Роль маркетинга в антикризисном управлени

Дисконтированный срок окупаемости  в этом смысле разумно понимать как  тот срок, в расчете на который  вложение средств в рассматриваемый  проект даст ту же сумму денежных потоков, приведенных по фактору времени (дисконтированных) к настоящему моменту, которую за этот же срок можно было бы получить с альтернативного доступного для покупки инвестиционного актива.  
Для инвестиционного планирования и выбора антикризисных инвестиционных проектов показатель дисконтированного срока окупаемости проекта практически важен в первую очередь тем, что он указывает на тот горизонт времени в бизнес-плане инвестиционного проекта, в пределах которого план-прогноз денежных потоков по проекту должен быть особенно надежным. 
Если существуют слишком большие неопределенности даже по этим ближайшим по времени денежным потокам, то значит есть большая вероятность того, что даже при наличии у проекта положительной чистой текущей стоимости и удовлетворительно высокой внутренней нормы рентабельности проект в действительности может оказаться менее эффективным, чем простое вложение с трудом мобилизованных средств в доступные для покупки на фондовом рынке акции либо в банковские депозиты (сопоставимые по уровню риска, т. е. изменчивости доходов). Причем отмеченное может произойти не из-за резкого повышения доходности инвестиционной альтернативы (в связи с изменением дел в экономике в целом), а из-за не подтверждения жизнью планировавшихся по проекту денежных потоков. Поэтому, конечно, желательно, чтобы дисконтированный срок окупаемости проекта был меньше горизонта времени надежного прогнозирования рынков сбыта и закупок по проекту и прогнозирования важнейших для проекта факторов риска.

Затем рассчитывается внутренняя норма рентабельности. Данный показатель представляет собой простой ориентир, который дает представление о целесообразности тех или иных решений по вложениям капитала.

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR) есть ставка дисконта, при которой чистая приведенная  стоимость предполагаемых к получению  в будущем наличных денежных средств  равняется нулю. Под чистой приведенной  стоимостью денег здесь понимают сумму ожидаемого в будущем дохода минус процент на капитал. Фактически это минимально допустимая норма рентабельности; следует воздерживаться от инвестиций или от участия в проектах, обеспечивающих меньшую внутреннюю норму рентабельности, нежели стоимость капитала вашей компании или минимальная желаемая норма прибыли.

Это основные показатели эффективности  инвестиционного проекта, на основании  делается вывод об эффективности  антикризисных мероприятий предприятия.

Рассмотрим предложенную методику оценки эффективности проекта на примере деятельности предложенной фирмы.

Фирма осуществляет предпринимательскую  деятельность в сфере малого бизнеса. Анализ показателей хозяйственной деятельности и их сопоставление с данными прогноза рынка сбыта показал, что производственная и управляющая система предприятия нуждаются в существенной модернизации.

Руководство предприятия утвердило  план антикризисных мероприятий, рассчитанный на реализацию в течение года. Планом предусмотрено финансирование комплекса  мероприятий, данные представлены в  таблице 1.

Таблица 1. Статьи капитальных  затрат по реализации проекта антикризисного развития предприятия.

№	Виды затрат	Сумма, млн. руб.
1	Затраты на подготовку проектно – сметной документации	0,5
2	Приобретение нового технологического оборудования	13,8
3	Строительство цеха, складского помещения	10,5
4	Приобретение транспортных помещений и коммуникаций	5,7
5	Приобретение и установка  автоматизированной системы управления, включая аппаратные и программные  средства	1,5
6	Реализация комплексной  программы подготовки производственного  и управленческого персонала	0,4
7	Ремонт производственных помещений и коммуникаций	3,9
8	Затраты на доставку и монтаж технологического оборудования	1,7
9	Итого капитальных затрат	39,2

 

В первый год реализации проекта планируется освоить 100 %. Имеющиеся в распоряжении активы были реализованы в начале проекта, выручка составила 3,7 млн. руб.

Данные о планируемой  выручке и затратах представлены в таблице 2. На плановый уровень выручки предприятие выходит на третий год реализации проекта. Расчетный период 10 лет. 

Таблица 2 – Денежные потоки проекта от операционной деятельности (млн. руб.)

№	Показатели	Годы реализации проекта
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
	Операционная деятельность
1	Притоки	47,5	56,2	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8
2	Оттоки	--39,2	--46,7	--50,4	--50,4	--50,4	--50,4	--50,4	--50,4	--50,4	--50,4

 

В таблице 2 предложенные структура  потоков по операционной деятельности.

