Управление денежными потоками предприятия

При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие поступление и расходование денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. [21, с.202]

Принципиальная формула, по которой  осуществляется расчет суммы чистого  денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП+ ППо – Зтм – ЗПоп – ЗПау -- НБб – НПвф – ПВо, (2.7)

где ЧДПо–сумма чистого денежного  потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом  периоде;

РП –сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ППо –сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

3тм–сумма денежных средств,  выплаченных за приобретение  сырья, материалов и полуфабрикатов  у поставщиков;

ЗПоп –сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗПау–сумма заработной платы, выплаченной  административно-управленческому персоналу;

НПб– сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НПвф–сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

ПВо– сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного  потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также  по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при  косвенном методе.

Преимущество прямого метода состоит  в том, что он позволяет:

- оценить общие суммы поступлений  и платежей и определить статьи, которые формируют наибольший  приток и отток денежных средств;

- делать выводы относительно  достаточности их для уплаты но счетам текущих обязательств и для осуществления инвестиционной деятельности.

В нормальной ситуации текущая деятельность предприятия должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывая их инвестиционный отток. Отношение  чистого денежного потока от текущей деятельности к чистому денежному потоку от инвестиционной деятельности должно превышать 50 % [21, с.203].

В качестве недостатка прямого метода выделяют его трудоемкость. Кроме  того, он не раскрывает взаимосвязь  между изменением остатка денежных средств и финансовыми результатами деятельности организации. Расчет чистой прибыли методом начисления, а остатка денежных средств кассовым методом, приводит к их значительному отличию друг от друга.

Для преодоления данного недостатка используется косвенный метод, который предусматривает проведение ряда корректировок, в результате которых величина чистой прибыли отчетного периода становится равной приросту денежных средств.

Основная задача управления денежными  потоками предприятия сводится к  их оптимизации, под которой понимают обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывает как дефицитный, так и избыточный денежный потоки. Рассмотрим роль денежных потоков в деятельности предприятия.

Отрицательные последствия дефицитного  денежного потока проявляются в  снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья  и материалов, повышения доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплате заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном итоге – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

По состоянию движения денежных потоков можно судить о качестве управления предприятием.

Эту зависимость можно отобразить в виде схемы, которая представлена на рисунке 5.

Рисунок 5 – Зависимость качества управления предприятием от структуры  денежных потоков

Качество управления предприятием можно охарактеризовать как хорошее  в том случае, если по результатам отчетного периода чистое движение денежных средств в результате операционной деятельности имеет положительное значение, в результате инвестиционной и финансовой – отрицательное. Это означает, что в результате операционной деятельности предприятие получает достаточно собственных денежных средств, чтобы иметь возможность инвестировать эти средства, а также погашать кредиты. Если при этом чистое движение средств в результате всех видов деятельности предприятия за период имеет положительное значение, то можно говорить о том, что руководство предприятия полностью справляется со своими функциями.

В случае если движение денежных средств  в результате операционной и финансовой деятельности имеет положительное  значение, а в результате инвестиционной – отрицательное, говорят о нормальном качестве управления предприятием. Суть такой структуры денежных потоков сводится к следующему: предприятие направление денежные средства, полученные от операционной деятельности, а также средства, полученные как кредита и дополнительные вложения собственников, на приобретение необоротных активов. Эта ситуация, как и первая приемлема при оценке качества управления предприятием.

Настораживающей является ситуация, при которой движение средств  в результате инвестиционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате операционной – отрицательное. В таком случае состояние предприятия можно охарактеризовать как кризисное, качество правления в такой ситуации не соответствует норме. Предприятие в данном случае финансирует расходы операционной деятельности за счет поступлений от инвестиционной и финансовой, то есть за счет привлеченных кредитов, дополнительной эмиссии акций и т.п. Такая структура приемлема только для вновь созданных предприятий, которые еще не начали работать на полную мощность и находятся на начальной стадии развития.

Таким образом, источниками формирования денежных потоков предприятия является операционная, инвестиционная и финансовая деятельность предприятия. Группировка  потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на денежные средства. Комбинированное воздействие всех трех категорий на денежные средства определяет чистое изменение денежных средств за период.

