Инвестиционная привлекательность региона на примере Ростовской области

Снижение темпа производства не замедлило сказаться. Уровень загрязнения окружающей среды стал несколько уменьшаться. За последние 16 лет в атмосферном воздухе Петропавловска-Камчатского наблюдается четкая тенденция к снижению, либо стабилизации уровня загрязнения, что в основном подтверждается и данными о выбросах вредных веществ в атмосферу от стационарных и передвижных источников. Начиная с 1993 г., среднегодовые концентрации большинства измеряемых вредных примесей снизились до уровня допустимой нормы (ПДК). Исключения составляют формальдегид и бензапирен, содержание которых по-прежнему остается довольно высоким. За последние пятилетия загрязнение областного центра формальдегидом в среднем достигало 2 – 4 ПДК, бензапиреном – 1,5 – 5 ПДК. Аналогичная картина наблюдается и в городе Елизово, но здесь содержание формальдегида оказалось еще выше, в пределах 4 – 8 ПДК. Бензапирен12 относится к канцерогенным веществам первого класса опасности. В 2001 – 2002 гг. индекс загрязнения атмосферы «ИЗА» в Петропавловске-Камчатском составляет 32 – 42 условных единицы, в результате чего город был занесен в приоритетный перечень городов России. Главная геофизическая обсерватория имени Войкова, обобщая и анализируя ежегодную информацию о загрязнении, выделяет города с очень высоким уровнем загрязнения атмосферы и составляет так называемый приоритетный перечень. В него входят города, в которых по четырем и более измеряемым вредным примесям имеется превышение предельно допустимых концентраций (ПДК). Всего в этом списке 39 городов и Петропавловск-Камчатский в том числе. Содержание формальдегида в городе Петропавловске-Камчатском превышает санитарную норму почти вдвое. Формальдегид – это высокотоксичный раздражающий газ, обладающий общей ядовитостью, оказывающий сильное действие на центральную нервную систему, вызывающий слабость, головные боли, учащенное сердцебиение. «ИЗА» - безразмерная величина характеристик степени загрязнения атмосферы несколькими веществами. Города Петропавловск-Камчатский и Елизово все предыдущие годы относились к городам с высоким и очень высоким индексом загрязнения атмосферы.

По итогам 2007 года областной центр был отнесен к городам с пониженным уровнем загрязнения воздушного бассейна. По-прежнему в черном списке остается город Елизово, у которого индекс загрязнения атмосферы равен 11 условным единицам.13

Природно-климатический (географический) комплекс также влияет на инвестиционную привлекательность ресурсов. Бизнес на Крайнем Севере России или в благоприятных климатических условиях при равенстве прочих факторов различен с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Первый компонент комплекса фактора отражает экономико-географическое положение региона, включает количество городов, в том числе индустриальных центров на его территории. Учитывает удаленность от индустриальных центров, государственных границ или потребителей, наличие транспортных сообщений с другими регионами - железнодорожных, авиационных, автомобильных и водных.

Второй компонент комплекса фактора отражает климатические условия - годовое колебание температур окружающего воздуха, ландшафтные характеристики, среднюю продолжительность светового дня, среднюю влажность воздуха.

Третий компонент комплекса отражает возможность появления чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера: смерчи, торнадо, наводнения, снегопады, землетрясения.

Ресурсный потенциал.

Инвестиционный климат характеризуется объективными факторами влияния на инвестиционную привлекательность ресурсов региона, а также наличием необходимых для инвестора ресурсов.

Для анализа инвестиционной привлекательности территории представляются ее наиболее значимые ресурсы. Например, производственный и природный потенциал, финансовые и интеллектуальные ресурсы. Производственный потенциал характеризуется объемами производства в различных экономических разрезах. Природный - в наличии воспроизводимых и невоспроизводимых ресурсов.

Под финансовыми ресурсами подразумевается наличие объектов, специализирующихся на финансировании производства, т. е. банковская система, институциональные инвесторы, характеризующиеся потенциалом заемного капитала для инвестирования, в т.ч. наличием ссудного капитала.

Интеллектуальные ресурсы определяются через параметры развития науки, образования, культуры, наличия организаций, занимающихся научно-исследовательской и опытно-конструкторской работой. Интеллектуальные ресурсы - это опыт, специализация, образование и культурный уровень человека.

