Лекции по "Центральному банку"

6. Производные ценные  бумаги, связанные с акциями: подписное  право, варрант, депозитарные  расписки

1. Подписное право —  ЦБ, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Акционеры имеют преимущественное и льготное право подписки на вновь выпускаемые ЦБ, прежде всего акции компании. Один из возможных механизмов реализации такого права — это выпуск подписных прав. Подписное право дает возможность приобрести определенное число акций компании ее акционеру до начала общей подписки (для всех желающих), т.е. в течение «льготной» подписки и по льготной цене, которая ниже, чем текущая цена акций компании. Выпуску подписных прав предшествует процедура выпуска новых акций, на которые будут обмениваться подписные права, рассылаемые акционерам компании в установленном порядке и пропорционально имеющимся у них акциям. Для реализации подписного права акционер отсылает свой чек на оплату акций в компанию до даты начала общей подписки. Если он не желает воспользоваться своим правом, он может его свободно продать. 2. Депозитарная расписка — ЦБ, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране.

2.1 GDR – глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться в нескольких странах; 2.2 ADR - американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке. Неспонсируемые депозитарные расписки (ADR) выпускаются по инициативе группы крупных акционеров данной компании и характеризуются относительной простотой их выпуска (представление в Комиссию по ЦБ и биржам США пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании эмитента и ее акций законодательству); Спонсируемые депозитарные расписки (ADR) -  выпускаются по инициативе акционерного общества. Таким же путем организуется и выпуск GDR. Преимущества для акционерной компании за счет системы выпуска (ADR и GDR): *формирование позитивного имиджа как у иностранных, так и у отечественных инвесторов (участвуют наиболее известные и надежные банки); *привлечение зарубежных портфельных инвесторов для реализации инвестиционных проектов; *увеличение спроса на акции. 3. Фондовый варрант – ЦБ (вторичная), которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене.  Выпуск фондовых варрантов осуществляется под акции (или облигации), которые должны быть выпущены в обращение, но в течение всего срока существования этих фондовых варрантов отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции (или облигации).Срок существования варрантов от 10 - 20 лет, может быть неограниченным. Первоначальным владельцам варранты  выдаются бесплатно. Цена,  фиксированная  в  варранте, обычно превышает  текущий рыночный курс акций компании на 15-20%. Она может быть неизменной в течение всего срока  его существования или периодически повышаться. Фондовый варрант продаётся и покупается на рынке, как и любая другая ЦБ. Они могут погашаться без обмена на акции, например, путем выкупа у владельца. Количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ЦБ. Выпуск варрантов означает, что величина уставного капитала будет увеличиваться в по мере реализации варрантов. По своему экономическому содержанию фондовый варрант представляет собой опционный контракт на покупку соответствующей ЦБ. Отличия варранта от опциона на покупку:а) варрант -  ЦБ, которая эмитируется компанией, а опцион есть срочный контракт, результат заключения опционной сделки; б) количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ЦБ, а количество заключенных опционных сделок определяется потребностями самого рынка; в) варранты выпускаются на длительные сроки, а опционный контракт — это обычно краткосрочный контракт; г) в случае выпуска варрантов величина капитала компании увеличивается в ходе реализации варрантов, а заключение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании; д) варранты выдаются своим первоначальным владельцам бесплатно, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу)опциона.

7. Облигация: понятие  и развернутая характеристика. Проблемы и тенденции российского рынка облигаций

Облигация — эмиссионная ЦБ, закрепляющая за ее держателем право на гарантированный доход, размер и порядок выплаты которого эмитент определяет при выпуске, а также на получение ее номинальной стоимости при истечении срока займа. Включает элементы: 1. обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации; 2. обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Необходимые условия выпуска облигаций акционерным обществом: • номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска; • выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала; • выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества; • общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации. Виды облигаций: ● В зависимости от эмитента: (государственные; корпоративные; иностранные); ● Облигации с некоторой оговоренной датой погашения (краткосрочные; среднесрочные; долгосрочны); ● Облигации без фиксированного срока погашения: (бессрочные; отзывные; с правом погашения; продлеваемые облигации; отсроченные облигации; ● В зависимости от порядка подтверждения права владения: (именные; на предъявителя); По целям облигационного займа: (обычные; целевые). ● В зависимости от выплаты дохода инвесторам (купонные или процентные, дисконтные или безкупонные). Цель выпуска облигаций - для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. Способ выплаты дохода - в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Способ обеспечения займа - облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами. Номинальная цена – напечатана на самой облигации. Эмиссионная цена – цена в момент эмиссии (может быть =<>номиналу). ●Курс облигации = (Рыночная цена/Номинальная цена)*100. ●Дисконтирование: цена продажи с дисконтом = номинальная цена*(1/1+норма ссудного процента)*100%; ●Доходность – доход, приходящийся на единицу затрат: Текущая доходность=(сумма выплаченных в год %/цена облигации, по которой была приобретена)*100%. ●Способ погашения облигаций - погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене. Облигация несколько цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

В ближайшие годы сохранятся высокие темпы роста облигационного рынка. Одним из его главных катализаторов роста будут энергетические компании. Рынок облигаций несомненно будет востребован как эмитентами, так и инвесторами. К сожалению, круг потенциальных инвесторов сильно. И на текущий момент рынок биржевых облигаций не сможет заменить рынок векселей, выход на который открыт широкому кругу компаний и банков. Тем более, что на сегодня рынок векселей является по сути рынком банковских векселей, доля которых составляет  85%.

