построить лишь на основе синтеза двух графиков: инвестиционная функция и «кейнсианский крест» (см. рис. 14.1).

Рис. 14.1. Построение кривой IS

На рис. 14.1 приведены три графики. Так, рис. 14.1 - это график инвестиционной функции, согласно которой инвестиции является обратной функцией от процентной ставки. На нем процентная ставка уменьшилась с r 1 до r 2. Вследствие этого величина инвестиций увеличивается от I 1 до I 2 по формуле  I =-b  r. Рост инвестиций увеличивает совокупные расходы. Поэтому на рис. 14.1б кривая планируемых расходов перемещается вверх от положения E 1 в положение E 2. Это, в свою очередь, увеличивает уровень дохода от Y 1 до Y 2 по формуле  I =-b  r  m e.

Итак, между процентной ставкой и доходом существует обратная связь: чем ниже процентная ставка тем больше уровень дохода в экономике и наоборот. На рис. 14.1в кривая IS подытоживает обратная связь между процентной ставкой и доходом и поэтому имеет отрицательный наклон.

Кривая IS является графической интерпретацией равновесия на товарном рынке. Она охватывает все точки, в которых обеспечивается тождество между реальным ВВП и совокупным спросом. Поскольку кривая IS отображает равновесие на товарном рынке, то ее функции можно описать такими уравнениями:

 .

Из приведенных уравнений можно получить алгебраическое выражение для кривой IS. Для этого уравнения равновесия товарного рынка (Y   =   C   +   I  +   G) представим в развернутом виде:

              (14.1)

Далее перенесем все члены уравнения (14.1), содержащие Y, в левую часть:

              (14.2)

Решив уравнение (14.2) относительно Y, получим

              (14.3)

Это уравнение характеризует кривую IS в развернутой алгебраической форме. Для его упрощения сумму автономных расходов  обозначим как  и учтем, что выражение  является мультипликатором расходов m e. Отсюда следует унифицированное уравнения функции кривой IS:

              (14.4)

Как отмечалось, кривая IS имеет отрицательный наклон, поскольку чем ниже процентная ставка, тем больше инвестиции, совокупный спрос и доход.Но степень влияния процентной ставки на доход может быть разным. От этого зависит крутизна наклона кривой IS.

Как известно, наклон любой кривой зависит от соотношения между изменением эндогенной (зависимой) переменной и изменением экзогенной (независимой) переменной (см. розд.1). Как видно из уравнения (14.4) эндогенной переменной функции кривой IS является доход, а экзогенной - процентная ставка. Соотношение между ними  отображает степень влияния процентной ставки на доход. Чем больше процентная ставка влияет на доход, тем более пологой является кривая IS, и наоборот, чем слабее есть это влияние, тем круче есть кривая IS.

Влияние процентной ставки на доход опосредуется его влиянием на инвестиции  и влияние инвестиций на доход  Степень влияния процентной ставки на инвестиции зависит от чувствительности инвестиций к изменениям уровня процентной ставки, т.е. от величины b. Если b большое, то даже незначительное снижение процентной ставки вызывает существенный рост инвестиций и дохода. В этих условиях на графике кривой IS отрезок Y1 Y 2 будет гораздо больше отрезок r 1 r 2, а кривая IS тяготеть к горизонтальной линии. Если b мало, то даже значительное снижение процентной ставки не вызовет существенного роста инвестиций и дохода. В этих условиях на графике кривой IS отрезок Y 1 Y 2 будет гораздо меньше отрезок r 1 r 2, а кривая IS тяготеет к вертикальной линии.

Степень влияния инвестиций на доход зависит от величины мультипликатора. Чем больше m e, тем больше растет доход по данному снижение процентной ставки и рост инвестиций, тем более пологой является кривая IS. И наоборот, чем меньше m e, тем меньше растет доход по данному снижение процентной ставки и рост инвестиций, тем круче есть кривая IS.

Кривая LM отображает все возможные связи (комбинации) между доходом (Y) и процентной ставкой (r), при которых обеспечивается равновесие на денежном рынке, т.е. тождество между спросом на деньги и предложением денег. В системе этих связей доход является экзогенной переменной, а процентная ставка - эндогенной. Это означает, что кривая LM должен дать ответ, как изменение уровня дохода влияет на изменение уровня процентной ставки.

Связующим звеном между доходом и процентной ставкой является спрос на деньги, который, с одной стороны, зависит от дохода, с другой - влияет на процентную ставку. Поэтому для построения кривой LM воспользуемся графиком рынке денег, изменения в котором происходят только под влиянием изменений на товарном рынке (см. рис. 14.2).