Финансовый менеджмент

Лизинговое оборудование в течение срока действия лизингового контракта находится на балансе лизинговой фирмы, а лизинговые платежи относятся к текущим расходам предприятия - лизингополучателя, т.е. включаются в себестоимость продукции и соответственно уменьшают сумму прибыли, облагаемую налогом.

Лизинговые операции выгодны и лизингодателю. Для  банка, или лизинговой фирме предмет  сделки - объект собственности, за эксплуатацию которого  полностью отвечает процент  за пользование привлеченными арендатором  средствами. В дальнейшем также определяет и условия реализации предмета лизинговой сделки.

Лизинговая фирма не связана обязательствами за качество оборудования: в случае выявления  дефектов оборудования претензии по трехстороннему договору полностью  относится на поставщика. Она имеет  гарантийный залог за платежи в рассрочку и сами основные фонды, которые может себе вернуть полностью в случае невыполнения каких-либо условий договора лизинга.

Именно эти возможности  и преимущества превратили лизинг в  один из важнейших методов финансирования производства.

7.2.  Основные типы лизинга.

Мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых соглашений. Причем достаточно порой немного  изменить условия уже известного вида лизинга, как получается новый  его тип.

В зарубежной практике в  зависимости  от сроков принято различать три вида лизинговых сделок:

* краткосрочная (рентинг);

* среднесрочная (хайринг);

* долгосрочная (лизинг).

Здесь следует отметить, что несмотря на разнообразие английских терминов, означающих аренду, в международном  лексиконе прижилось только слово лизинг, и большинство арендных соглашений по срокам, не соответствующих лизингу, все же называют лизинговыми (рентинг остался в обиходе лишь для  бытовой техники).

В зависимости от техники  проведения операции лизинг может быть  прямым или косвенным.

Прямая лизинговая сделка полностью финансируется  ссудодателем. В таких случаях последний  подписывает  специальное соглашение с производителем оборудования, создаваемого в лизинге. При этом ссудодатель  полностью возмещает производителю  стоимость  предоставленного пользователю оборудования, т.е. фактически покупает его и передает в лизинг. При этом ссудодатель  полностью возмещает  производителю стоимость предоставленного  пользователю оборудования, т.е. фактически  покупает его и передает в лизинг. Для оформления прямой лизинговой сделки требуются в значительное время, повышенные расходы, хорошее знание рынка. Такая сделка может  осуществляться при  наличии длительных, устойчивых связей между производителем и лицом, финансирующим сделку. Как правило, прямая лизинговая сделка заключается в случае предоставления в аренду дорогостоящего оборудования или недвижимого имущества.

Косвенная сделка во многом похожа на продажу товара в рассрочку. Ссудодатель финансирует покупку  средств производства, а затем вносит арендные платежи клиента. В косвенном лизинге участвуют четыре лица: лизинговая компания (обслуживает сделку), банк (финансирует), промышленная компания (передает оборудование и проводит его обслуживание), потребитель (получает и совершат арендные платежи).

Представляется интересным деление на внутринациональный и  международный виды лизинга. До сих  пор во всех странах наиболее распространенным был внутринациональный лизинг, т.е. когда и лизинговая компания, и  фирма-арендатор расположены в  одной стране. Сейчас же чаще стали заключаться международные лизинговые контракты, в которых лизинговая компания представляет одну страну, а фирма-пользователь - другую.

Основные типы  лизинга: операционный, финансовый (или капитальный) и возвратный.

А) Операционный лизинг, иногда называется сервисный, предполагает как финансирование, так и техническое  обслуживание актива. Основные объекты: компьютеры, множительная техника, автомобили и грузовики. Обычно такой лизинг возлагает на лизингодателя обязанность по обслуживанию арендуемого оборудования, а стоимость технического обслуживания часть включается в арендные платежи.

Другой важной характеристикой  операционного лизинга является неполная амортизация, то есть предусмотренные  по  лизинговому соглашению платежи  не покрывают полной стоимости оборудования. Оборудование сдается в аренду на период значительно меньший, чем ожидаемый срок его службы и поэтому арендодатель намеревается покрыть все свои затраты либо  пролонгацией срока лизинга (но уже на других условиях, отличных от первоначального контракта), либо путем продажи этого оборудования.