Т.О облигация: • долговое обязательство эмитента;• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы; • источник финансирования инвестиций акционерных обществ; • форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

8. Государственный внутренний и внешний долг. Виды долговых обязательств государства. Проблемы и тенденции рынка гос. цен бумаг (РГЦБ)

Государственный долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков. Государственный долг складывается из задолженности центрального правительства, региональных и местных органов власти, государственных организаций, предприятий. Внутренний — задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг (ГЦБ) и иным кредиторам, выраженная в национальной валюте. Внешний — задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам, выраженная в иностранной валюте. Погашается за счёт экспорта товаров или новых заимствований. Долговое обязательство — документ, оформленный в свободной форме и выдаваемый заемщиком кредитору при получении кредита (займа). В долговом обязательстве указывается сумма кредита (займа) и срок его погашения. Согласно этому документу заемщик обязуется возвратить кредит (заем) в установленный срок, а кредитор получает право взыскать его с заемщика по истечении этого срока. В международной практике можно обнаружить самые различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и т.п. Государственный внутренний долг РФ имеет следующие формы: 1. кредиты, полученные Правительством РФ;  2. государственные займы, т.е. эмиссия ЦБ от имени Правительства РФ; З. другие долговые обязательства, гарантируемые Правительством. Государственный внутренний долг РФ состоит из задолженности прошлых лет и задолженности вновь возникающей. Государственные обязательства РФ могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. РФ не несет ответственности по долговым обязательствам социально - государственных и административно-территориальных. образований РФ, если они не были гарантированы правительством. Управление государственным внутренним долгом производится правительством РФ на основе законодательных актов. Государственная Дума при утверждении и распределении бюджета РФ устанавливает верхний предел государственного долга и определяет политику по отношению к нему. Правительство определяет порядок, условия выпуска и размещения государственных долговых обязательств. Обслуживание государственного долга производится Банком России и его учреждениями. Оно заключается в операциях по размещению долговых обязательств, их погашении и выплате доходов в виде % по ним. Состояние долга контролируется Государственной Думой. Правительство обязано ежегодно, не позднее мая текущего года, публиковать данные о состоянии государственного долга за предыдущий год. Погашение его происходит за счет госбюджета. Мировая практика погашения государством своего долга предполагает выпуск новых ЦБ. Государственные ЦБ - любые ЦБ, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления. Цели выпуска государственных ценных бумаг – это финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов. Проблемы рынка государственных ЦБ: - Краткосрочный характер ГЦБ; -Государственный статус ЦБ; - Налогообложение ГЦБ, которое решается по-разному для различных видов ГЦБ.; - Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг. РГЦБ занимает ведущее место (до 50%) в общем объеме РЦБ (гос и корпоративных). Российские ГЦБ по своим масштабам преобладают и на фондовом рынке в России.

9. Вексель: характеристика, классификация. Проблемы и тенденции  вексельного рынка России

