Финансовый менеджмент

При управлении текущими активами финансовый менеджер должен всегда помнить о двух моментах:

1. Короткое жизненное  пространство активов;

2. Быстрое перевоплощение  активов и другие формы.

Каждый вид текущего актива быстро трансформируется в другие формы активов. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.

Циркуляционная природа  текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным  капиталом. Текущие активы различаются  по степени ликвидности, т.е. по их способности  трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью.

Денежные эквиваленты  наиболее близки по степени ликвидности  к денежным средствам.

Ликвидность дебиторской  задолженности уже может ощутимо  варьировать.

Наименее ликвидны производственно-материальные запасы; из них готовая продукция  более ликвидна, чем сырье и материалы.

Действия компонентов  оборотного капитала и их быстрая  трансформация из одних форм в  другие имеет ряд закономерностей:

1. Решения, относящиеся  к управлению оборотным капиталом  повторяются многократно.

2. Тесное взаимодействие  между компонентами оборотного капитала: подразумевается, что эффективное управление одним компонентом не может предпринято без одновременного рассмотрения других. Для примера, если фирма имеет большие запасы готовой продукции, то она может предоставлять  кредиты по оплате на более длительный срок, или если фирма имеет значительную наличность, то она могла бы предоставлять различные скидки.

3.4.  Факторы, влияющие на потребность в оборотных активах. Определение потребности в оборотных активах.

Необходимость в оборотном  капитале (текущих активах) возникает из деятельности или денежного (операционного) цикла фирмы.

Операционный цикл представляет собой отрезок времени, необходимый  для обращения текущих активов  в наличность. Другими словами, денежный цикл включает время полного вовлечения текущих активов в следующей последовательности: обращение наличности в материалы, материалов в товары, товары в наличность. Эта модель идеальна. В действительности между этими моментами разрыв может быть значительным и, поэтому предприятию необходим определенный минимум уровня текущих активов.

На потребность в  текущих активах оказывают влияние  многочисленные факторы. Наиболее важным являются:

1. Характер деятельности  предприятия, фирмы.

2. Сезонность в деятельности.

3. Производственная политика.

4. Условия на рынке  сбыта.

5. Условия предложения.

Потребность в оборотном  капитале тесно связано с характером деятельности. Обслуживающая фирма, такая как транспортное предприятие  или гостиницы с коротким производственным циклом и преобладающая продажа (оказание услуг) основана на наличность - имеет умеренную потребность в оборотном капитале.

С другой стороны, производственное предприятие по производству электроприборов, станков, сложного вычислительного  оборудования имеющий длительный производственный цикл, и продажа в большей степени в кредит - имеет большую потребность в оборотном капитале.

Сезонная деятельность  также требует внимания. Предприятия  с сезонным сбытом своей продукции  обычно имеют высокую степень  колебания потребности в оборотном  капитале. Например, предприятие, выпускающее потолочные вентиляторы. Продажа данной продукции достигает пика в течение летних месяцев и резко понижается в зимний период. Необходимый оборотный капитал такой фирмы вероятно увеличится в летние месяцы. С другой стороны, у фирмы производящей такую продукцию, как электролампы, которая продается равномерно в течение всего года, необходимость в оборотном капитале имеет тенденции постоянства и стабильность.

Предприятие, характеризующееся  ярко выраженным сезонным колебанием, в своей продаже может осуществлять производственную политику, которая дает возможность сократить резкие изменения в потребности оборотного капитала. Например, производство потолочных вентиляторов может поддерживаться неизменно в течение всего года.  Это лучше, чем усилия во время пика продаж и относительно бездействия в зимний период. Такая политика позволит снизить резкие колебания в потребности.

Условия на рынке имеют  существенное влияние на потребность  в оборотном капитале. Когда конкуренция  острая, требуются большие запасы готовой продукции, так как покупатель не будет ждать и должен быть удовлетворен быстро, потому что другие предприниматели готовы удовлетворить их быстрее.

Кроме того, хорошие условия  кредита и всевозможные скидки  могут привлекать покупателя при высокой конкуренции на рынке. Таким образом, необходимость в оборотном капитале имеет тенденции быть высокой, так как важны инвестиции в запасы готовой продукции и в счете к оплате.

