Финансовый анализ предприятия

При административном управлении экономикой доход предприятия ограничивался только одной формой поступления средств — прибылью. В современных условиях хозяйствования все большую роль в доходах предприятия наряду с прибылью начинают играть поступления (проценты, дивиденды) от ценных бумаг других эмитентов. В связи с этим конечный результат его финансово-хозяйственной деятельности правильнее было бы называть не балансовой прибылью, а доходом по балансу (балансовым доходом). Название показателя должно отражать его экономическую сущность.

Особо следует подчеркнуть  еще один момент, являющийся решающим в различиях между прибылью и  доходом. Каждое предприятие имеет в своем распоряжении временно свободные средства. Речь идет о тех из них, которые имеют целевой характер, регулярно поступают на расчетный счет предприятия, накапливаются там, но использовать их предполагается лишь спустя неопределенный, возможно длительный (более года) срок. Это амортизационные отчисления, отчисления в резервный или другие аналогичные фонды, создание которых предусмотрено законодательством.

Амортизационные отчисления, хотя и учитываются в бухгалтерском  учете как расходы, для предприятия служат источником средств. Износ представляет собой снижение стоимости основные средств и нематериальных активов в результате их использования и устаревания. В бухгалтерском учете амортизационные отчисления относят на себестоимость произведенной продукции, поскольку они являются расходом, необходимым для осуществления производственной деятельности. Но поступившая в составе выручки от реализации амортизация по существу выступает "компенсацией" предприятия самому себе за ранее произведенные расходы на приобретение основных фондов и нематериальных активов. Амортизационные отчисления проходят по активу баланса, но предприятие может использовать их в различных целях по своему усмотрению. В любом случае это один из источников средств предприятия [6].

Как правило, предприятия равномерно начисляют износ основных средств в течение срока их полезного использования. Чтобы содействовать обновлению производственного потенциала, предприятиям предоставлена возможность применять ускоренную амортизацию основных фондов, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов, приборов и оборудования, а также для расширения экспорта продукции. Предприятиям дано право самостоятельно устанавливать коэффициент ускорения амортизации до 2, а свыше 2 - по согласованию с финансовыми органами субъектов РФ. Из-за множественности условий, выполнение которых обязательно для получения возможности проводить ускоренную амортизацию, с одной стороны, и обострения проблемы реализации продукции как следствия повышения цен в результате роста себестоимости, с другой стороны, применение на практике ускоренной амортизации на общих основаниях незначительно. Но если она используется, то может оказывать существенное влияние на прибыль и доходность предприятия.

Более широко ускоренную амортизацию применяют малые  предприятия. Наряду с использованием механизма ускоренной амортизации  активной части производственных фондов малым предприятиям предоставлено  право в первый год эксплуатации дополнительно списывать как амортизационные отчисления до половины первоначальной стоимости основных средств со сроком службы свыше трех лет.

Порядок начисления износа основных средств неоднозначно влияет на конечные результаты деятельности предприятия. Это может проявиться в увеличении оборотных средств предприятия за счет сокращения прибыли от реализации, когда ускоренная амортизация не привела к росту цен на готовую продукцию. Возможен вариант, когда дополнительные расходы на ускоренную амортизацию полностью покрываются ростом цен на готовые изделия. В этом случае ускоренная амортизация не влияет на размер прибыли от реализации, а ведет лишь к увеличению средств предприятия в обороте. Применение понижающего коэффициента амортизации положительно влияет на прибыль от реализации, но в условиях инфляции практически лишает предприятия источника обновления основных средств.

На сумму отчислений в резервный или другие аналогичные  фонды уменьшается балансовая прибыль  до ее налогообложения. Не входят эти  отчисления и в прибыль, остающуюся на предприятии (чистую прибыль). Поэтому, чтобы иметь представление о размере средств, которые поступили в распоряжение предприятия в отчетном году, нужно наряду с чистой прибылью и амортизационными отчислениями рассматривать средства резервного или других аналогичных фондов, создаваемых за счет прибыли. В совокупности все эти поступления наиболее полно характеризуют доходность предприятия в отчетном периоде.

В зарубежной практике при  определении степени доходности вложенного капитала используют целую  систему взаимосвязанных показателей, каждый из которых для пользователей отчетности несет определенную смысловую нагрузку, так как имеет соответствующее экономическое толкование. Однако среди специалистов развитых капиталистических стран нет единого мнения по этому вопросу. В литературе по финансовому анализу предлагается несколько десятков весьма различных способов расчета показателей уровня доходности. Последние представляют собой соотношения определенного вида дохода с той или иной базой сравнения. Их принято называть показателями или коэффициентами рентабельности.

Различные аспекты доходности промышленного предприятия характеризуют следующие показатели [11]:

прибыль (доход) от основной деятельности - соответствует прибыли от реализации продукции, работ и услуг: характеризует финансовый результат деятельности, ради которой было создано предприятие;

прибыль или убыток от финансовой деятельности - отражает сальдо между доходами и убытками по операциям, не связанным с реализацией продукции, работ и услуг предприятия (с учетом процентов за пользование банковскими кредитами);

доход от инвестиционной деятельности - составная часть прибыли от финансовой деятельности, представляющая собой сумму доходов предприятия от финансовых вложений в паи, акции других предприятий, в облигации и другие ценные бумаги;

балансовый  доход (балансовая прибыль) - характеризует суммарный доход, полученный предприятием от его производственной и финансовой деятельности:

чистая  прибыль - равняется части балансовой прибыли за минусом отчислений в резервный или другие аналогичные фонды, уплаты рентных платежей и других отчислений от прибыли до ее налогообложения, а также налога на прибыль и налога на превышение фактических расходов на оплату труда по сравнению с их нормируемой величиной;

