Финансовый анализ предприятия

Следует иметь в виду, что предприятие может иметь  удовлетворительные значения коэффициентов  ликвидности и в то же время величина чистого денежного потока от текущей деятельности будет отрицательна. Это означает, что результатом основной деятельности предприятия является отток денежных средств, а прирост средств за период обеспечен за счет финансовой или, реже, инвестиционной деятельности. Если, подобная ситуация для данного предприятия повторяется, нужно ожидать, что наступит момент, когда оно будет не в состоянии погасить свои финансовые обязательства, поскольку основным стабильным источником погашения внешних обязательств является приток денежных средств от текущей деятельности.

Согласно указанному предприятию следует отчитываться о движении денежных средств, используя либо прямой метод, согласно которому в отчете раскрываются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств, либо косвенный метод, согласно которому чистая прибыль или убыток корректируется на сумму операций неденежного характера, операций, связанных с выбытием долгосрочных активов, изменением оборотных активов или текущих пассивов. Косвенный метод, таким образом, позволяет перейти от величины полученного финансового результата к показателю чистого денежного потока (общего изменения денежных средств за период).

Достоинством использования  прямого метода является то, что  он позволяет оценить общие суммы прихода и расхода денежных средств предприятия, видеть те статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств в разрезе рассмотренных видов деятельности. Информация, полученная при использовании данного метода, используется при прогнозировании денежных потоков.

Существует несколько  способов составления отчета прямым методом. Основной способ предполагает использование учетных данных об оборотах по статьям денежных средств (напомним, что внутренние обороты, т. е. движение между счетами денежных средств, например, с расчетного счета в кассу и наоборот, не рассматривается в качестве притоков или оттоков денежных средств).

Другим способом составления  отчета прямым методом является корректирование каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Например, для того чтобы получить абсолютную сумму поступления денежных средств от покупателей в отчетном периоде, величина выручки от реализации должна быть скорректирована на сумму изменения остатков по статье дебиторской задолженности покупателей и заказчиков.

Если объем реализации за период составил 1000 млн. руб., дебиторская  задолженность покупателей на начало периода составляла 350 млн руб., на конец периода 450 млн руб., то сумма поступлений от покупателей будет 900 млн руб. (350 + 1000 - 450). Отметим, что прямое использование данного приема по данным российской отчетности является затруднительным, в частности потому, что в отчете о прибылях и убытках показывается нетто-выруч-ка от реализации (очищенная от суммы налога на добавленную стоимость), в то время как в балансе задолженность покупателей включает причитающийся от покупателей НДС.

Такие же корректировки  должны производиться по статьям  затрат с тем, чтобы устранить  расхождения, связанные с формированием  бухгалтерских расходов, и фактическим расходованием денежных средств предприятия.

Достоинством косвенного метода является то, что он позволяет увязать полученный финансовый результат и изменение денежных средств за период. Другим его достоинством является то, что он делает возможным произвести расчет показателей изменения денежных средств от текущей, инвестиционной, финансовой деятельности, практически не привлекая внутренние данные учета. Следовательно, по данному методу может быть произведена оценка денежных потоков внешним пользователем бухгалтерской информации.

Введенная с 1996 г. отечественная  форма отчета о движении денежных средств имеет определенные и  весьма существенные отличия от отчета о движении денежных средств, рекомендованного стандартом № 7 "Отчет о движении денежных средств",

Нужно отметить, что ее составление не предусматривает  исключение внутреннего движения денежных средств, в результате чего прохождение  одного рубля дважды, трижды и т.д. по счетам денежных средств вдвое, втрое и т. д. увеличивает величину денежных потоков. Данный упрощенный подход в значительной степени снижает ее аналитичность.

Другой проблемой в  использовании действующей формы отчета о движении денежных средств (ф. № 4) для целей анализа является то, что вся финансовая деятельность в ней сведена к движению денежных средств в результате осуществления краткосрочных финансовых вложений, выпуска облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера и т. д.