Если рынок слабый и конкуренция слабая, предприятие  может управляться с малым запасом готовой продукции, так как покупатель может быть удовлетворен и после незначительной задержки. Кроме того, в такой ситуации фирма может настаивать на наличной оплате или предоплате и избежать  оседания средств в счетах к оплате.

Запасы сырья, материалов, хранящиеся на складе зависят от особенностей предложения на рынке.  Если предложение постоянное  и отвечает вашим требованиям, то предприятие может управляться с малыми запасами, однако, если предложение недостаточно и ограниченно, тогда фирма должна обеспечить дальнейшее производство, приобретая больше сырья и материалов, когда представляется такая возможность. Такая политика может быть необходима, когда сырье в распоряжении только сезонно, а производственная деятельность в течение всего года.

Для определения общей  потребности в оборотном капитале необходимо определить потребность  по каждому элементу оборотного капитала отдельно и затем все результаты суммировать.

По сырью и материалом потребность определяется следующим  образом:

годовое потребление сырьяхстоимость сырья (по единицам)хсредняя потребность сохраняющая в периодеПотребность=---------------------------------------------12    месяцевАналогично определяется потребность по остальным элементам.

Резюме.

1. Оборотные активы (капитал) - это часть капитала предприятия, вложенного в его текущие активы.

2. Основное назначение  оборотного капитала - обеспечение  непрерывности и ритмичности  производства.

3. Оборотный капитал  принимает однократное участие  в производственном процессе, изменяя при этом свою вещественную форму и его стоимость полностью переносится на вновь производимый продукт.

4. Классификация оборотных  активов по степени их ликвидности  и степени финансового риска  характеризует качество средств  предприятия, находящихся в обороте.

5. На потребность в  текущих активах оказывают влияние  многочисленные факторы.

6. Необходимость в  оборотном капитале ( текущих активах)  возникает из деятельности или  денежного (операционного) цикла  предприятия.

 

Термины  и  понятия

 

Оборотный капитал

Чистый оборотный капитал

Валовый оборотный капитал

Текущие активы

Текущие обязательства

Управление оборотным  капиталом

Операционные обязательства

Финансовые обязательства

Операционный цикл

 

 

Тесты для самоконтроля знаний.

1. Валовый оборотный  капитал - это:

а)все текущие активы предприятияв)разница между текущими активами и  текущими обязательствамис)все текущие обязательства предприятияд)сумма основных и оборотных активов2. Оборотные активы с минимальным риском

а)незавершенное производство и готовая продукцияв)дебиторская задолженностьс)наличные денежные средства, легкореализуемые ценные бумагид)неликвидны3. Оборотные активы представляют собой

а)часть денежных средств, авансируемых предприятием для поддержания  непрерывности процесса производствав)запасы сырья, топлива, тары и т.п.с)активы, однократно участвующие в производственном процессе и полностью переносящие свою стоимость на готовый продуктд)стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности.4. На потребность в текущих активах оказывает влияние следующий фактор

а)характер деятельностив)условия  на рынкес)производственная политикад)все  вышеперечисленные5. Основные виды обязательств предприятия

а)финансовыев)операционныес)а,вд)кредитныеЗадачи  для самостоятельного решения.

Задача 1.

Для составления бизнес-плана предприятию необходимо определить потребность в оборотном капитале на предстоящий год.

Данные для расчета.

               (тыс.тенге)

Годовая продажа                                            1440,0

Себестоимость продукции                                  1200,0

Закупка сырья и материалов                               705,0

Накладные расходы                                             25,0

Предусмотренный начальный

Запас сырья и материалов        140.0

Материальные нормы:

Сырье и материалы  - 2 месяца

Производство          - 5 дней

Готовая продукция  -  1 месяц.

 

Предприятие пользуется кредитом 15 дней по закупке сырья  и материалов, а также имеет  авансовые платежи 15,0 тыс. тенге  по продаже на заказ.

Производство носит  постоянный характер в течении всего года и минимальный начальный баланс требуется сохранить на 10,0 тыс. тенге.

Задача 2.

Определите потребность  в оборотных средствах на предстоящий  год.

Данные для расчета.