прибыль, находящаяся в полном распоряжении предприятия - та часть дохода, которая остается на предприятии после завершения всех распределительных операций. Представляет собой чистую прибыль, уменьшенную на сумму начисленных дивидендов по акциям;

нетто-результат  эксплуатации инвестиций - отражает экономический эффект, полученный предприятием от использования вложенного в него капитала. Прибыль и проценты за кредит можно рассматривать как плату за переданные в распоряжение предприятия финансовые средства, как доход с собственного капитала и, соответственно, доход с заемного капитала. Сумма прибыли и процентов за кредит (хотя с бухгалтерской точки зрения первая является доходом, а вторая - расходом для предприятия) характеризует совокупный доход владельцев капитала и кредитов. Нетто-результат эксплуатации инвестиций равен сумме балансовой прибыли и процентов за кредит, отнесенных на себестоимость продукции, так как на величину последних в соответствии с действующим законодательством занижен общий доход (балансовая прибыль) от использования вложенного в предприятие капитала;

Предприятиям, финансово-экономические показатели которых после переоценки основных фондов на 01.01.94 существенно ухудшились, разрешено применять понижающие коэффициенты амортизации до 0,5 для замедленного списания стоимости основных фондов.

поток наличности - этот показатель, английское название которого вошло в профессиональный язык экономистов многих стран, характеризует величину средств, которую имеет предприятие в своем распоряжении (хотя и временно). Рассчитывают его путем прибавления к чистой прибыли суммы начисленных в отчетном периоде амортизационных отчислений и отчислений в резервный или другие аналогичные фонды.

Наибольшего внимания в качестве базы сопоставления дохода, на наш взгляд, заслуживают следующие виды средств:

выручка от реализации продукции, работ и услуг (без НДС и акцизов);

собственный капитал, представляющий собой сумму уставного, добавочного и резервного капиталов, резервных фондов, нераспределенной прибыли прошлых лет, фондов накопления и средств социальной сферы, целевого финансирования и поступлений из бюджета и межотраслевых внебюджетных фондов;

чистые активы, характеризующие величину средств, инвестированных в предприятие. Величина чистых активов определяется по данным баланса как сумма собственных источников средств и долгосрочных обязательств (или, что то же самое, как разность между общей суммой активов и величиной краткосрочных обязательств).

При расчете уровня доходности иногда используют остатки указанных средств на конец отчетного периода. Более точные значения относительных показателей доходности могут быть получены при сопоставлении со среднегодовыми данными.

Различные соотношения того или иного вида дохода с тем или иным видом средств характеризуют определенную сторону доходности предприятия. Ниже приведены те из них, которые, по нашему мнению, могут представлять наибольший интерес.

1. Показатели  доходности  деятельности предприятия:

                                                 Прибыль, находящаяся в полном  распоряжении

Норма самофинансиров.=                                предприятия*100%

                                                                  Выручка от реализации

Норма самофинансирования отражает прибыль, которую предприятие имеет с каждого рубля реализованной продукции после завершения всех распределительных операций. Этот показатель характеризует способность предприятия к самофинансированию, имеет важное значение при разработке политики финансирования капиталовложений, а, следовательно, и инвестиционной политики предприятия;

Норма                                                                     Чистая прибыль *100%

предпринимательского  дохода =                  Выручка от реализации

Норма предпринимательского дохода дает наиболее точное представление о конечных результатах деятельности предприятия, о степени прочности его положения на рынке. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о сокращении спроса на продукцию;

Рентабельность

реализованной      = Прибыль от реализации*100%.

продукции, работ      Выручка от реализации

и услуг

Рентабельность реализованной  продукции характеризует доходность основной деятельности предприятия. Менеджеры используют показатель рентабельности реализованной продукции для контроля за взаимосвязью между ценами, количеством реализованного товара и величиной издержек производства и реализации продукции.

2. Показатели рентабельности собственного капитала:

Чистая рентабельность               Чистая прибыль*100%

собственного капитала =          Собственный капитал

Чистая рентабельность собственного капитала является ключевым инвестиционным показателем, характеризующим норму прибыли на собственный капитал. Акционеры (инвесторы) уделяют этому показателю особое внимание, поскольку с их позиции он наилучшим образом характеризует результативность деятельности предприятия, показывая, сколько прибыли приносит каждый рубль собственного капитала. Большое значение показателя чистой рентабельности собственного капитала гарантирует высокий уровень дивидендов не только в отчетном году, но и в будущем, так как предопределяет значительное накопление прибыли;

Общая рентабельность                Балансов, прибыль*100%

собственного капитала =                 Собствен, капитал

Общая рентабельность собственного капитала характеризует доходность предприятия от всех видов его  деятельности в расчете на рубль  вложения собственных средств. Применяется этот показатель при анализе использования оборотного капитала, выборе политики его формирования. В ходе анализа показатель общей рентабельности собственного капитала используется во взаимосвязи с показателями самофинансирования (удельный вес собственного капитала в общей величине активов либо показатель соотношения величины заемных средств к величине собственного капитала), поскольку увеличение общей рентабельности собственного капитала может сопровождаться снижением уровня самофинансирования.

3. Показатели рентабельности активов:

 

Чистая рентабельность                                     Чистая прибыль*100%

предприятия                 =                                     Чистые активы

Показатель чистой рентабельности предприятия служит для определения эффективности использования капиталов на разных предприятиях и в отраслях, поскольку дает общую оценку доходности вложенного в производство капитала как собственного, так и заемного:

Рентабельность основного                     Поток наличности*100%