Наконец, отличительной  чертой операционного лизинга является условие о праве арендатора досрочно прекратить аренду и возвратить оборудование. Это важное условие для арендатора, так как оборудование может быть возвращено, если оно оказалось технологически устаревшим, а также своевременно освобождает  от арендуемого имущества, если потребность в нем миновала.

Для арендодателя включение  условия о возможности долгосрочного  прекращения клиентом аренды столь же важно, сколь и неоднозначно. Предоставляя клиентам более привлекательные условия, лизингодатель повышает свою конкурентоспособность, расширяет рынок. Но одновременно возрастают требования к освоению передовой технологии и более совершенных моделей оборудования, к тщательной, научно-обоснованной разработке программ финансирования.

Б) Финансовый лизинг - наиболее распространенный вид лизинговых операций. Он представляет собой обязательство  сторон на длительное время, обычно охватывающий средний срок служб оборудования. В этом случае лизинговый договор предусматривает выплату арендатором сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования, а также прибыль арендодателя и переход к нему всех обязательств по владению имуществом. По окончании срока действия договора лизинга пользователь может приобрести оборудование в собственность, возобновить договор на  льготных условиях или прекратить договорные отношения.

Отсюда следует, что  финансовый лизинг является:

 Полностью амортизационным, т.е. арендодатель получает платежи, равные полной цене арендуемого оборудования плюс некоторый доход.

 Аренда не может  быть аннулирована (досрочно прекращена) до тех пор, пока арендатор  полностью не расплатится. Так  как арендодатель получает доход,  превышающий инвестиции в оборудование, этот тип лизинга часто называют нетто арендой.

 Не предполагает  технического  обслуживания со  стороны арендодателя.

В) Возвратный лизинг. По договору о возвратном лизинге компания, владеющая землей, зданиями или оборудованием, продает право собственности на этот объект другой фирме и одновременно оформляет договор о его аренде на определенный срок и с выполнением некоторых  условий. Фирмой, предоставляющий  капитал, может быть страховая компания, коммерческий банк, специализированная лизинговая компания или индивидуальный инвестор.

Фирма, владевшая ранее  собственностью, став арендатором продолжает пользоваться своей прежней собственностью на новых специфических условиях лизинга.

Продажа с последующей  арендой похожа на финансовую аренду. Основное различие состоит в том, что арендодатель покупает оборудование у пользователя-арендатора, а не у производителя. Таким образом, эта операция может рассматриваться как особый вид финансовой аренды.

7.3.  Выбор способа финансирования: лизинг или покупка с помощью кредита.

Основные активы, оценка которых отражается в отчетности предприятия, чаще всего принадлежит  им на правах собственности. Однако главное  не владеть, а эффективно использовать эти средства. Одним из способов приобретения активов для последующего их использования является их покупка; другим альтернативным вариантом выступает лизинг (аренда).

Оба метода, как свидетельствуют  зарубежная экономическая печать и  отечественный опыт бизнеса, имеют  свои плюсы и минусы, связанные, во-первых, с расчетами по налогам, во-вторых, с юридическими вопросами права собственности, в-третьих, со сравнительными объемами и структурой первоначальных и последующих затрат, и наконец, в-четвертых, со сроками платежей.

Принятию решений о  целесообразности купли или лизинга всегда характерна некоторая неопределенность.

Лизинг оценивается  как лизингополучателем, так и  лизингодателем. Лизингополучатель  должен определить, является лизинг актива менее дорогостоящей, чем его  покупка, а лизингодатель должен рассчитать величину арендных платежей, чтобы получить приемлемую прибыль. Не случайно был разработан ряд сложных моделей анализа и принятия управленческих решений. Тем не менее предлагаемый ниже простейший алгоритм  также дает неплохие результаты.

1. В процессе составления бюджета капиталовложений фирма решает приобрести отдельное здание или какое-то оборудование.

Что касается лизингового  анализа, то целью является оценка предпочтительности того или иного варианта  приобретения путем покупки или лизинга. Если по результатам анализа выявляется, что цена капитала при заключении лизингового соглашения существенно ниже цены заемных источников, то среднюю цену капитала, использованную при составлении бюджета капиталовложений, следует откорректировать, сделать повторные расчеты по бюджету, в результате чего не исключено, что проекты, прежде казавшиеся неприемлемыми, вдруг окажутся подходящими.

2. Как только фирма  решила приобрести актив, встает  вопрос об источнике финансирования.