Переводной вексель  (тратта) - письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Простой вексель (соло) - письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Лицо, выписывающее вексель называют векселедателем. Владелец векселя, имеющий право на получение указанной в нем суммы – векселедержатель (юр. и физ. лица, как резиденты, так и нерезиденты). Согласие на оплату векселя называется акцептом векселя. Лицо, указанное в качестве получателя в векселе -ремитент. Индоссамент – передаточная надпись на ЦБ, удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу. Эмитенты векселей – юр. и физ. лица;  Величина номинала -  минимальная величина не установлена. Серийность – векселя могут выпускаться сериями, т.е иметь стандартное содержание, условия, последовательную серийность и т.д. Основные характеристики векселя:  1) абстрактный характер обязательства (т.е он может быть передан любому лицу, которое не имеет ни какого отношения по условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем); 2) бесспорный характер обязательства по векселю - взыскание по векселю может быть наложено на всех обязанных по данному векселю лиц без спора (без решения суда), необходимо лишь предъявить вексель;  3) безусловный характер - выплаты по векселю не могут быть обусловлены наступлением каких либо событий; 4) вексель – всегда письменный документ; 5) вексель – документ, имеющий строго установленные реквизиты;  6) стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответственность. Обязательные реквизиты векселя: • вексельные метки; • вексельная сумма; • наименование и адрес плательщика; • срок платежа; • наименование получателя платежа; • место платежа; • указание места и даты составления; • подпись векселедателя. Виды векселей: - Казначейские (долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Центральным банком РФ или Минфином РФ); - Муниципальные (Выпускаются местными органами власти и управления при согласовании с правительством); - Частные (Выпускаются корпорациями, финансово-промышленными группами, коммерческими банками, частными лицами); - Коммерческие (В основе лежит конкретная товарная сделка продажи товара (продукции). Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита); - Финансовые (В основе - выданная ссуда. Сущность - гарантия возврата полученной ссуды); - Фиктивные (В основе нет ни движения товара, ни движения денег); - Банковские (Суть - привлечение «дешевых» временно свободных денежных средств, отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя за определенное вознаграждение); - Простые (Плательщик и векселедатель - одно лицо. Суть - векселедержатель-должник, векселедержатель – кредитор); - Переводные (Плательщик и векселедатель – разные лица. Необходимо согласие плательщика быть плательщиком — главным должником по векселю. Плательщик - должник векселедателя, векселедатель — должник первого векселедержателя). Бронзовый вексель — вексель, не имеющий реального обеспечения, плательщиком по нему является либо вымышленное лицо, либо заведомо неплатежеспособное. Дружеский вексель — вексель, который выдает одно платежеспособное лицо другому неплатежеспособному как средство платежа или изыскания денежных средств путем учета векселя в банке. Проблемы вексельного рынка: 1. документарная форма векселя, которая предопределяет специфические риски (дефект формы, возможность утраты, кражи и подделки), требует наличия определенной инфраструктуры у оператора вексельного рынка и дополнительных расходов; 2. непрозрачное ценообразование, отсутствие торговых систем и достоверной информации об объемах и структуре сделок на вексельном рынке; 3. необязательный характер раскрытия информации по векселедателям.  Доля вексельного рынка в среднедневном обороте остается прежней - 40-41%.По состоянию на 2008 г. были привлечены средства путем выпуска векселей приблизительно на 634 млрд руб., в том числе рыночных - на 513 млрд руб, что составило примерно 83% от общего объема векселей.

10. Банковские ценные  бумаги: депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя

1. Сберегательная книжка на предъявителя  — юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.

2. Депозитный сертификат - ЦБ, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк юридическим лицом, и его право на получение в этом банке или его филиалах, по истечении установленного срока, суммы вкладов и причитающихся по нему процентов. 

3. Сберегательный сертификат – ЦБ, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк гражданином и его права на получение в этом банке или его филиалах по истечении установленного срока, суммы вклада и причитающихся по нему процентов. В отличие от депозитных сертификатов сберегательные сертификаты могут выпускать только банки. Банковский сертификат (депозитный, сберегательный) должен иметь обязательные реквизиты (отсутствие какого-либо реквизита означает потерю статуса сертификата, как ценной бумаги). Юридическая основа - договоры банковского вклада. Форма существования - документарная (бумажная). Срок существования - депозитный сертификат — до 1 года, сберегательный сертификат — до 3 лет. Порядок фиксации владельца - банковский сертификат может быть и именным, и на предъявителя. Обязательные реквизиты: -наименование документа, причина выдачи; -дата внесения вклада;  -размер вклада; -безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную на вклад; -дата востребования; ставка процента за пользование; сумма причитающихся процентов; наименование и адрес банка-эмитента, а для именного сертификата - наименование вкладчика; подписи двух лиц (уполномоченных), скрепленные печатью банка. Банковский сертификат, в отличие от векселя и чека, не может служить расчетным и платёжным средством, при купле-продаже товаров и услуг. Расчеты по депозитным сертификатам, осуществляются только в безналичной форме. В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного сертификата к оплате банком, выплачивается сумма вклада и процент, соответствующий вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процента. Порядок обращения: Сертификаты на предъявителя передаются путем вручения. Сертификаты именные передаются путем оформления цессии (уступка права требования) на его оборотной стороне. Данное соглашение скрепляется подписями и печатями сторон, участвующих в сделке. Сертификат: долговая ЦБ, имеет разрешительный порядок регистрации эмиссии. Эмитентом может быть только коммерческий банк, может приобретаться как физическими так и юридическими лицами, установлены максимальные сроки обращения, передаётся с помощью цессии, определяет отношения между вкладчиком и банком, срочная ЦБ. Цессионарий – лицо, приобретающее у банка-эмитента депозитный и сберегательный сертификат. Цессия – уступка права требования. 3.1 Сберегательный сертификат: *именной – депозитный или сберегательный сертификат, выписанный на определенное лицо, указанное в самом документе; *депозитный – депозитный или сберегательный сертификат, имя владельца которого не указано в документе, обращающийся путем простого вручения. Депозитные и сберегательные сертификаты: крупнономинальные (слоны) – номинал которых в превышает 100 000$ США; мелкономинальные – ЦБ с фиксированными сроком обращения и процентом, являющиеся свидетельством о денежном вкладе физических лиц в банк (номинал  менее 100 000$ США)