Оценка финансового состояния предприятия

Еще один показатель, характеризующий оборотные средства предприятия — коэффициент маневренности функционального капитала К, ф к, показывающий долю запасов и затрат в функциональном капитале (табл.). Функциональный (работающий) капитал — это та часть оборотных средств, которая остается свободной для оплаты повседневной деятельности предприятия после погашения краткосрочных обязательств. Функциональный капитал рассчитывается как разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами.

Таблица .1

Относительные показатели анализа имущественного комплекса предприятия

Показатель	Значение показателя,%		Изменения показателя,%
		на начало года		на конец года
Коэффициент маневренности функционального капитала Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	10,54 -0,03	16,71 0,01	6,17 0,04

Этот показатель широко применяется в экономически развитых странах. Чем выше этот показатель и ближе к единице, тем хуже, так как тем больше доля «замороженного» в запасах капитала в составе собственных оборотных средств.

Сохранение финансовой устойчивости требует, чтобы собственные ресурсы покрывали основные средства и частично — оборотные. Поэтому для оценки устойчивости финансового положения предприятия используется также показатель обеспеченности запасов и затрат собственными средствами:

Ко.з.з.сс = (Сс - Ос)/(3 + Зтр) = Сох/(3 + Зтр),

где К0 з з.с.с. — коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами;

Сс — собственные средства;

 Ос — основные средства;

С0 с — собственные оборотные средства.

Считается, что нормальное значение этого коэффициента должно превышать 0,6—0,8, а его снижение означает повышение риска неустойчивости финансового состояния предприятия.

Приведенные в таблице коэффициенты маневренности функционального капитала и обеспеченности запасов и затрат собственными средствами предприятия значительно превышают все допустимые значения, что свидетельствует о повышении риска неустойчивости предприятия и подтверждает сделанное ранее предположения о большой доле «замороженного» в запасах капитала и неэффективности ведения хозяйства, работы маркетинговых служб предприятия.

Однако в условиях нестабильной экономики предприятиям грозит резкое удорожание сырья и материалов, из-за чего часто создаются сверхнормативные запасы. Это приводит к снижению платежеспособности и потере финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости предприятия. Это следующий этап комплексной оценки и анализа неплатежеспособности предприятий. В российской практике финансовая устойчивость предприятия определяется уровнем финансовой независимости и уровнем его платежеспособности. Поскольку мы рассматриваем механизм диагностики неплатежеспособности предприятий, то анализ финансовой устойчивости будет сводиться лишь к определению уровня финансовой независимости предприятия.

Уровень финансовой независимости определяется соотношением различных статей и разделов актива к пассиву баланса предприятия.

Пассив баланса отражает источники образования имущественного комплекса предприятия.

Пассив баланса предприятия можно классифицировать:

• по степени принадлежности как:

собственный капитал (III раздел баланса); заемный капитал (IV и V разделы баланса).

• по продолжительности использования как:

долгосрочный, используемый в обороте на постоянной основе (III и IV разделы баланса); краткосрочный (V раздел баланса).

Одним из наиболее важных показателей финансовой устойчивости организации является наличие собственного капитала в обороте Кп, который вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами:

Кп = (стр. 490 - стр. 190).

Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств (источников).

Структура пассива баланса приведена на рис. 3.

Анализ структуры пассива баланса позволяет установить причины финансовой неустойчивости предприятия, приведшие к его неплатежеспособности. Это может быть как нерациональное использование собственных средств предприятия, так и высокая доля заемных средств, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности.

При анализе отчетных данных, в частности пассивной их части, мы видим, что некоторые строки баланса, например «Фонд потребления», не входят в раздел «Собственные средства», хотя на любом предприятии фонд потребления формируется исключительно из прибыли, а следовательно, должен входить в него; или такая строка баланса, как «Целевые финансирования и поступления» (входит в раздел собственных средств предприятия) представляет собой источник средств предприятия, предназначенных для мероприятий целевого назначения. Средства для таких мероприятий могут поступать от государства, местных властей, от других хозяйствующих субъектов, а следовательно, являются заемными средствами предприятия.

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ			КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ (III РАЗДЕЛ)			ПОСТОЯННЫЙ КАПИТАЛ
				ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (IV РАЗДЕЛ)
ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
				КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (V РАЗДЕЛ)			ПЕРЕМЕННЫЙ КАПИТАЛ

 

Рис. .3.  Структура пассива баланса

В соответствии с законом «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» кредиторы могут подать заявление в арбитражный суд о признании должника банкротом. Минимальным размером задолженности, с которого может начаться рассмотрение арбитражным судом заявления кредиторов, является 500 минимальных размеров оплаты труда.

Рассмотрение дел предприятия в арбитражном суде может пагубно сказаться на финансовом положении предприятия-должника, поскольку ему необходимо в короткий срок расплатиться по своим долгам, распродавая оборотные и основные средства и тем ухудшая производственный потенциал предприятия; на цене фирмы как конкурента на рынке производимой продукции и привести к потере доверия к фирме.

