Финансовый менеджмент

Управлять финансами - значит управлять капиталом. По существу в  капитале отражается система денежных отношений, воплощающая циклическое  движение финансовых ресурсов - от мобилизации  их в централизованные и децентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, получение вновь созданной стоимости (или валового дохода) данного предприятия, в том числе прибыли.

Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом.

2.2.  Финансовая модель капитала.

В структуру капитала входят денежные средства, вложенные  в основные активы, нематериальные активы и оборотный капитал.

Финансовую модель капитала можно представить следующим  образом:

*

* - Линия очерчивает область оборотного капитала.

Рис. 2.1.

Акционерный капитал - сумма  денег, инвестированная в компанию принимающий на себя коммерческий риск акционерами. Максимальный объем разрешенного к выпуску акционерного капитала обусловлен уставом компании.

Акционерный капитал  является вкладом владельца. Здесь  следует различать оплаченный акционерный  капитал и объявленный, но еще  не оплаченный капитал. Только первый обычно проводится в балансовом отчете предприятия малого бизнеса, поскольку  он представляет собой сумму в действительности внесенную акционерами на банковский счет, в подтверждение чего они получают акционерные сертификаты как свидетельство участия в акционерном капитале.

Наиболее "прочный" капитал обеспечивается акционерами, и накопление прибыли делается именно для акционеров.

Заемный капитал - кредиты  предоставленные компании (предприятию) для финансирования ее операций на условиях возврата в указанные сроки. Могут принимать форму долгосрочных кредитов, краткосрочных (на период до 1 года) или банковского овердрафта.

Вложенный капитал - общая  сумма денежных средств, вложенная  в компанию, состоящая из средств  акционеров и заемного капитала. По существу - долг компании инвесторам и  кредиторам.

С этого момента возникают  две возможности использования денег - они могут быть вложены или в основные активы (либо в оборотный капитал) или направлены на внешние инвестиции. Финансовая модель капитала приведена на рис. 2.1.

Часть, превращенная в  оборотный капитал будет потрачена  на материалы и на преобразование их в готовые для продажи товары, а также на обращение всего этого в денежные средства. (Оборотный капитал хозяйствующего субъекта будет рассмотрен в следующей теме).

Перетекание денег к  поставщикам будет прервано кредиторским "барьером" подобно тому, как дебиторский "барьер" замедлит возврат поступающих в дело денег.

Зона оборотного капитала выделена на рис. 2.1. Но поскольку данная модель является "моментальной фотографией", в ней не прослеживается постоянное движение.

Закупленные материалы  мертвы, если только кто-нибудь не заставит их работать на превращение в конечный, выставленный на продажу товар. Этот процесс преобразования предлагает расходование денег на оплату труда, аренду помещений, налоги, страхование, связь и т.д.

По той же причине  некоторая часть основных активов будет полностью использована в форме амортизации. В некоторых предприятиях сырье и частично законченная продукция ("незавершенка") фигурирует в производственном процессе до тех пор, пока не будут квалифицированы как конечные товары. К тому же существуют множество централизованных (административных) издержек, которые требуют денег.

Продажа может осуществляться либо по средством прямых платежей, либо в кредит. В последнем случае дебиторы замедляют процесс притока  денег.

Если предприятие инвестировало средства во внешние проекты, тогда проценты от вложений придут из-за "границы" оборотного капитала в форме доходов.

Наконец, некоторая часть  денежных средств будет потеряна по причине постоянной уплаты налогов, процентов по кредиту и дивидендов по акциям.

Оценивая модель с  точки зрения эффективности управления предприятием, необходимо признать, что  финансовый менеджер ответственен за использование всех ресурсов. Финансового  менеджера не интересует способ создания капитала владельцами, менеджеры существуют для того, чтобы составить оптимальную структуру акционерного и заемного капитала, а также обеспечить надлежащее управление ресурсами.

2.3.  Основные активы предприятий.