Основными источниками  информации для составления отчета о движении денежных средств косвенным методом являются бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Наличие приложения к бухгалтерскому балансу (ф. № 5) позволяет сделать отчет более точным.

Согласно косвенному методу изменение денежных средств  в результате текущей деятельности определяется путем корректировок чистой прибыли или убытка на сумму начисленных неденежных расходов, в первую очередь, износа основных средств и амортизации нематериальных активов; на величину изменений оборотного капитала.

Начисленный износ по долгосрочным активам уменьшает финансовый результат. В то же время данный расход не сопровождается непосредственным оттоком денежных средств. Чтобы обеспечить соответствие между денежными средствами и финансовым результатом, производят корректировочную процедуру — добавляют сумму начисленного за анализируемый период износа к показателю чистой прибыли или убытка. Другая корректировочная процедура связана с отражением в отчете результата от реализации долгосрочных активов. Нужно иметь в виду, что выручка от реализации долгосрочных активов рассматривается в инвестиционной деятельности, а показатель чистой прибыли (убытка), величина которого учитывается в текущей деятельности, включает результат от реализации долгосрочных активов. Во избежание двойного счета прибыль от реализации долгосрочных активов исключается из чистой прибыли, убыток — прибавляется к чистой прибыли.

Влияние изменений статей текущих активов приводит к тому, что вследствие их увеличения сумма полученной чистой прибыли превышает прирост денежных средств на данную величину.

Говоря об изменении  статей текущих активов, имеют в  виду статьи неденежного характера. Изменение статей денежных средств является результирующей величиной. Цель составления отчета — показать, за счет каких статей произошло изменение денежных средств.

Рассмотренный ранее  пример с изменением остатков по статьям  дебиторской задолженности показал, что в случае роста остатков на 100 млн руб. величина выручки, показанная в отчете о прибылях и убытках, будет больше суммы поступления денежных средств на эти же 100 млн руб. Иными словами, в сравнении с реальным поступлением денежных средств финансовый результат завышен на сумму увеличения остатков по статье "Дебиторская задолженность покупателей".

Увеличение остатков по статьям запасов говорит о  том, что в анализируемом периоде их поступление превысило потребление. Имея в виду, что поступление запасов связано с расходованием денежных средств, а потребление — с формированием себестоимости, можно предположить, что в случае роста остатков запасов реальный расход денежных средств превышал расход, учтенный в себестоимости (при неизменной кредиторской задолженности). Следовательно, в этой ситуации величина себестоимости оказывается заниженной, а финансовый результат завышенным. Аналогичные рассуждения могут быть сделаны в отношении любой другой статьи текущих активов — незавершенного производства, расходов будущих периодов, авансов выданных и т. д.

Понятно, что уменьшение остатков по статьям текущих активов  будет означать, что величина финансового результата является заниженной. В отношении статей текущих пассивов логика рассуждений будет обратной. Рост остатков по статьям текущих обязательств свидетельствует о том, что большая величина активов предприятия и производимых им затрат остается неоплаченной. В то же время осуществление расходов предполагает увеличение себестоимости и, следовательно, уменьшение финансового результата. В данном случае реальные расходы денежных средств оказываются меньше, чем учтенные в себестоимости.

В качестве примера можно  рассмотреть изменение остатков кредиторской задолженности поставщикам. Увеличение остатков говорит о том, что большая сумма поставленных материальных ценностей или оказанных услуг остается неоплаченной, в то время как предприятие продолжает расходовать материальные ценности и списывать их стоимость на себестоимость выпускаемой продукции.

В качестве другого примера  можно назвать изменения остатков по статье "Задолженность по оплате труда". Увеличение задолженности  в рассматриваемом периоде означает, что реально было начислено и включено в себестоимость больше того, чем было выплачено работникам.

И в первом, и во втором примере, а такие примеры могут  быть составлены для каждой пассивной статьи, действует общее правило: при увеличении остатков кредиторской задолженности величина себестоимости оказывается завышенной в сравнении с реальным уходом денег с предприятия, а финансовый результат — заниженным. Наоборот, при сокращении остатков по статьям текущих пассивов финансовый результат завышен по сравнению с фактическим расходованием денежных средств.