В качестве примера ресурсного потенциала региона рассмотрим территорию Камчатской области.

Территория Камчатской области и всей Камчатки - одна из богатейших в мире по природным и рекреационным ресурсам. Термальные и минеральные источники, вулканы и ледники, знаменитая Долина гейзеров, разнообразная, в большинстве мест не тронутая цивилизацией флора и фауна, создают большие возможности для развития широкого спектра экологического туризма, спортивной рыбалки и охоты, горнолыжного спорта, альпинизма.

Наиболее значительными для социально-экономического развития области являются месторождения топливно-энергетического комплекса, месторождения золота и серебра, меди и никеля, перлитов и цеолитов, термальных минеральных и пресных вод.

Минеральные источники: горячие и холодные минеральные источники различного химического состава и температуры, всего 274 месторождения минеральных вод, из них 160 горячих. В области имеются практически все минеральные лечебные и столовые воды, известные в мире. Термальные воды. Добыча рыбы и других морепродуктов – ведущая отрасль экономики области. В настоящее время рыбная промышленность является основным звеном в хозяйстве Камчатки и практически единственной области специализации в территориальном разделении труда. Рыбная промышленность формирует свыше 90% областного вывоза, в том числе почти весь экспорт области. Камчатская область - уникальное место, обладающее богатыми запасами тепла Земли, которые позволят полностью обеспечить Камчатку электричеством и теплом более чем на сто лет. Наиболее хорошо изученным и перспективным является Мутновское геотермальное месторождение, потенциал которого оценивается в 300 МВт. Именно здесь успешно функционируют полностью автоматизированные и экологически чистые электростанции: Верхне-Мутновская ГеоЭС и Мутновская ГеоЭС. Каждый из видов ресурсов может быть объектом интересов потенциального инвестора. Если потенциальный инвестор заинтересован в разработке конкретного ресурса, то наиболее инвестиционно привлекательным будет вариант наименьших затрат на привлечение остальных видов ресурсов для реализации главной цели.

Точечные факторы. Процесс определения инвестиционной привлекательности объекта инвестирования производится по принципу от общего к частному. Потенциальный инвестор, имея доступные сведения об инвестиционном климате на территории, может оценить его, но решение об инвестировании он примет только после того, как получит заключение о состоянии точечных факторов.

Фактор имеет как территориальное значение, так и точечное. Например, политический фактор как территориальный фактор влияния, и политический риск как точечный. Политический фактор на территории равнозначен для всех потенциальных объектов инвестирования. Политический риск для объектов может быть разным на территории.

Под точечными подразумеваются факторы, выделяющие на территории потенциальный объект инвестирования, В отраслевой совокупности это «точки роста», т. е. потенциально инвестируемые объекты, которые определяют отраслевую конкурентную среду.

Точечные факторы определяются как личные преимущества и предпочтения потенциального инвестора; доходность инвестиций; конкурентная среда объекта инвестирования и местные риски, международные риски и их нейтрализация,

С середины 90-х гг. XX в. наблюдался не только отток капитала из России, но и приток в Россию через оффшорные зоны, например, Кипр, иностранного капитала. Это российский капитал, легализованный за границей, под видом иностранного капитала, возвращался назад. Одна из причин - это льготы для иностранных инвестиций. Другая - это преимущества российских граждан по сравнению с иностранцами делать бизнес в России. Аналогичная ситуация в КНР, где основными инвесторами в период экономических реформ были хуацяо — китайцы, проживающие за пределами КНР. Они имели преимущества и предпочтения в сфере бизнеса в КНР. На решение потенциального инвестора большое значение оказывает знание языка, культуры, особенностей ведения бизнеса в регионе.

Основным показателем, определяющим решение местного инвестора, является доходность инвестиций, рассчитанная в бизнес-планировании. Это состояние внутренней среды объекта инвестирования. Ее характеризуют показатели эффективности инвестиций, такие как период окупаемости проекта, чистая приведенная стоимость или чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренний коэффициент рентабельности и т. д. Если предприятие действующее, то оценивается финансовая отчетность, квалификация кадров, состояние менеджмента, маркетинга, технологий. Для проектируемых предприятий имеет значение возможность ресурсного обеспечения деятельности и улучшения организации внутренней среды в соответствии с проектом.

