Финансовый менеджмент

2) возможностью спекулировать  по процентной ставке движения  ценных бумаг;

3) отсрочкой по закупкам  сырья и материалов (возможное  снижение цены);

КОМПЕНСАЦИОННЫЙ мотив обеспечивает возможность для определенного обслуживания в банке. Банки оказывают разнообразные услуги предприятиям (погашение чеков, переводов денежных средств, предоставление займов и т.п.) за некоторые услуги банки берут определенную плату, но иногда ищут другое возмещение.

Например, обычно клиент/банк требуют сохранения минимального наличного  баланса на расчетном счете. С  этого баланса предприятие не использует средства, в то время  как банк используя эти суммы  в своих целях зарабатывает доход, который является альтернативой оплаты за банковские услуги предприятию.

Компенсационный баланс может иметь две формы:

1.  абсолютный минимум, ниже которого наличный баланс не должен опускаться;

2.  средний минимальный баланс - может опускаться в один день до нуля, а в другой возрастать, но в среднем должна сохраняться определенная сумма.

С точки зрения финансового  менеджера наиболее важными являются деловой и компенсационный мотивы.

4.2.  Денежные потоки: отток и приток денежных средств.

В процессе своей деятельности предприятия производят непрерывные и регулярные наличные платежи, а также получают наличные. Такое движение денежных средств называется денежными потоками или потоками наличности, которые имеют отток (платежи) и приток (поступления).

Факторы, порождающие движение денежных средств обычно делятся на две большие категории:

1) операционные

2) финансовые

Виды операционных потоков  наличности.

ПритокОтток

121. Наличная продажа

2. Сбор счетов к  получению (дебиторской задолженности)

3. Продажа активов1. Оплата счетов по кредитным закупкам

2. Наличная закупка  сырья

3. Заработная плата

4. Закупка основных  активов

5. Производственные, административные  издержки

Виды финансовых наличных потоков.

ПритокОтток1. Займы и  заимствования

2. Продажа ценных бумаг

3. Полученные проценты

4. Полученные дивиденды

5. Полученная арендная  плата1. Оплаченные налоги

2. Погашение займов

3. Закупка ценных бумаг

4. Оплата процентов

5. Выплата дивидендов

6. Оплата аренды

Задача финансового  менеджера - умело управлять потоком  наличности. Не допустить ситуации, в которой у предприятия не окажется денег тогда, когда они необходимы. Чтобы этого не произошло менеджер ежемесячно составляет прогноз потока денежных средств (наличный баланс).

4.3.  Составление прогноза потока наличности. Наличный бюджет.

Для составления прогноза потока денежных средств финансовый менеджер использует данные бухгалтерского отчета - отчет о прибылях и убытках  и бухгалтерский баланс.

Подготовка прогноза денежных потоков начинается с определения  достаточных финансовых ресурсов, доступных в указанный момент времени, так как нет смысла строить какие-либо планы, если нет денег для ее реализации. К начальному балансу добавляя поступления, выходим на общее количество имеющихся денег. После этого вычитаем расходы и получаем итоговый баланс, с которого и начинается анализ.

При анализе целесообразно  взять отдельные элементы ("переменные") и проверить, какое воздействие  они оказывают на итоговые результаты года. Такая работа называется "анализом чувствительности" деятельности.

Для моделирования ситуации и последующего выбора оптимальных  вариантов обычно используется компьютерная техника. Модели могут быть изображены в виде таблиц, графиков и различных  диаграмм.

Основная модель, которая  используется при управлении наличностью - МОДЕЛЬ ЦИКЛОВ КОНВЕРСИИ, отражающая срок в днях между датой выделения предприятием наличности для покупки сырья и датой получения наличных за реализацию продукции. При определении модели выделить следующие позиции:

1. Период конверсии  запасов - средний период времени, необходимый для производства готовой продукции из приобретенных материалов и продажи этой продукции. Период конверсии рассчитывается путем деления величины запасов на величину продаж в день.

2. Период инкассирования  причитающихся сумм (дебиторской задолженности) - это средний период времени, необходимый для конвертации причитающихся предприятию сумм в денежные средства, иными словами - инкассация денежных средств после продаж. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к величине продаж за 1 день.

3. Период отсрочки  кредиторской задолженности - средний  промежуток времени между моментом  покупки материалов и рабочей  силы и выплатой денежных средств  за них.