Определенный аналитический интерес представляет изучение изменений отдельных статей собственного и заемного капитала за отчетный период (т.е. определение отклонений отчетных показателей от базисных) и анализ их соотношений, который может быть представлен анализом относительных показателей.

Основными относительными показателями, характеризующими структуру собственных и заемных средств предприятия, являются коэффициенты:

— обеспеченности собственными средствами К12, рассчитываемый как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств:

Кп = (стр. 490 - стр. 190)/ стр. 290.

Он характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости;

— автономии К13 (финансовой независимости), вычисляемый как частное отделения собственного капитала на сумму активов организации:

Кхъ = стр. 490 /(стр. 190 + стр. 290).

Он определяется отношением стоимости капитала и резервов организации, очищенных от убытков, к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборотных активов и показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Коэффициент характеризует    соотношение собственного и заемного капитала организации;

—долгосрочного привлечения заемных средств, рассчитываемый путем деления суммы долгосрочных обязательств на сумму собственных средств и долгосрочных обязательств.

Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния предприятия от заемных средств. Чем больше у предприятия собственных средств, тем легче ему справиться с финансовыми трудностями. Это отлично должны знать кредиторы предприятий и его управляющие. Вот почему последние должны быть заинтересованы в наращивании из года в год собственного капитала предприятия. Такие возможности есть у прибыльно работающих предприятий, поскольку они стараются удержать значительную часть прибыли в обороте предприятия путем создания всевозможных резервов из валовой и чистой прибыли и прямого зачисления в собственный капитал нераспределенной на дивиденды части чистой прибыли.

Желательно, чтобы коэффициент автономии превышал 50%, т.е. чтобы сумма собственных средств предприятия была больше половины всех средств, которыми оно располагает. В этом случае оно представляет интерес для кредиторов, поскольку весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений.

Риск инвестиций в предприятие снижается по мере приближения коэффициента автономии к единице, так как при этом уменьшается риск невыполнения предприятием своих долговых обязательств. Однако без привлечения заемных средств выжить в условиях жесткой конкурентной борьбы и инфляции практически невозможно.

Западная практика показала: предприятие, даже привлекая необходимые для реализации своих проектов заемные источники, сохраняет устойчивое финансовое положение, если коэффициент автономии лежит в пределах 0,5—0,7. К сожалению, в условиях российской действительности, характеризующейся повышенным риском и высоким темпом инфляции, предприятия должны иметь более высокую долю собственных средств в структуре капитала.

Однако для неплатежеспособных предприятий данный показатель обычно колеблется от 0,8 до 0,9,. Причина тому — низкая ликвидность имущества предприятия, не позволяющая погасить кредиторскую задолженность, составляющую более 10% источников финансирования, а также отсутствие прибыли, за счет которой было бы возможно увеличение собственных средств предприятия и ликвидной части его имущества.

Производные от коэффициента автономии — коэффициент финансовой зависимости g коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается либо как величина, обратная коэффициенту автономии, либо как разность между единицей и коэффициентом автономии, т.е. как доля заемных средств в активах. Предприятия, проводящие агрессивную заемную политику, стараются максимизировать этот показатель, надеясь на высокие доходы.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств показывает, каких средств у предприятия больше, и дополняет характеристику финансовой независимости предприятия от кредиторов, предоставляющих заемные средства. Чем больше единицы этот коэффициент, тем больше зависимость предприятия от заемных средств.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств — наиболее нестабильный из всех показателей финансовой устойчивости. Знания его значения на какую-то дату недостаточно для оценки финансовой независимости предприятия, так как на этот показатель влияют:

а) доли в имуществе основных средств и внеоборотных активов и запасов товаро-материальных ценностей;

б) уровень коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств;

в) уровень коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (но не фактически сложившийся, а тот, который необходим предприятию).

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств определяется в зависимости от того, насколько оптимальны для предприятия коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств при данной структуре имущества. Поэтому можно утверждать, что каждое предприятие, исходя из своих условий и показателей, определяет свой нормальный коэффициент соотношения собственных и заемных средств в зависимости от структуры имущества и других показателей финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии и коэффициент соотношения собственных и заемных средств близки по своим значениям, поэтому в анализе финансовой устойчивости используют какой-то один коэффициент.

Показатель, характеризующий заемные средства, — коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств — рассчитывается путем деления суммы долгосрочных обязательств на сумму источников собственных средств и долгосрочных обязательств. Этот показатель оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства. Но из этого не следует, что чем больше долгосрочных кредитов, тем лучше финансовое состояние в целом. В настоящее время долгосрочное кредитование в России практически отсутствует, и размеры долгосрочных кредитов ограничиваются возможностями его погашения с учетом банковского процента. Однако если капитальные вложения, осуществляемые за счет этого источника, приводят к существенному росту прибыли, то использовать долгосрочные кредиты целесообразно. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств наиболее полезен для сравнения с другими предприятиями той же отрасли со схожими характеристиками.