Все сделанные рассуждения  предполагают осуществление следующих  корректировочных процедур при расчете  величины чистого денежного потока от текущей деятельности:

- увеличение остатков  по статьям текущих активов  должно быть исключено (показано в отчете со знаком "минус");

- уменьшение — прибавлено  к показателю чистой прибыли  или убытка (показано со знаком "плюс");

- увеличение остатков  по статьям текущих пассивов  должно быть прибавлено к финансовому результату (со знаком "плюс"), уменьшение — исключено (со знаком "минус"). Чтобы получить величину изменения денежных средств от текущей деятельности, из чистой прибыли необходимо исключить ее использование, связанное с расходом денежных средств. Поскольку перераспределение чистой прибыли не сопровождается уходом денег с предприятия, такие операции в расчет не включают. Например, формирование фонда потребления не сопровождается оттоком денежных средств — в расчет не войдет; выплаты из чистой прибыли работникам связаны с уменьшением денежных средств — в расчет включаются.

При составлении отчета о движении денежных средств косвенным  методом у внешнего аналитика могут возникнуть сложности, связанные с отсутствием информации о величине начисленного износа по долгосрочным активам. Проблема решается легко, если отчет составляется за год, поскольку в этом случае используются данные пояснительной записки к балансу, раскрывающие суммы начисленного износа.

Для составления квартального отчета внешнему пользователю необходимо получить дополнительную информацию либо игнорировать величину амортизации, т. е. отказаться от проведения корректировочной процедуры при расчете чистого денежного потока от текущей деятельности, а величину изменения денежных средств от инвестиционной деятельности определять исходя из данных об остаточной стоимости долгосрочных активов.

Вместе с тем следует  иметь в виду, что последний  способ приведет к значительным искажениям структуры изменений денежных средств по видам деятельности. На сумму неучтенной амортизации долгосрочных активов будет занижен приток денежных средств от текущей деятельности и занижен отток от инвестиционной деятельности. Несмотря на то, что это не повлияет на общее изменение денежных средств, содержание отчета и его ключевой показатель — чистый денежный поток от текущей деятельности — будут искажены. В этом смысле исключение из бухгалтерского баланса справочных статей о первоначальной стоимости долгосрочных активов и начисленном износе затрудняет проведение анализа движения денежных средств, проводимого внешним пользователем бухгалтерской информации.

Величина оттока денежных средств в результате инвестиционной деятельности определяется по данным баланса на основе расчета изменения первоначальной стоимости долгосрочных активов. Данный момент является важным, поскольку величина долгосрочных инвестиций определяется именно первоначальной стоимостью долгосрочных активов. При составлении отчета необходимо использовать информацию о движении долгосрочных активов. Внешний пользователь привлекает данные пояснительной записки к балансу (ф. № 5). При составлении отчета о движении денежных средств за квартал внешнему пользователю придется столкнуться с уже отмеченной проблемой недостаточности информации.

Следует обратить внимание на то, что сумма увеличения задолженности  участников по взносам в уставный капитал не может рассматриваться как отток денежных средств в рамках текущей деятельности. Экономический смысл данной статьи, как известно, состоит в том, что она указывает на частичную оплату уставного капитала. Иными словами, данная статья завышает величину реально оплаченного собственного капитала, или, с точки зрения интерпретации информации отчета о движении денежных средств, завышает величину притока денежных средств в результате финансовой деятельности. Поэтому для устранения искажающего влияния данной статьи на структуру денежных потоков по видам деятельности, необходимо исключить ее как из текущей, так и из финансовой деятельности. Возникает дополнительная корректировочная операция: на сумму задолженности участников сокращается отток денежных средств в результате текущей деятельности и уменьшается приток денежных средств в результате финансовой деятельности.

Таким образом, анализ движения денежных потоков дает возможность  сделать обоснованные выводы о том:

- в каком объеме  и из каких источников были получены поступившие на предприятие денежные средства и каковы основные направления их использования;