Управление денежными потоками предприятия

Данное положение определяется той ролью, которую управление

денежными потоками играет в развитии и формировании конечных финансовых результатов деятельности конкретного  субъекта хозяйствования.

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации, по различным признакам, методологический подход к которой наиболее подробно освещен в работах И. А. Бланка. [16].

На рисунке 1 приведена наиболее полная классификация видов и форм денежных потоков предприятия.

Для обеспечения эффективного и  целенаправленного управления денежными  потоками их целесообразно классифицировать по следующим видам (табл. 1).

Дадим краткую характеристику каждого  классификационного признака.

На действующем предприятии  текущая деятельность включает поступление  и использование денежных средств, обеспечивающие выполнение производственно-коммерческих функций предприятия (табл. 2).

Таблица 2.

Движение денежных средств по текущей деятельности

Текущая (операционная) деятельность
Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Денежная выручка от реализации  продукции (товаров, работ, услуг)  в текущем периоде	1. Оплаты счетов поставщиков  и подрядчиков
2. Поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену	2. Оплата труда персонала
3. Поступления от погашения дебиторской  задолженности в отчетном периоде	3. Отчисления в бюджет и взносы  во внебюджетные фонды
4. Авансы, полученные от покупателей  и заказчиков	4. Выплата подотчетных сумм
5. Целевое финансирование	5. Погашение краткосрочных кредитов  и займов, включая уплату процентов
6. Полученные краткосрочные кредиты  и займы	6. Краткосрочные финансовые вложения
7. Прочие поступления	7. Прочие выплаты

Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств. Специфические статьи, отсутствующие в зарубежной практике: доходы от перепродажи бартера, взносы во внебюджетные фонды (в форме единого социального налога).

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование  денежных средств, связанных с поступлением и продажей капитальных активов, расходы (капитальные вложения) и  доходы от долгосрочных инвестиций. Источником денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:

- поступления от текущей деятельности  в форме амортизационных отчислений  и чистой прибыли;

- доходы от самой инвестиционной  деятельности;

- поступления за счет источников  долгосрочного финансирования с  рынка капитала (эмиссия акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты банков и займы).

Движение денежных средств представлено в табл. 3.

Таблица 3.

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность
Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Продажа основных средств и  нематериальных активов	1. Приобретение основных средств  и нематериальных активов
2. Бюджетные ассигнования и иное  целевое финансирование долгосрочного  характера	2. Капитальные вложения
3. Полученные долгосрочные кредиты и займы	3. Долгосрочные финансовые вложения
4. Средства, поступившие в порядке  долевого участия в строительстве	4. Выдача авансов подрядчикам
5. Возврат долгосрочных финансовых  вложений	5. Оплата долевого участия в  строительстве объектов
6. Дивиденды и проценты по  долгосрочным финансовым вложениям	6. Прочие выплаты
7. Прочие  поступления

При благоприятной для предприятия  экономической ситуации оно стремится  к расширению и модернизации производства. Поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в  результате получения краткосрочных  кредитов и займов или эмиссии  ценных бумаг краткосрочного характера, а также погашения задолженности  по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам и выплаты процентов заимодавцам (табл. 4).

Таблица 4.

Движение денежных средств по финансовой деятельности

Финансовая деятельность
Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Краткосрочные кредиты и займы	1. Выдача авансов
2. Поступления от эмиссии краткосрочных  ценных бумаг	2. Направлено на краткосрочные  финансовые вложения
3. Бюджетное или иное краткосрочное  финансирование	3. На выплату процентов по полученным краткосрочным кредитам и займам
4. Дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям	4. Возврат краткосрочных кредитов  и займов
5. Прочие поступления	5. Прочие выплаты

На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей  деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На многих предприятиях РФ текущая деятельность часто поддерживается за счет инвестиционной и финансовой деятельности, что обеспечивает их выживание в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяются средства на финансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного строительства.

Продолжая рассмотрение показателей таблицы 1, отметим, что, исходя из масштабов обслуживания хозяйственной деятельности, самым обобщающим параметром является совокупный денежный поток предприятия. Он характеризует общий объем поступления и расходования средств денежного потока. Денежный поток каждого структурного подразделения в отдельности является более локальным и становится самостоятельным объектом изучения в результате выделения центров финансовой ответственности, филиалов, представительств и иных обособленных структурных единиц предприятия как отдельных объектов управления. Выделение денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит от возможности реально учесть эту хозяйственную операцию, и связанное с ней движение денежных средств. Например, хозяйственные операции по договору аренды, по договору лизинга, по договору простого товарищества и др.

