Инвестиции

Глава 1. ИНВЕСТИЦИи

1.1. Определение инвестиций

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest» – вкладывать и имеет много значений.

Активы. Все, что имеет денежную стоимость и является собственностью предприятия, отдельного частного лица или государства носит название активов. Самое общее определение инвестиций – это вложение средств в приобретение активов.

Несколько иное содержательное определение  вытекает из представлений общей экономической теории: инвестиции представляют собой затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов, которые обеспечивают функционирование механизма, необходимого для финансирования роста и развития экономики страны.

В настоящее время все чаще под  инвестициями понимают покупку ценных бумаг, например, акций, облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты, например, на получение некоторого дохода. Это объясняется непрерывным ростом роли операций с ценными бумагами в экономике в течении всего XX века.

На пороге XXI века международный объем операций с ценными бумагами значительно превысил объем национального производства в большинстве развитых стран, о чем свидетельствуют данные, приведенные в табл. 1.1. Для сравнения напомним – затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов в настоящее время составляют, как правило, не более 20-25% валового внутреннего продукта (ВВП) страны.

Табл. 1.1. Международные  операции с ценными бумагами

Страна	Операции с ценными  бумагами по годам, % к ВВП
	1975	1980	1985	1990	1995	1998
США	4	9	35	89	135	230
Япония	2	8	62	119	65	91
Германия	5	7	33	57	172	334
Франция		5	21	54	187	415
Италия	1	1	4	27	253	640
Канада	3	9	27	65	187	331

Термин «инвестиции» разумеется обозначает и затраты на создание новых производств, на приобретение активов, которые обычно могут называть реальными; они представляют собой материально-вещественные активы, например машины и оборудование, которые требуются для производства некоего товара.

При рассмотрении экономической оценки инвестиций необходимо дать понятию инвестиций более узкое определения, нежели связанное с приобретением любых видов активов, поскольку не все виды активов обеспечивают достижение результатов, которым может быть дана экономическая оценка. Л.Дж. Гитман и М.Д. Джонк, авторы одного из наиболее популярных учебников по основам инвестирования, дают термину «инвестиция» следующее определение, предполагающее возможность экономической оценки:

Инвестиция – это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную – превышающую уровень инфляции величину дохода.

Свободные денежные средства, согласно приведенному определению, не представляют собой инвестиции, так как их ценность утрачиваться в связи с инфляцией, они не могут обеспечить никакого дохода.

Инвестиция – это инструмент, средство в которые можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и обеспечить получение дохода. Если имеющуюся у Вас сумму денежных средств поместить на депозит – сберегательный счет в банке, то её можно назвать инвестицией, так как Вы будете ожидать, что депозитный счет гарантирует определенный доход, который, возможно, не будет поглощен инфляцией.

Две оговорки. Следует сделать две оговорки. Некоторая ограниченная сумма денежных средств присутствует в активах любого предприятия, предпринимателя, частного лица, она необходима для обеспечения их успешной деятельности. Поэтому во многих случаях инвестиции частично осуществляются непосредственно в форме превращения в актив некоторой суммы денежных средств – деньги выступают как наиболее ликвидная форма активов. Инвестиции могут осуществляться путем операций на валютных рынках. В этом случае речь идет непосредственно о денежных средствах. Такие инвестиции, в большинстве случаев являются спекуляциями, или спекулятивными инвестициями, как они  характеризуются ниже.  

Экономическая оценка инвестиций состоит в определении абсолютной или относительной величины дохода, который будет получен в результате инвестирования. Для экономической оценки используются различны показатели, методы и модели, которые будут рассмотрены далее.

Формы инвестирования. Рассмотрим формы инвестирования. Чтобы дать достаточно общее представление об инвестициях обратимся в начале к основным понятиям, связанных с инвестициями, которые доступны всем типам инвесторов: частным лицам, предприятиям и предпринимателям, государству. Они носят название финансовых инструментов.

В дальнейшем будут рассмотрены  и особенности инвестиций предприятий и предпринимателей, связанные с обеспечением и расширением масштабов их основной деятельностью, инвестициями, которые можно по назвать производственными, так как они связаны с созданием или расширением производства товаров и услуг.

Существуют весьма разнообразные формы помещения капитала, которые различаются по разным признакам: инвестиции в ценные бумаги и недвижимость; в долговые обязательства; в акции и опционы; с меньшим или большим риском; на короткий или длительный срок; прямые и косвенные. Дадим определения наиболее распространенным формам инвестирования.

Финансовые инструменты (ценные бумаги, или фондовые ценности) – это инструменты, средства вложения денег, представляющие собой чьи-либо долговые обязательства или обеспечивающие право участия в предприятии в качестве собственника, право покупки или продажей доли в предприятии.

Имущественные вложения – это вложения в реальные активы предприятия или личное реальное имущество.

Реальные активы – это земля, постройки и все, что принято называть недвижимым имуществом.

Реальное личное имущество – это золото, антиквариат, произведения искусства, другие коллекционные предметы.

Прямая инвестиция – это вложение капитала, при котором инвестор напрямую приобретает требование к активам в виде фондовых или имущественных ценностей.

Косвенная инвестиция – это вложение средств в портфель, иначе говоря, в набор ценных бумаг, либо имущественных ценностей.

Взаимные  и паевые инвестиционные фонды – это организации держатели диверсифицированных наборов ценных бумаг.

Долговые ценные бумаги – это средства, вложенные в обмен на получение дохода в форме процента, и обязательство возврата суммы долга в установленный срок.