Конкурентная среда определяет систему ценообразования в регионе. Расчет местных рисков производится в соответствии с методикой, где основными параметрами являются дисперсия, или среднеквадратическое отклонение, коэффициент бета, ковариация и корреляция для аналогичных отраслевых предприятий.

Если риски международного инвестирования в большинстве случаев равнозначны для объектов в государстве - реципиенте инвестиций, то способы нейтрализации их отрицательного влияния на объект потенциального инвестирования могут быть разными.

Политический риск. Одна из главных опасностей - если правительство или другой орган власти изменит правила игры, т. е. нарушит обещания или трактовку соглашений после того, как инвестиции уже сделаны.

Политические риски простираются от умеренного вмешательства в дела компании до полной конфискации ее имущества.

Сфера умеренного политического вмешательства простирается между понятиями дискриминационной практики и льготным режимом, в т, ч. различными уступками (концессиями) для иностранных инвесторов. Дискриминационная практика, к примеру, включает более высокие налоги, более высокую плату за коммунальные услуги, требование платить более высокую заработную плату по сравнению с национальными компаниями. Большинством компаний политический риск воспринимается как проявление препятствий непреодолимой силы, стихийное бедствие, ураган или землетрясение. Но транснациональным и иностранным компаниям работать приходится и при таких обстоятельствах. Поэтому им удается структурировать свой бизнес таким образом, чтобы снизить политический риск.

Политические риски могут в равной степени отразиться на деятельности всех компаний, ведущих бизнес в стране.  
Макрополитический риск (macropolitical risk) затрагивает все компании, действующие в стране; в качестве примера риска такого типа можно привести гражданские воины, которые разрывали Сьерра-Леоне, Заир, Боснию и Руанду в 90-е гг., или последние события в Афганистане и Ираке. 
Микрополитический риск (micropolitical risk) затрагивает только определенную компанию или компании, действующие в отдельной отрасли экономики. Национализация нефтяной промышленно¬сти в Саудовской Аравии, состоявшаяся в 70-е гг., представляет собой пример микрополитического риска, обусловленного действиями правительства. Неправительственные микрополитические риски также серьезно сказываются на деятельности компаний. Компании Disneyland Paris и McDonald's стали целью многочисленных символических акций протеста французских фермеров, которые рассматривают эти компании как удобную мишень для выражения недовольства международной аграрной политикой США. В некоторых случаях протест может перейти в разряд насильственных действий, что приводит в конечном итоге к закрытию предприятий, принадлежащих иностранным компаниям. Например, в 2003 г. компании TotalFina Elf SA, Royal Dutch/Shell и Chevron Texaco временно приостановили свою деятельность в дельте Нигера из-за военных действий между правительством страны и местными этническими общинами. 

Валютный риск. Риск пересчета представляет собой изменение в учетной прибыли и в статьях бухгалтерского учета дочерней компании, связанное с изменениями валютного курса. Обычно производится пересчет прибыли или убытка за отчетный период в валюту материнской компании.

Экономический риск выражается в изменении стоимости компании в результате непредвиденного изменения курсов обмена валют. Предвиденные изменения курса валют уже отражены в стратегическом планировании рыночной стоимости актива. Если российская компания ведет, например, бизнес с Китаем, то инвестор может ожидать, что биржевой курс рубля упадет относительно юаня. Однако, если падение больше или меньше ожидаемого, то это отразится на ожидаемой стоимости активов. Экономический риск имеет субъективный характер. Его невозможно отразить в расчетах как другие виды рисков. Он аналогичен инвестиционной (точечной) привлекательности ресурсов, которая также имеет субъективный характер по отношению к инвестиционному климату. Его можно задать в расчетах как изменения в прогнозируемых будущих денежных потоках. Ошибка ожидаемых от реальных и будет составлять экономический риск.

Риск по сделкам входит в понятие «экономический риск» и имеет место при заключении контрактов и реализации конкретной международной инвестиционной сделки. Правильность оформления и реализации контракта с учетом возможности исполнения государствами условий контракта и определяет риск по сделкам.