4. Цикл конвертации  наличности - определяет число дней  конверсии на основе трех предыдущих периодов и уравновешивает период времени между действительными денежными затратами предприятия на приобретение ресурсов (сырья и рабочей силы) и поступлениями от продажи готовой продукции, (т.е. период времени между оплатой труда и материалов и инкассированием причитающихся сумм).

Таким образом, цикл конверсии  наличности можно приравнять к промежутку времени средней продолжительности, в течении  которого тенге "связан" с текущими активами.

Теперь можно использовать эти определения в уравнении для анализа цикла конверсии наличности. Цикл конверсии наличности может быть представлен следующим образом:

(1)(2)(3)(4)Период конверсии  запасов+Период инкассирования причитающихся  сумм-Период отсрочки кредитной  задолженности=Цикл конверсии наличностиЗадача финансового менеджера - по возможности сократить срок цикла конверсии наличности, не нанося вреда операциям. Это значительно улучшит прибыльность предприятия, так как чем длиннее срок цикла конверсии наличности, тем выше потребность во внешнем финансировании, а оно имеет свою цену. Цикл конверсии можно сократить:

1) путем сокращения  периода конверсии запасов и  сырья за счет их ускоренной  обработки и продажи.

2) путем сокращения  периода инкассирования причитающихся  средств за счет ускорения  инкассирования.

3) путем увеличения  периода отсрочки по кредиторской  задолженности.

Эти меры должны быть приняты, поскольку они дают возможность  не увеличивать расходы и не снижать  продажи.

После тщательного анализа  множества всех альтернативных вариантов  принимается определенный план движения наличности на год. Но на этом работа менеджера не заканчивается. В процессе выполнения плана он должен постоянно контролировать выполнение и корректировать в случае возникновения необходимости.

Таким образом, прогноз  потока денежных средств и постоянный контроль за ходом исполнения финансовых планов позволяет финансовому менеджеру предприятия предвидеть нехватку или излишек средств еще до их возникновения. Действия по внимательному исследованию каждого этапа (составление, исполнение, анализ качества) в целом и характеризуют целостный, системный контроль за процессом продвижения денежных средств, использования и вновь образования денежных фондов.

Финансовый менеджер на основе действий анализа при выявлении  отклонений имеет возможность и время для корректировки принятых решений.

Резюме.

 Управление наличностью  менеджером оказывает решающее  значение на оборот капитала  в целом.

 Наличный бюджет  является важным инструментом  в планировании наличных средств  предприятия.

 

Термины и понятия

 

Управление наличностью

Операционные потоки

Финансовые потоки

Модель циклов конверсии

Наличный бюджет

Прогноз потока наличности

 

Задачи для самостоятельного решения.

Задача 1.

Рассчитайте продолжительность  годового и финансового цикла. Производство носит постоянный характер в течении  года и продукция реализуется  в кредит.

Данные для расчета.

(тыс.тенге)

1.Производственныезапасы427,02.Дебиторскаязадолженность1560,03.Кредиторскаязадолженность820,04.Затратынапроизводствопродукции1880,05.Выручкаотреализациипродукции3557,0

Задача 2.

Определите модель циклов конверсии наличности с выделением основных позиций.

Данные для расчета.

(тыс.тенге)

1.Среднийобъемпроизводственныхзапасов2000,02.Годоваяпродажапродукции10000,03.Дебиторскаязадолженность666,64.Периодотсрочкикредиторскойзадолженности30 дней.

Задача 3.

Предприятие закупает сырье  и материалы в кредит, требуемый  кредитный срок для оплаты 30 дней. С другой стороны, предприятие предоставляет кредит покупателям по оплате в пределах 60 дней. Опыт предприятия показывает, что в среднем 35 дней платежи по счетам к оплате (средняя кредиторская задолженность) и 70 дней сбор счетов к получению.

Кроме того, 75 дней приходится между покупкой сырья и материалов, и реализацией готовой продукции, это говорит о том, что средний срок конверсии запасов равен 85 дней.

Определите цикл конверсии  наличности. Рассчитайте наличный оборот.

Тесты для самоконтроля знаний.