(тыс. тенге)

1. Закупка сырья и  материалов                    900,02. Предусмотренный остаточный запас сырья и материалов                 150,03. Необходимый остаточный запас сырья и материалов                        114,04. Материальная норма по сырью

и материалам  (месяц)         2

 

ТЕМА 4. УПРАВЛЕНИЕ НАЛИЧНОСТЬЮ.

 Управление наличностью, цели, задачи.

 Денежные потоки: отток  и приток денежных средств.

 Составление прогноза  потока наличности.

 Наличный бюджет.

 

Литература:  Л-17 (с. 92-106), Л-20 (с. 103-108), Л-21 (с. 317), Л-25 (с. 31-38), Л-28 (с. 31), Л-29 (с. 41-53).

4.1.  Управление наличностью, цели, задачи.

Управление наличностью  одна из важных и решающих сфер в  управлении оборотным капиталом. Об этом говорит и тот факт, что  наличность самый ликвидный текущий  актив баланса. К тому же наличность служит общим знаменателем, к которому могут быть приведены все текущие активы (дебиторская задолженность, материалы, окончательно обращающиеся, в наличность).

Для чего же необходима наличность?

Почему обеспечение  наличностью - это главная задача и цель финансового менеджера  при управлении оборотным капиталом?

Но прежде всего, необходимо уяснить, что такое наличность.

При управлении, наличность можно рассматривать с двух аспектов.

В узком смысле - управление охватывает денежное обращение и  эквиваленты наличности (чеки, векселя, депозиты в банках и т.п.)

В широком смысле, наличность включает и будущие активы, такие  как легко реализуемые ценные бумаги. Главная характеристика их в том, что они могут быть легко  проданы и преобразованы в  наличность. Они служат в качестве резерва ликвидности, так как в необходимый момент могут обеспечить наличность предприятию.

Следует отметить тот  факт, что независимо от формы, в  которой проявляется наличность, отличительной чертой наличности предприятия, как актива, является то, что наличность не имеет способности зарабатывать. Но если наличность не зарабатывает капитал и доход, почему ей владеет предприятие?

Для поддержания наличного  баланса у предприятия существует четыре мотива:

1. деловой мотив

2. предупредительный

3. спекулятивный

4. компенсационный

Главная причина для  сохранения баланса наличности в  ДЕЛОВОМ мотиве.

Наличность обеспечивает нормальный и ритмичный процесс  производства. Предприятие в ходе этого процесса вступает во множество  разнообразных сделок, которые могут  быть оплачены наличностью. Например, наличная оплата может производиться по закупкам сырья, материалов, комплектующих, заработной плате, выплачиваться дивиденды, налоги, проценты и т.п. Аналогично с наличными поступлениями: поступления от продажи продукции за наличные, доходы по внешним инвестициям и т.п. Эти поступления и платежи составляют непрерывный двойной / параллельный поток наличности.

На практике получение  и платежи не всегда совпадают  по времени и суммы их не равны. В такой ситуации гарантировать, что предприятие может ответить по своим обязательствам в то время, когда оплаты превышают поступления - сложно.

Следовательно, предприятие  должно иметь достаточный наличный баланс для обеспечения непрерывности  потока наличности.

В дополнение к несовпадению поступлений и платежей в нормальном процессе деятельности, предприятие может иметь такие наличные платежи, которые не могут быть предсказаны и предвидены.

Неожиданные потребности  в наличности могут возникнуть в  результате:

 наводнений, любых  стихийных бедствий, забастовок;

 счета к оплате могут быть предъявлены раньше, чем ожидается;

 неожиданное замедление  поступлений средств по счетам  к получению;

 аннулирование заказов  на продукцию;

 резкое увеличение  стоимости сырья и материалов.

Наличный баланс служит в качестве "резерва" для таких случаев и непредусмотренных колебаний в потоках наличности и носит ПРЕДУПРЕДИТЕЛЬНЫЙ характер.

Следовательно, предупредительный  баланс обеспечивает покрытие неожиданных  потребностей.

К СПЕКУЛЯТИВНОМУ мотиву относится желание предприятия  увеличить прибыль и сохранить наличность в резерве в тот момент, когда представится удобный случай вне процесса производства. Если предупредительный мотив по характеру является оборонительным, то спекулятивный мотив представляет нападающий метод.

Финансовый менеджер может воспользоваться:

1) удобным случаем  для закупки сырья и материалов  по сниженным ценам (со скидкой);