Определенная степень политического риска существует во всех странах, хотя в каждой стране политические риски имеют свои особенности. Протесты французских фермеров просто доставили неудобства менеджерам компаний Disneyland Paris и McDonald's, тогда как этническая чистка, проведенная сербскими националистами в Косово, полностью разрушила экономическую жизнеспособность компаний, действовавших в этом регионе. В процессе оценки политических рисков, так же как и во время принятия любых деловых решений, важно найти разумное соотношение между уровнем риска и выигрышем, который можно получить от ведения бизнеса в данной стране. Если руководство компании принимает решение инвестировать средства в среду, которая характеризуется высоким уровнем политических рисков, необходимо убедиться, что на данном рынке можно обеспечить такую норму прибыли, которая позволила бы компенсировать риск проникновения компании на этот рынок. Компании, которые уже функционируют на рынках стран, характеризующихся высокой степенью риска, могут предпринять меры, направленные на уменьшение уязвимости своих операций в этих странах. Компания может снизить уровень своей финансовой незащищенности посредством сокращения объема чистых инвестиций в местное дочернее предприятие. Чтобы осуществить такое сокращение, можно, в частности, перевести прибыли дочернего предприятия на счета родительской компании в форме дивидендов; продать акции дочернего предприятия гражданам страны пребывания использовать краткосрочный лизинг нового капитального оборудования вместо его приобретения на условиях немедленной оплаты наличными. В качестве альтернативы компания могла бы обеспечить внутреннюю политическую поддержку в стране пребывания, создав себе репутацию компании с высокой гражданской ответственностью. Для этого компания могла бы, например, по возможности приобретать необходимые ресурсы у местных поставщиков, нанимать граждан страны пребывания на ключевые руководящие должности. 
Практически во всех развитых странах учреждены принадлежащие государству или финансируемые государством организации, задача которых состоит в страховании компаний от политических рисков, которым они могут подвергнуться. Например, Корпорация частных зарубежных инвестиций (Overseas Private Investment Corporation, OPIC) обеспечивает страхование зарубежных инвестиций США на случай национализации, восстаний или революций, а также на случай неконвертируемости иностранной валюты. По условиям одной из типичных сделок, заключенной в 2002 г., организация OPIC продала компании Decision Technologies International страховой полис от политического риска на сумму $1 млн, что позволило компании открыть свое подразделение по разработке и реализации программных продуктов в Нигерии. Однако страхование OPIC распространяется только на компании, действующие в странах, с которыми Соединенные Штаты подписали двусторонние соглашения об инвестировании. Агентство по многостороннему гарантированию инвестиций (Multilateral Investment Guarantee Agency, MIGA)14, подразделение Всемирного банка, предоставляет аналогичные услуги по страхованию от политических рисков. Частные страховые компании, такие как Lloyd's of London, также принимают политические риски на страхование.  
Из-за того, что международные фирмы заключают контракты в иностранной валюте, они подвержены риску негативных колебаний валютных курсов. Выделяют три вида связанных с обменом валют рисков, которым подвержены международные фирмы: транзакционный, трансляционный и экономический. 
Фирма подвергается транзакционному риску, когда на финансовые результаты международной операции могут повлиять колебания обменного курса, происходящие после того, как фирма официально берет на себя обязательство по осуществлению операции. Предположим, что универмаг Saks Fifth Avenue, готовясь к предновогоднему сезону покупок, 10 апреля соглашается закупить в Швейцарии часы «Rolex» на сумму 5 млн швейцарских франков с оплатой в момент доставки, которая должна состояться 10 октября. С этого момента Saks подвержена риску того, что к моменту завершения сделки, т. е. к 10 октября, из-за изменения обменного курса стоимость часов в ее домашней валюте (в данном случае в долларах США) повысится. (Конечно, стоимость может измениться и в другую сторону.) Saks могла бы избежать риска, заключив контракт в долларах, но тогда транзакционному риску подвергнется Rolex. В большинстве международных транзакций одна из сторон непременно берет на себя этот риск. 
У Saks Fifth Avenue есть несколько подходов к транзакционному риску, к рассмотрению которых мы и переходим. В частности, фирма может: 
1) принять валютный риск (так называемый «голый» вариант); 
2) осуществить форвардную покупку швейцарских франков; 
3) приобрести валютный опцион на швейцарские франки; 
4) приобрести компенсирующий актив. 
Принятие валютного риска. Saks Fifth Avenue15 может игнорировать транзакционную незащищенность, т. е. сознательно принять валютный риск, планируя приобрести швейцарские франки 10 октября, когда необходимо будет расплатиться за часы. Тем самым фирма делает ставку на то, что в период с апреля по октябрь доллар США поднимется в цене по отношению к швейцарскому франку. Такой подход имеет несколько преимуществ. Во-первых, Saks не нужно замораживать в апреле никакой капитал, потому что единственное ее обязательство состоит в том, чтобы перечислить пять миллионов швейцарских франков 10 октября. Во-вторых, Saks может выиграть от любого повышения доллара по отношению к швейцарскому франку. Если это произойдет, 10 октября фирма сможет оплатить счет, потратив меньшее количество долларов. Это преимущество, конечно, может обернуться недостатком, если доллар по отношению к франку не вырастет, а упадет. В этом случае Saks будет вынуждена заплатить за часы большее количество американских долларов, чем предполагалось. Впрочем, выбирая «голый» вариант, т. е. вариант без покрытия, Saks не платит никаким посредникам, как в случае с любой из трех других стратегий. 
Форвардная покупка швейцарских франков. Saks может избежать транзакционного риска несколькими способами. Например, фирма может заранее купить на валютном рынке швейцарские франки со сроком «поставки» 10 октября, тем самым зафиксировав в апреле цену, которую она заплатит за франки в октябре. У этой стратегии два преимущества. Во-первых, Saks гарантирует себе цену в долларах, которые она переведет за импортные часы, и защищает себя от снижения курса американской валюты. Во-вторых, фирма не замораживает никакой капитал до получения товара, поскольку единственное ее обязательство состоит в том, чтобы купить валюту 10 октября и перечислить Rolex 5 млн франков в день получения часов. С другой стороны, при такой стратегии Saks упускает возможность выиграть в случае какого-либо усиления доллара США по отношению к швейцарскому франку. Кроме того, фирма понесет некоторые транзакционные издержки в форме оплаты услуг и надбавок банка, через который она приобретает франки. 
Покупка валютных опционов на швейцарские франки. Как вариант, Saks может приобрести валютный опцион, позволяющий ей купить 5 млн швейцарских франков в октябре. Покупка опциона дает покупателю возможность, но не налагает на него обязательства в будущем приобрести определенную валюту по фиксированной цене. Покупая опцион, Saks может гарантировать, что она заплатит за свои франки не больше, чем указано в опционе. В октябре, когда придет время платить за часы, Saks может исполнить опцион, если курс доллара по отношению к франку снизится, или не воспользоваться им, если доллар вырастет в цене, — отсюда преимущество опционного контракта перед форвардным контрактом или фьючерсом. 
Во всех трех типах транзакций Saks одинаково защищена от падения курса доллара. При этом опционный контракт позволяет ей выиграть на росте доллара (для этого Saks просто не должна пользоваться опционом, и тогда он утратит силу по истечении срока действия), а форвардный или фьючерсный контракт — нет. Недостаток опционного контракта в том, что он дороже остальных способов хеджирования. Обычно цены опционов колеблются в пределах от 3,0 до 5,5% от общей суммы сделки. Соответственно одни многонациональные корпорации при хеджировании транзакционных рисков предпочитают валютные опционы фьючерсам или форвардным контрактам, считая шансы выбрать нужного «орла» или «решку» достаточными, а другие ТНК находят опционы слишком дорогими по сравнению с ожидаемыми выгодами. 
Приобретение компенсирующего актива. Еще один вариант для Saks состоит в том, чтобы избавить себя от обязательства в виде пяти миллионов франков, которое будет «висеть» на фирме вплоть до 10 октября, путем приобретения компенсирующего актива (offsetting asset) в швейцарских франках. Предположим, например, что в апреле процентная ставка по шестимесячным депозитным сертификатам в Швейцарии составляет 8% годовых (4% за шесть месяцев). Покупая в апреле у швейцарского банка, такого как Credit Suisse, полугодовой депозитный сертификат на 4 807 692 франка, Saks получит в октябре, когда придет пора платить за часы необходимые пять миллионов франков (4 807 692 * 1,04). Благодаря уравниванию активов в швейцарских франках с обязательствами в тех же франках, Saks нейтрализует транзакционный риск. Недостаток такого подхода в том, что фирме приходится замораживать часть своего капитала в швейцарском банке вплоть до октября. Да, по депозитному сертификату Saks получит определенный процент, однако воспользуйся она этим капиталом как-то иначе - возможно, смогла бы заработать больше. 