1. Денежный оборот предприятия составляет

а)материальную основу финансового  менеджментав)экономический процесс, вызывающий движение стоимостис)процесс, сопровождающийся потоком денежных платежей и расчетовd)вложение денег  в производство, передачи в ссуду, сдачи в наем2. Наиболее важными мотивами для поддержания наличного баланса являются

а)деловой и предупредительные  мотивыв)деловой и компенсационный  мотивыс)предупредительный и спекулятивный  мотивыd)компенсационный и спекулятивный  мотивы3. Основным составным элементом оттока денежных средств являются

а)закупка основных активовв)заработная платас)выплата дивидендовd)погашение  кредиторской задолженности4. Виды операционных потоков наличности (отток)

а)оплаченные налогив)погашение  займовс)оплата счетов по кредитным  закупкамd)оплата аренды5. Виды финансовых наличных потоков (приток)

а)продажа ценных бумагв)продажа  активовс)сбор счетов к получению (дебиторской  задолженности)d)наличная продажа6. Период конверсии запасов определяется

а)отношением величины запасов  к величине продаж в деньв)отношением продажи за год к среднему объему запасовс)как разница между величиной запасов и годовой продажейd)отношением дебиторской задолженности к величине продаж за 1 день7. Определение денежного потока или потока наличности

а)самый ликвидный текущий актив балансав)управление денежным обращением и эквивалентами наличностис)одна из важных и решающих сфер в управлении оборотным капиталомd)движение денежных средств

 

ТЕМА 5. МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ.

1. Прибыль и её роль  в рыночных условиях.

2. Эффект операционного рычага. Максимизация прибыли.

3. Порог рентабельности  и расчет запаса финансовой  прочности предприятия.

 

Литература:  Л-1, Л-7(с.39), Л-9(с.229-245), Л-10, Л-11(с.9-16, 53-59), Л-17( с. 106-138), Л-20(с.9, 51-68), Л-22(с.77-83), Л-27(с.93-105), Л-28(с.187).

 

5.1.  Прибыль и её роль в рыночных условиях.

Понимание сущности прибыли  в теории рыночной и государственно-монополистической  экономики существенно  различается. В рыночной экономике этой категории  отводится активная роль "генератора" экономики. В государственно-монополистической экономике, напротив, примат отдается директивно заданным параметрам объемов хозяйствования, а прибыль при этом играет пассивную роль оценочного показателя.

Рыночная экономика  трактует прибыль как доход, получаемый от использования всех израсходованных  финансовых ресурсов, включая внутренние  расходы, связанные с использованием собственных факторов производства.

Поэтому прибыль рассматривается  как сложнейшая многофункциональная  категория, в которой реализуются  интересы различных собственников, участвующих в воспроизводственном процессе.

Получение прибыли -непременное  условие и цель предпринимательства  любой хозяйственной структуры. Рост прибыли определяет рост потенциальных  возможностей  предприятия, повышает степень его деловой активности. По прибыли определяется доля доходов учредителей и собственников, размеры дивидендов  и других доходов. По прибыли  определяется также рентабельность собственных и заемных средств, основных фондов, всего авансированного капитала.

Чтобы управлять прибыль, необходимо раскрыть механизм  ее формирования.

Основными показателями прибыли являются:

 общая прибыль (убыток) отчетного периода - балансовая  прибыль ;

 прибыль от реализации  продукции ;

 прибыль от прочих  внереализационных операций ;

 налогооблагаемая  прибыль ;

 чистая прибыль.

Показатели прибыли  характеризуют абсолютную эффективность  хозяйствования  предприятия.

Прибыль является мерой  эффективности бизнеса.  Рассматривая бизнес как систему движения капиталов, нельзя не отметить, что его сущностью является вложение средств с целью создания  через определенное время существенной экономически выгодной величины  для возмещения первоначальных вложений, а затем получения достаточной прибыли.

Задача максимизации прибыли, решаемая на основе равенства предельных доходов и затрат, в условиях рыночной конкуренции является исходным моментом для определения оптимальных объемов хозяйственной деятельности.

5.2.  Эффект операционного рычага. Максимизация прибыли.

Известно, что прибыль  зависит не только от количества реализованной продукции, но также и от доли расходов предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая  название "взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" ( Cost - Volume - Profit Relationships или CVP), позволяет выявить роль отдельных факторов в формировании прибыли от реализации товаров и обеспечить эффективное управление этим процессом. Cчитается, что по мере увеличения предприятием выпуска продукции настает  такой момент,  когда ее затраты на создание каждой новой единицы товара становятся ниже. Почему? Почему стоимость создания каждой новой единицы продукции изменяется одновременно с колебаниями объема производства? Для того, чтобы ответить на  этот вопрос, остановимся на различных видах затрат,  осуществляемых в процессе производства товара. В методическом подходе к отнесению затрат предприятия на производство существует много способов их классификации.

Особенностью организации  учета на предприятиях является его  разделение на финансовую и управленческую подсистемы, что объективно обусловлено различием в их целях и задачах.Одной из главных особенностей управленческого учета является то, что он подразделяет затраты на два основных типа: