Определение рыночной стоимости открытого акционерного общества «ПЗСП»

Факторы, которые  могут увеличить или уменьшить  скидку на низкую ликвидность:

• Размеры блока акций.
• Соглашение о купле-продаже.

Определяя скидку за недостаточную  ликвидность, оценивается также  стоимость регистрации акций  и брокерских комиссионных, взимаемых  за продвижение акций компании на фондовый рынок. Берутся данные расхода  в процентном отношении к стоимости  выпускаемых акций, причем в случае закрытых компаний эти затраты гипотетические: каковыми были бы расходы, если бы произошла эмиссия.

Обычно скидка для предприятий  лежит в диапазоне от 20 до 50%³.

На ликвидность ОАО «ПЗСП» отрицательно оказывают влияние следующие  факторы:

- низкие показатели финансовой  устойчивости и рентабельности  предприятия в отчетном году;

- малое количество акций, что  делает их доступными для ограниченного  числа участников фондового рынка;

- наличие 100% акций в руках  одного физического лица;

На ликвидность ОАО «ПЗСП» положительно оказывают влияние следующие факторы:

- устойчиво развивающее положение  предприятия в отрасли;

- наличие полного строительного  цикла;

- высокие дивиденды, в отчетном  году выплата по дивидендам  составила 90 000 000 рублей.

Учитывая вышеперечисленные факторы, определяем величину скидки на недостаточную ликвидность в размере 20%

22. 3.5 Премия за контроль.

По данным статистики отечественного рынка, средний уровень премии за контроль лежит в диапазоне от 30% до 60%⁴, а величина скидки за размер пакета составляет 25%-35%. Так как в настоящей аттестационной работе оценивается 100% доля ОАО «ПЗСП», и контрольный пакет принадлежащая генеральному директору Демкину Николаю Ивановичу то премия за контроль принимается в макисмальном размере 60%.

29. 3.6. Стоимость 100% доли ОАО «ПЗСП»

Таблица 22.

Размер доли	Стоимость чистых активов, соответствующая доле, тыс. руб.	Скидка на ликвидность	Премия за контроль	Стоимость доли, тыс. руб.
100%	2 264 778	20%	60%	3 170 689

 

Таким образом, рыночная стоимость 100% доли в ОАО «ПЗСП» по состоянию на дату оценки составляет:

3 170 689 000 (три миллиарда сто семьдесят миллионов шестьсот восемьдесят девять тысяч) рублей 

 

3.7. Стоимость  одной обыкновенной акции ОАО «ПЗСП»

Категория акций – обыкновенные именные акции

Количество акций указанной  категории: 447 штук

Доля, приходящаяся на одну обыкновенную акцию = 0,22%

Таблица 23.

Размер доли	Стоимость чистых активов, соответствующая доле, тыс. руб.	Скидка на ликвидность	Скидка за безконтрольность	Стоимость доли, тыс. руб.
0,22%	506661,744	20%	35%	227997,785

 

Рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «ПЗСП» составляет

227 998 (двести двадцать семь тысяч девятьсот девяносто восемь) рублей.

 

Заключение

Представленная аттестационная работа посвящена определению рыночной стоимости 100% доли ОАО «ПЗСП». Данная работа выполнялась с целью определения рыночной стоимости 100% доли этой компании.

В этой аттестационной работе проводилась  оценка затратным подходом с использованием метода чистых активов и доходным подходом с помощью метода дисконтирования чистого денежного потока. Неоспоримым преимуществом затратного подхода является то, что он базируется на реальной стоимостной оценке существующих активов предприятия, большую часть которых, как правило, составляют собственные средства. Метод чистых активов рассматривает стоимость предприятия с точки зрения затрат на его создание. Он базируется на текущей (рыночной) стоимости активов компании. В данной работе по наиболее значимым активам, таким как основные средства предприятия и дебиторская задолженность рассчитывалась рыночная стоимость.

При оценке ОАО «ПЗСП» доходным подходом использовалась методика дисконтирования  чистых денежных потоков, как наиболее подходящая при произведении расчетов такого вида, в том числе и в виду того, что предприятие получает постоянную и прогнозируемую прибыль.

При согласовании результатов предпочтение было отдано затратному подходу, так  как достоверность затратного подхода  в данном случае представляется достаточно большой, в основном из-за достаточной объективности исходной информации и выполненных расчетов. Стоимость предприятия по затратному подходу составила 2 264 778 тысяч рублей;

Оценка рыночной стоимости  предприятия сравнительным подходом не производилась в связи с отсутствием информации по сопоставимым предприятиям.

Результаты, полученные доходным подходом не принимались к  расчету в связи неравномерностью денежных потоков за предыдущие четыре года и невозможностью прогнозирования  будущих денежных потоков. 

Скидка на ликвидность принята 20%, т.к. на ликвидность ОАО «ПЗСП» отрицательно оказывают влияние следующие факторы: низкие показатели прибыли и рентабельности; низкие показатели финансовой устойчивости и рентабельности предприятия в отчетном году;  малое количество акций, что делает их доступными для ограниченного числа участников фондового рынка; в тоже время положительно на ликвидность ОАО «ПЗСП» оказывают влияние следующие факторы: наличие 100% акций в руках одного физического лица; устойчиво развивающее положение предприятия в отрасли; наличие полного строительного цикла;  высокие дивиденды.

Премия за контроль принята 60%, т.к. 100 % обыкновенных акций принадлежит генеральному директору ОАО «ПЗСП».

Таким образом, рыночная стоимость 100% доли в ОАО  «ПЗСП» по состоянию на 01 января 2011 года составляет: 3 170 689 000 (три миллиарда сто семьдесят миллионов шестьсот восемьдесят девять тысяч) рублей. 

Рыночная стоимость  одной обыкновенной акции ОАО  «ПЗСП» составляет 227 998 (двести двадцать семь тысяч девятьсот девяносто восемь) рублей.

 

Перечень использованных материалов и литературы.

Нормативно-правовые акты

1. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в действующей редакции).
2. Приказ Министерства финансов № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (в действующей редакции).
3. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (в действующей редакции)
4. Федеральный закон № 54-ФЗ от 24.11.1994 г. (Гражданский Кодекс РФ, ч. 1, ч. 2) в действующей редакции.
5. Федеральный закон № 136-ФЗ от 25.10.2001 г. (Земельный кодекс РФ).
6. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости права аренды земельных участков, утвержденные распоряжением Минимущества России от 10.04.2003 г. № 1102-р.

Учебно-методические и  информационные материалы.

7. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М: ИЕЦ «МарТ», 2004 г.
8. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2001 г.
9. Грибов В.Д. Основы бизнеса. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2002 г.
10. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. Курс лекций. Санкт-Петербург, 1997 г.
11. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб: Питер, 2001 г.
12. Каминский А.В., Страхов Ю.И., Трейгер Е.М. Анализ практики оценки недвижимости. Учебно-практическое пособие. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004 г.
13. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И. Кошкина. М.: ИКФ, «ЭКМОС», 2002 г.
14. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. Изд-во Москва «Финансы и статистика», 2005 г.
15. Оценка машин, оборудования и транспортных средств. Учебное пособие / Под ред. В.П. Антонова. М.: Институт оценки природных ресурсов, 2001 г.
16. Оценка оборудования средств связи. Учебное пособие / Под ред. В.П. Антонова. М.: Институт оценки природных ресурсов, 2001 г.
17. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Учебно-практическое пособие / Под ред. В. Рутгайзера. М.: Дело, 1998 г.
18. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. Энциклопедия оценки. С.-Петербург, 1997 г.
19. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Издательство «Перспектива», М, 1996 г.
20. Фельдман А.Б. Оценка дебиторской и кредиторской задолженности. Москва,  
    2003 г.
21. Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: ЗАО «КВИНТО – КОНСАЛТИНГ», 2000 г.
22. М.А.Федотова Е.М. Евстафьева Премия за контроль и скидка за  размер пакета: практическое применение отечественной статистики «Оценочная деятельность» №1/2008 [Электронный ресурс]URL - http://smao.ru/files/magazine/2008/01/1_67-71.pdf
23. Ресурсы Internet.

 

 

¹ Данные на первое число месяца, т.е. за январь-сентябрь и сентябрь.

² В узком определении.

³ Оценка ЭЭГ.

⁴ С учетом поправок, принятых в ноябре 2010 года.

² Официальный сайт правительства Пермского края www.perm.ru

³ Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: ЗАО «Квинто-Консалтинг», 2000 г. Стр. 292.

⁴ М.А.Федотова Е.М. Евстафьева Премия за контроль и скидка за размер пакета: практическое применение отечественной статистики «Оценочная деятельность» №1/2008 [Электронный ресурс]URL - http://smao.ru/files/magazine/2008/01/1_67-71.pdf