Участие в капитале, долевое вложение – это доля владельца в капитале определенного предприятия или имуществе, не связанная с временными ограничениями.

Акция – это долевая ценная бумага, дающая покупателю право на участие в капитале предприятия.

Опционы – это ценные бумаги, дающие инвестору возможность приобрести другие ценные бумаги или иные активы по льготной цене в оговоренное время.

Инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства, либо участие в предприятии на правах собственника, законное право продать либо купить определенную долю участия, называют ценными бумагами или фондовыми ценностями. Главные виды фондовых ценностей – это облигации, акции и опционы.

Помещение капитала в такие имущественные  ценности, как реальные активы предприятия  или личное вещественное имущество, называется имущественным вложением. Вложения в фондовые ценности распространены наиболее широко, но многие инвесторы предпочитают имущественные ценности, дающие ощущение собственности: ведь их можно видеть и осязать.

Прямые и косвенные  инвестиции. Прямая инвестиция – это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование.

Косвенная инвестиция представляет собой  вложение в портфель – набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными предприятиями, функционирующими в форме открытых акционерных обществ. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятого предприятия, а долей ценных бумаг предприятия в портфеле.

Многие инвесторы предпочитают делать прямые инвестиции, но у косвенных инвестиций во многих случаях есть определенные преимущества, которые станут очевидны далее.

Облигации, акции и  опционы. Когда инвестор покупает долговой финансовый инструмент, например облигацию, он фактически кредитует того, кто выпустил эту облигацию в обращение, кто берет обязательство платить установленные проценты в течение оговоренного времени, по истечении которого обязуется возвратить первоначальную сумму займа.

Участие в капитале – долевые вложения, представляет собой право собственности на долю капитала предприятия. Долевое вложение возможно в форме владения ценной бумагой или в форме титула собственности на определенное имущество. Обычно инвестор приобретает право участия в капитале предприятия, покупая ценные бумаги, известные под общим названием акции.

Опционы не относятся ни к долговым инструментам, ни к долевым вложениям; это ценные бумаги, дающие инвесторам право купить другую ценную бумагу или актив по заранее установленной цене по истечении оговоренного срока.

Инвестиции с низким риском – это те вложения, которые считаются безопасными с точки зрения получения определенного дохода, это вложения, которые обеспечивают получение определенного уровня дохода с высокой вероятностью.

Инвестиции с высоким риском – это вложения, которые считаются спекулятивными с точки зрения гарантии получения определенного дохода, вложения, доход которых очень изменчив, обладает высокой неопределенностью.

Спекуляция – это операции покупки и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых в будущем являются величинами неопределенными.

Высокорискованные и  малорискованные инвестиции. Инвестиции различаются по степеням риска. Под риском понимается возможность того, что абсолютная, либо относительная величина дохода на инвестицию окажется меньше ожидаемой – термин «риск» означает возможность получения нежелательного результата. Чем шире ожидаемый разброс, колебания значений дохода на вложенные средства, тем больше риск, и наоборот.

Инвестиции с низким риском считаются  безопасным средством получения определенного дохода. Инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными. Под инвестированием понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно с уверенностью сказать, что их стоимость останется стабильной и на них можно будет получить предсказуемый доход. Спекуляция состоит в осуществлении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого дохода весьма неочевидны. Но обычно оба этих подхода называют инвестированием.

Краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течение года; долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок больше года или, как, например, обыкновенные акции, вообще не ограничены каким-либо сроком. Депозитный сертификат со сроком шесть месяцев – это инструмент для краткосрочного вложения, а облигация со сроком погашения 20 дет – инструмент долгосрочного вложения. Но купив долгосрочную ценную бумагу и продав ее через короткое время инвестор использует долгосрочный инструмент для краткосрочных целей. Инвесторы нередко выбирают инструменты с тем сроком, на который они хотят вложить свои деньги.

1.2. Инвестиционный процесс и  инвестиционное вознаграждение

Инвестиционный процесс – это функционирование механизма, который сводит тех, кто предлагает деньги средства, с теми, кто предъявляет на них спрос, в ходе инвестиционного процесса принимаются решения, связанные с инвестированием. Стороны инвестиционного процесса обычно встречаются в финансовых институтах или на финансовом рынке.

На практике может сложиться  ситуация, в которой казалось бы все приходит иначе – на предприятии  принимается решение об инвестировании собственных средств. Но не надо забывать, что «собственные средства» не принадлежат предприятию, их собственником являются владельцы предприятия, например, акционеры. В общем случае в инвестиционный процесс включает элементы, характеризуемые ниже.

Финансовые институты – это организации, которые принимают вклады и дают привлеченные деньги в долг либо инвестируют в иных формах.

Финансовый рынок – это механизм, который для заключения сделок сводит вместе тех, кто предлагает деньги, с теми, кто их ищет.

Рыночная цена – это цена, уравновешивающая интересы продавцов и покупателей.

Денежный рынок –  это сегмент финансового рынка, где ресурсы приобретают и продают на короткий срок.

Рынок капиталов – это долгосрочный финансовый рынок, на котором преобладают различные формы сделок с ценными бумагами.

Иногда, в  частности, при сделках с имущественными ценностями, продавцы и покупатели вступают в сделку напрямую. Но обычно в работе финансовых рынков участвуют финансовые учреждения, которые выступают посредниками между теми, кто предоставляет средства, и теми, кто предъявляет на них спрос.