Основными источниками  являются заемный капитал, перераспределенная прибыль, дополнительная эмиссия акций. Лизинг выступает альтернативным  вариантом. Поскольку активы должны быть капитализированы, исходя из финансовой стороны лизинговых отношений, можно рассматривать лизинг, как форму финансирования, аналогично привлечению  банковской ссуды. В общеэкономическом смысле лизинг по сути есть кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование оборудования.

Использование лизинговых отношений, при должном соблюдении правовых норм и правил регулирующих такие операции, позволяет партнерам полнее реализовать свои законные преимущества и льготы.

Выгода определяемая правом собственности (налоговые льготы по амортизации основных средств  и инвестиционному налоговому кредиту), принадлежат арендодателю.

При некоторых условиях взятые в аренду имущество при  лизинге может не отражаться на балансе  предприятия-пользователя, поскольку  право собственности сохраняется  за арендодателем. По этой причине лизинг часто называют забалансовым  финансированием, то есть лизинг, таким образом, не утяжеляют активы.

В данном случае все преимущества лизинга против покупки. Если лизинг не отразить в балансе, инвесторы  могут считать, что финансовое положение  фирмы более устойчиво, если это  есть на самом деле. Действительно, благодаря лизинговым соглашениям компания может значительно увеличить уровень реального финансового левериджа, при этом цена заемного и собственного капитала существенно не изменяется, как могло бы случиться, если бы для финансирования приобретения основных средств использовались реальные кредиты, а результаты операции отражались в балансе.

Арендная же плата  получателя оборудования относится  на издержки производства (себестоимость) и соответственно снижает налогооблагаемую прибыль. Во взаимоотношениях с налоговыми органами и проявляется основное качественное преимущество лизинга по сравнению с покупкой.

Но с введением нового закона о налогах (1986 г.), преимущества лизинга были ниже, часто настолько, что лизинг был просто бесполезен после возмещения расходов по ее организации. В новое налоговое законодательство были включены следующие три положения, ограничивающие потенциальную выгоду лизинга.

1. Упразднен инвестиционный  налоговый кредит.

2. Налоговые льготы  на амортизацию были существенно снижены.

3. Были снижены ставки  налогов.

Первые два фактора  понижают налоговые прикрытия, пригодные  для перевода от низкодоходных инвесторов к высокодоходным, а третий снижает  экономический смысл таких переводов, поскольку экономия на налогах уравновешивается уменьшением налоговой ставки.

Тем не менее другая особенность  нового закона на самом деле стимулировала  лизинг. Дело в том, что корпорациям  разрешается использовать ускоренную амортизацию и другие налоговые  выплаты и, с другой стороны, применять прямолинейную амортизацию для отчета акционера и, следовательно, отчитываться о высоких прибылях.

Договора лизинга могут  быть здесь крайне полезны - относительно короткий период аренды, сопровождающийся высоким уровнем годового платежа, приводят к уменьшению отчетной прибыли, т.е. к сокращению величины альтернативного минимального налога. В этом случае, арендная плата необязательно будет квалифицироваться как затраты,  подлежащие вычету в рамках стандартного налогообложения; все, что от нее требуется, - уменьшить прибыль, отражаемую в годовом отчете.

Итак, основные преимущества лизинговой операции (даже с учетом изменений, заложенных в новом налоговом  законодательстве зарубежных стран) обеспечили лизингу лидирующее положение в  финансово-инвестиционной сфере.

7.4.  Мировой опыт, проблемы  и  перспективы развития лизинга в Казахстане.

В странах СНГ, в том  числе в России и Казахстане, формирование лизинговых структур на внутреннем рынке  началось в 1989 года. Из всех организованных форм лизинга, которые приняты за рубежом, здесь пока получили развитие только финансовые лизинговые компании и коммерческие банки, занимающиеся лизинговыми операциями.

В Казахстане развитие лизинга  идет по четырем каналам через:

* действующие пункты  и предприятия по прокату технических средств;

* лизинговые операции  коммерческих банков;

* вновь создаваемые  специализированные лизинговые  фирмы;

* развитие форм международного  лизинга совместно с инофирмами  предприятий и деятельность иностранных   лизинговых компаний на территории  республики.

В коне апреля 1995 года Кабинет  министров принял постановление  об образовании при Государственном  комитете по госимуществу департамента по лизингу. Это центральный орган  исполнительной власти, который обеспечивает государственную политику в области использования лизинга как средства привлечения крупномасштабных инвестиций в производственную сферу и обеспечение технического и технологического обновления.