Конечно, если у Saks (или у другого члена этого корпоративного семейства) уже имеется депозитный сертификат в швейцарских франках или дебиторская задолженность, которая должна быть погашена в октябре, для компенсации обязательства перед Rolex фирма может воспользоваться этим активом. Представим себе, что еще раньше Saks выдала одному швейцарскому производителю одежды лицензию на производство футболок со своими логотипом. Если по этому лицензионному соглашению Saks должна в октябре получить пять миллионов швейцарских франков в виде лицензионного отчисления (роялти), она может использовать эти средства для компенсации обязательства перед Rolex вместо того, чтобы покупать швейцарский депозитный сертификат. Если же лицензионная сделка должна принести фирме не пять, а всего два миллиона швейцарских франков, Saks все равно может объединить эти две транзакции. В этом случае для полной нейтрализации транзакционного риска фирма должна будет покрыть чистую валютную незащищенность в размере трех миллионов франков. 
К сожалению, для многих развивающихся стран эти приемы неприменимыми или очень дороги. Как результат, многие работающие в таких странах компании предпочитают «голые» варианты. Исследование, проведенное агентством Goldman Sachs среди крупных индонезийских фирм с большими внешними долгами, показало, что половина из них действовали без какого-либо покрытия (т.е. не хеджировали свою задолженность), а большинство других хеджировали (страховали) лишь малую часть своих зарубежных обязательств, вязанные с хеджированием затраты, безусловно, сыграли важную роль в поведении этих фирм. Рассмотрим случай с одной индонезийской компанией, выбравшей такой вариант, Indo-Rama Synthetics. В 1997 г., незадолго до того, как в Азии разразился финансовый кризис, она взяла у зарубежных заимодавцев кредит в Размере $175 млн со сроком погашения через пять лет, чтобы финансировать расширение своей деятельности. Indo-Rama заплатила премию в размере примерно 10% от величины кредита за то, чтобы зафиксировать обменный курс, по которому должны были осуществляться выплаты по кредиту, на уровне 2650 рупий за доллар. Решение оказалось как нельзя более удачным, потому что за год рупия упала в цене по отношению к доллару более чем на 80%. Многие другие индонезийские компании, такие как Astra International оказались не столь дальновидными, а может, просто не захотели переплачивать 10% за то, чтобы зафиксировать обменный курс. Нет никаких сомнений в том, что неспособность азиатских фирм эффективно управлять своими транзакционными рисками только усугубила финансовый кризис, случившийся в этом регионе в 1997-1998 гг.  
Отчитываясь в результатах своей деятельности перед акционерами, фирма, помимо всего прочего, должна составить консолидированные финансовые отчеты, включив в них финансовые результаты своих дочерних компаний. Трансляционным риском (translation exposure) называется влияние изменений обменных курсов валют на финансовую отчетность фирмы, из-за чего происходит изменение ценности иностранных дочерних компаний, выражаемой в домашней валюте родительской фирмы. Если бы обменные курсы были фиксированными, такого риска не существовало бы. 
У большинства ТНК необходимость процесса трансляции предопределяется обязанностью формировать консолидированную финансовую отчетность. В консолидированной финансовой отчетности вся совокупность операций материнской фирмы и ее дочерних компаний отражается в виде единого комплекта отчетов, деноминированных в одной валюте. 
Трансляция финансовых отчетов из одной валюты в другую требует применения соответствующего обменного курса. Так как отражаемые в отчетах деловые операции происходят в разные моменты времени, возникает вопрос о том, какой именно курс использовать: курс на день совершения транзакции (исторический курс), курс на день составления финансового отчета (текущий курс), средневзвешенный курс за период времени или какой-то другой? В США положения относительно обменных курсов и бухгалтерских процедур, используемых при переводе и последующей консолидации финансовых отчетов, деноминированных в иностранной валюте, изложены в стандарте № 52 Бюро стандартов финансового учета. Объективная потребность в управлении рисками вытекает из того, что проблема управления рисками существует в любом секторе экономики – от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, а транснациональные корпорации, где используются передовые методы ведения бизнеса в целом, являются прекрасным источником заимствования опыта управления рисками для любой компании, в том числе и российского происхождения. Ведь в российских компаниях зачастую не существует согласованного механизма управления рисками.