Далее рассмотрим структуру  денежных потоков по инвестиционной деятельности. Известно, что имеющиеся  в распоряжении активы были реализованы  в начале проекта. Их выручка составила 3,7 млн.руб. Оттоков по инвестиционной деятельности не наблюдалось. Результаты сведены в таблицу 3.

Таблица 3 – Денежные потоки проекта от инвестиционной деятельности (млн. руб.)

№	Показатели	Годы реализации проекта
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
	Операционная деятельность
1	Притоки	3,7	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
2	Оттоки	-38,0	-0,0	-0,0	-0,0	-0,0	-0,0	-0,0	-0,0	-0,0	-0,0

 

Чтобы проанализировать эффективность капитальных вложений необходимо найти следующие показатели:

1. Номинальный и дисконтированный срок окупаемости
2. Чистый дисконтированный доход
3. Внутреннюю норму рентабельности

Для этого необходимо рассчитать сальдо по каждому потоку, суммарный  денежный поток, накопленный денежный поток, дисконтированный суммарный  поток и накопленный дисконтированный поток. Коэффициенты дисконтирования при ставке дисконта равного 11,5% рассчитываются по формуле (2.2) Полученные данные сведем в таблицу 3.

 

Таблица 3 - Основные показатели эффективности капитальных вложений(млн.руб.)

№	Показатели	Годы реализации проекта
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
	Денежный поток от операционной деятельности
1	Притоки	47,5	56,2	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8	61,8
2	Оттоки	-39,2	-46,7	-50,4	-50,4	-50,4	-50,4	-50,4	-50,4	-50,4	-50,4
3	Сальдо денежного потока от операционной деятельности	8,3	9,5	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4
	Денежный поток от инвестиционной деятельности
4	Притоки	3,7	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
5	Оттоки	38,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
6	Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности	-34,3	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
7	Суммарный денежный поток	-26,0	9,5	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
8	Накопленный ден. поток	-26,0	-16,5	-5,1	6,3	17,7	29,1	40,5	51,9	63,3	74,7
9	Коэффициент Дисконтир-ия	1,00	0,8	0,72	0,65	0,58	0,52	0,47	0,42	0,37	0,36
10	Дисконтир-ный суммарный  поток	-26,0	7,6	8,2	7,4	6,6	5,9	5,4	4,8	4,4	4,1
11	Дисконтир-ный накопленный  поток	-26,0	-18,4	-10,2	-2,8	3,8	9,7	15,1	19,9	24,3	28,4
12	ВНР	40%

 

Из таблице видно, что номинальный срок окупаемости равен трем годам), а дисконтированный четырем. Чистый дисконтированный доход составляет 74,7 млн. руб., а внутренняя норма рентабельности достигает 40 %, что является вполне приемлемым показателем. Для большей наглядности построим график накопленного денежного потока и дисконтированного накопленного потока ( Рис.1)

 

Рис.1. - Накопленный денежный поток и дисконтированный накопленный поток.

График имеет восходящий вид, что говорит о нарастании объема двух потоков. Однако во втором случае наблюдается оттягивание срока окупаемости проекта.

Далее необходимо подобрать схему финансирования антикризисного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

На данном этапе предполагается взять кредит в размере 40 млн. руб., на 5 лет, при ставке банковского кредита равного 18 %, при этом на первом шаге долг не возвращать в виду недостаточно устойчивого финансового положения предприятия. Главным критерием является наличие положительного сальдо с финансированием на каждом шаге расчета, иначе у предприятия возникнут проблемы с погашением задолжности по кредиту и финансированием своей деятельности из-за недостатка денежных средств.

 Результаты вычислений  показаны в таблице 4.

 

Таблица 4-Схема финансирования 1 (млн.руб.)

№	Показатели	Годы реализации проекта
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	Суммарный денежный поток	-26,0	9,5	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4
2	Кредит	40,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
3	Долг на начало года	40,0	40,0	32,0	24,0	14,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
4	Возврат основного долга	0,0	-8,0	-8,0	-10,0	-14,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
5	Остаток долга на конец года	40,0	32,0	24,0	14,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
6	Выплата процентов	-7,2	-5,8	-4,3	-2,5	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
7	Сальдо денежного потока от финансовой деятельности	32,8	-13,8	-12,3	-12,5	-14,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
8	Сальдо с финансированием	6,8	-4,3	-0,9	-1,1	-2,6	11,4	11,4	11,4	11,4	11,4
9	Накопленное сальдо с финансированием	6,8	2,5	1,6	0,5	-2,1	9,3	20,7	32,1	43,5	54,9