Денежные средства, авансированные для приобретения основных активов  называются основными средствами. Основные активы (средства) являются материально-технической основой производства на любом предприятии. В условиях рыночной экономики первоначальное формирование основных активов, их функционирование и расширенное воспроизводство осуществляется при непосредственном участии финансов. В момент приобретения основных активов и принятия их на баланс предприятия величина основных средств количественно совпадает со стоимостью основных активов. В дальнейшем по мере участия основных активов в производственном процессе их стоимость раздваивается: одна ее часть, равная износу, относится на готовую продукцию, другая - выражает остаточную стоимость действующих основных активов.

Экономическая сущность основных активов, следовательно, состоит  в том, что они материально-вещественные ценности многократно используются в производственном процессе в качестве средств труда в ряде циклов обращения и их стоимость частями постепенно переносится на создаваемый продукт.

Основные средства - это  материальные активы, действующие в течение длительного периода времени (более одного года), как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере.

Формы стоимостной оценки основных средств следующие: первоначальная, текущая, балансовая, стоимость реализации, ликвидационная. Каждая из этих форм выражает определенную совокупность финансовых отношений и различные методы регулирования.

Первоначальная стоимость - это стоимость фактически произведенных  затрат по возведению или приобретению основных средств, включая уплаченные невозмещаемые налоги и сборы, а также затраты по доставке, монтажу, установке, пуску в эксплуатацию и любые другие расходы, непосредственно связанные с приведением актива в рабочее состояние для его использования по назначению.

Текущая стоимость - это стоимость основных средств по действующим рыночным ценам на определенную дату.

Балансовая стоимость - это первоначальная или текущая  стоимость основных средств за вычетом  накопленной амортизации, по которой  актив отражается в учете и  отчетности.

Стоимость реализации - это  стоимость, по которой возможен обмен  основных средств между хорошо осведомленными и готовыми к проведению сделки независимыми сторонами.

Ликвидационная стоимость - предполагаемая стоимость запасных частей, лома, отходов, возникающих при ликвидации основных средств в конце срока полезной службы за вычетом ожидаемых запасов по выбытию.

Функционируют основные средства в течении срока их службы, после чего они выбывают из оборота. Это вызывает необходимость обновления, замены или модернизации. Выбытие основных средств возможно по разным причинам, в том числе из-за полного износа или невозможности продолжения эксплуатации, путем продажи, передачи в аренду, передачи в качестве учредительного взноса в уставный капитал коммерческой организации, безвозмездной передачи.

Постоянно накапливаемый  в стоимостном денежном выражении  износ основных средств для последующего использования на воспроизводство  стоимости активов называется амортизацией.

Амортизация начисляется  путем применения различных методов:

1) равномерного (прямолинейного) списания стоимости;

2) списание стоимости  пропорционально объему выполненных  работ (производственный метод);

3) ускоренного списания:

 уменьшающегося остатка

 списание стоимости  по сумме чисел 

(кумулятивный метод).

К различным видам  основных средств допускается применение различных методов начисления амортизации. При этом, к одному виду основных средств следует применять не более одного метода.

Начисляемая амортизация  зависит от достаточно стабильных (по крайней мере, для годичной периодичности) величин

 среднегодовой стоимости  основных средств и норм амортизационных  отчислений, утвержденных законодательными (нормативными) актами.

По основным средствам, по которым амортизация не начисляется, износ рассчитывается исходя из стоимости основных фондов и нормативного времени нахождения их в эксплуатации.

Износ основных средств  определяется по всем видам основных фондов за исключением:

 библиотечных фондов;

 продуктивного скота,  волов, буйволов;

 многолетних насаждений, не достигших эксплуатационного возраста;

 фондам, переведенным  в установленном порядке на  консервацию;

 музейных и художественных  ценностей и т.д.

Остановимся на отдельных  методах начисления амортизации.

В соответствии со Стандартом бухгалтерского учета № 6, утвержденных Постановлением Национальной комиссии Республики Казахстан по бухгалтерскому учету от 13 ноября 1996 г. № 3 с 1.01.97 г. разрешено применять метод ускоренной амортизации.