По направлениям движения денежных средств можно выделить два денежных потока: входящий и исходящий. Входящий денежный поток (приток) выражают объемом  поступления денежных средств на предприятие из различных источников за определенный период (месяц, квартал, год). Исходящий денежный поток (отток) характеризуется объемом расходования (выплат) денежных средств предприятием за аналогичный период.

Денежные потоки существуют также в безналичной и наличной формах. Безналичный денежный поток выражают только в виде записей в регистрах бухгалтерского учета по соответствующим счетам. Наличный денежный поток характеризуют получением из банка или выплатой денежных средств (из кассы предприятия) в виде купюр или монет. Наличный денежный оборот предприятия находит отражение в кассовом плане (заявке), предоставляемом в обслуживающее его учреждение банка.

По сфере обращения денежные потоки подразделяют на внешний и  внутренний. Внешний денежный поток выражают поступлением денежных средств в распоряжение предприятия от юридических и физических лиц, а также выплатой денежных средств указанным лицам. Он непосредственно влияет на изменение величины остатка денежных средств предприятия. Внутренний денежный поток характеризуют сменой места и формы денежных средств, которые находятся в распоряжении предприятия. Он не оказывает влияния на объем этих средств, так как составляет внутренний оборот. Вложения денежных средств в активы на срок до одного года называют краткосрочным денежным потоком. Если срок выходит за рамки года, то денежный поток характеризуют как долгосрочный.

По уровню достаточности денежных средств денежный поток может  быть избыточным, оптимальным или  дефицитным. Избыточный денежный поток отличается превышением поступления денежных средств над текущими потребностями в них. Его характерным признаком является высокая положительная величина резерва денежной наличности (чистого денежного потока), которая не используется в процессе хозяйственной деятельности. Дефицитный денежный поток образуется в том случае, когда поступающих денежных средств недостаточно для покрытия текущих потребностей предприятия. Наличие дефицитного денежного потока в течение длительного периода может привести предприятие к утрате платежеспособности и даже к банкротству. Оптимальный денежный поток характеризуют сбалансированностью поступления и использования денежных средств. Предприятия, расположенные на территории России, определяют денежные потоки в национальной валюте. Денежные потоки по отдельным инвестиционным проектам, в реализации которых принимают участие иностранные инвесторы, могут быть рассчитаны как в рублях, так и в иностранной валюте.

По  методу предсказуемости денежные потоки подразделяют на ожидаемые (прогнозируемые) и случайные. Ожидаемый денежный поток характеризуют возможностью планировать (прогнозировать) объем и сроки денежных поступлений и направлений их расходования. Движение денежных средств, которые возникают на предприятии спонтанно, называют случайным денежным потоком. Исходя из непрерывности формирования, денежный поток может быть регулярным или дискретным. Регулярный денежный поток определяют поступлением и использованием денежных средств, которые в рассматриваемом периоде осуществляют стабильно по отдельным интервалам этого периода. Дискретный денежный поток характеризуют движением денежных средств, связанным с проведением единичных финансово-хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом интервале времени.

По  стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуют следующими параметрами:

1) регулярный денежный поток с  регулярными временными интервалами  в рамках рассматриваемого периода.  При таком денежном потоке  поступление или расходование  денежных средств носит характер аннуитета;

2) регулярный денежный поток с  неравномерными временными интервалами  в рамках рассматриваемого периода.  Примером такого денежного потока  может служить график лизинговых  платежей за арендуемое имущество  с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их проведения на протяжении срока лизингового договора.

Исходя  из оценки во времени, следует различать  настоящий и будущий денежные потоки. Настоящий денежный поток  определяют движением денежных средств, приведенным по стоимости к настоящему моменту с помощью операции дисконтирования.

Расчетная формула следующая:

(1.1)

где PV – настоящая стоимость денежного  потока;

FV–  будущая стоимость денежного  потока;

r–  ставка дисконтирования, доли  единицы;

t – расчетный период, лет.

Будущий денежный поток интерпретируют как  движение денежных средств, приведенное  по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени с помощью операции наращения (компаундинга).

Расчет  осуществляют по формуле:

(1.2)

Обозначения приведены в формуле 1.

Приведенная классификация позволяет  более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятиях России.

Таким образом, в процессе функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки. Для РФ категория денежных потоков является достаточно новой категорией, поэтому существуют различные подходы к определению денежных потоков и их оценке.

1.2 Основы анализа движения денежных  потоков

Анализ движения денежных потоков  – это по сути определение моментов и величин притоков и оттоков  денежной наличности. Основной целью  анализа денежных потоков – является прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует  степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия  во многом зависит от притока

денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков  может быть связана как с инфляцией  и обесценением денег, так и с  упущенной возможностью их выгодного  размещения и получения дополнительного  дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе  финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о  движении денежных средств (форма №4). Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия – операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.