На практике используются два основных метода – косвенный и прямой. Эти методы различаются между  собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

От того, какова структура денежных потоков в рамках отдельно взятого предприятия, а именно направленность положительных и отрицательных денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, зависит качество управления всего предприятия в целом, его финансовое состояние и перспективы развития.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить  уровень ликвидности предприятия. В оперативном управлении прямой метод можно использовать для  контроля за потоком формирования выручки от реализации (продажи) продукции (товаров, работ и услуг) и выводов, относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что не учитывает взаимосвязи  полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли  с изменением денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом  ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, отражающие движения реальных денежных средств по счетам бухгалтерского учета. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности и показывает, где, конкретно, отражена прибыль предприятия и куда вложены "живые деньги". Косвенный метод базируется на изучении "Отчета о прибылях и убытках" и поэтому его иногда называют "нижним". Прямой метод называют "верхним".

Для преобразования прибыли в денежный поток применяют ряд корректировок, устраняющих влияние неденежных факторов и временного лага между моментом совершения хозяйственных операций и движением денежных средств. Примерами неденежных инвестиционных и финансовых операций могут служить эмиссия акций и облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы, или обмен одних капитальных активов на другие.

Если по результатам отчетного  периода получен убыток, то при  косвенном методе расчеты осуществляют исходя из его величины. Возможно, что  последующие корректировки могут превысить сумму убытка, и чистый результат движения денежных средств по текущей деятельности будет положительным.

Преимущество косвенного метода при  использовании в оперативном  управлении денежными потоками состоит  в том, что он позволяет установить соответствие между финансовыми результатами и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия и разработать пути выхода из кризисной ситуации.

Недостатки метода:

•высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

•необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (Главная  книга);

•применение целесообразно только при использовании табличных  процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств на предприятии за расчетный период.

3.2. Методика расчета времени  обращения денежных потоков

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений  деятельности финансового менеджера  и включает в себя:

расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

анализ денежного потока;

прогнозирование денежного потока.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного  потока (финансовый цикл).

Финансовый цикл представляет собой  время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота [18, с.284].

Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

1. инвестирование денежных средств  в сырье, материалы, полуфабрикаты  и комплектующие изделия и  другие активы для производства  продукции;

2. реализация продукции, оказание  услуг и выполнение работ;

3. получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность  компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

Расходование денег, реализация продукции  и поступление денег не совпадают  во времени, в результате возникает  потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании  других источников средств (капитала и  займов) для поддержания ликвидности.

Важным моментом в управлении денежными  потоками является определение продолжительности  финансового цикла, заключенного в  интервале времени с момента  приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар (рисунок 6).

Рисунок 6 – Этапы обращения  денежных средств

Из рисунка видно, что из-за возможного рассогласования по всей технологической цепочке физического движения производственных ресурсов и денежных средств необходимо следить за соотношениями компонентов операционного и финансового циклов и всего цикла деловой активности предприятия. При этом следует помнить, что приводимая схема периодизации потоков является лишь упрощенной хронологической цепочкой, которую, в принципе, нельзя наблюдать непосредственно, а можно только определять расчетным путем.

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных акторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД –  ВОК, (2.8)

ВОД = Средняя дебиторская задолженность / Выручка от реализации в кредит * T (2.9)

ВОЗ = Средние производственные запасы / Затраты на производство продукции * T (2.9)

Где: ПОЦ – продолжительность  операционного цикла;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ – время обращения производственных запасов;

ВОД – время обращения дебиторской  задолженности;

Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

Расчет можно выполнять двумя  способами:

1. по всем данным о дебиторской  и кредиторской задолженности;

2. по данным о дебиторской  и кредиторской задолженности,  непосредственно относящейся к  производственному процессу.

ВОК = Средняя кредиторская задолженность / Затраты на производство продукции * T (2.11)

На основе формулы (2.11) в дальнейшем можно оценить характер кредитной  политики предприятия, эквивалентность  дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.