При ускоренной амортизации  норма ее увеличивается в 2 раза. Это означает, что определяется новый расчетный срок службы основных фондов, который позволяет обеспечить полный перенос амортизируемой стоимости в течение короткого отрезка времени. Ускоренное начисление амортизационного фонда является гарантией против потерь от морального износа основных фондов, вызываемых неполным возмещением их стоимости.

Метод суммы чисел - метод  ускоренного списания амортизации, в результате применения которого в  начале полезного срока службы основных активов суммы списываемой амортизации  больше, чем при прямолинейном списании, когда ежегодно списываются равные суммы, что дает экономию на сумме выплачиваемых налогов в первые годы полезного срока службы основного оборудования. Для расчета определяется сумма чисел полезного срока службы оборудования, например, если 4 года, то сумма 4, 3, 2, 1 равняется 10. В первый год будет списываться 4/10 амортизируемой стоимости активов, во второй год - 3/10 и т.д.

В международной практике применяется также прямой метод. При использовании прямого метода списания амортизации ее стоимость будет уменьшаться на сумму начисленной амортизации.

Так, например, грузовая машина, приобретенная фирмой для  целей перевозки грузов, куплена  за 10 тыс. усл. ед. и срок ее службы исчисляется  в 5 лет, значит в данном случае стоимость будет уменьшаться на 2 тыс. усл. ед. в год. В конце первого года эксплуатации ее чистая балансовая стоимость (стоимость за вычетом амортизации) составит 8 тыс. усл. ед.; в конце второго года - 6 тыс. усл. ед., так как начисленная амортизация оценивается в 4 тыс. усл. ед.

Начисленная амортизация  исчисляется только по таким статьям, как здания, оборудования, арендованное имущество, мебель арматура.

Земля не подвергается обесценению  и ее балансовая стоимость остается неизменной. При оценке земельных  участков за базу берется стоимость их приобретения. Затраты на незавершенное строительство и приобретение имущества подлежат амортизации лишь после вступления в строй действующих объектов.

Термин "истощение  недр" применяется в балансовых отчетах фирм горнодобывающей и нефтяной отраслей. Когда нефтяной источник или источник другого минерального сырья до конца используется или продается, в балансе фирмы это находит отражение в статье "Истощение недр", где дается стоимостная оценка природных ресурсов, которыми фирма больше не располагает.

В некоторых фирмах производится периодическая переоценка основных активов для более полного  отражения их текущей стоимости.

2.4.  Нематериальные активы.

Нематериальные активы по характеру применения похожи на основные средства. Они используются длительное время, приносят прибыль и с течением времени большая часть из них терпят свою стоимость. Особенностью нематериальных активов является отсутствие материально-вещественной структуры, сложность определения стоимости.

Нематериальные (неосязаемые) активы включают статьи дающие оценки репутации фирмы ("цены фирмы"), а также организационные расходы. Эти расходы не имеют материального воплощения, но имеют экономическую ценность, принося фирме доход, и могут быть материализованы в случае ликвидации фирмы при ее слиянии или поглощении другой фирмой.

К нематериальным активам  относятся:

 патенты;

 лицензии;

 авторские права;

 торговые марки;

 секреты производства;

 деловая репутация  фирмы (гудвилл)

 исключительные права  на производство отдельных видов товаров или сбыта на закрепленной территории.

 отложенные расходы.

Деловая репутация фирмы (гудвилл), оценивается суммой на которую  цена приобретаемой фирмы превышает  стоимость ее нетто-активов (балансовую стоимость).

Обычно это случается, когда фирма имеет известную торговую марку и пользуется высокой репутацией на рынке.

Практика оценки такого вида активов весьма разнообразна. Согласно международным правилам учета, фирма приобретающая другую фирму  с превышением стоимости ее материальных активов, должна списывать сумму, составляющую оценку "гудвилл", в течение периода, не превышающего 40 лет.

Статья "Отложенные расходы" включает расходы, которые уже имели  место, но эффект или поступления  по которым ожидаются в будущем. К ним относятся:

* организационные расходы;

* расходы, связанные  с учреждением фирмы;

* расходы, обусловленные  изменением местоположения фирмы;