Инвестиции

Привилегированные акции – это ценные бумаги, дающие право собственности на долю капитала предприятия и приносящие твердый доход в виде дивидендов, которые выплачиваются прежде, чем дивиденды по обыкновенным акциям. У привилегированных акций нет установленного срока погашения. Обычно инвесторы покупают их ради дивидендов, но по ним можно также получить курсовые доходы.

Конвертируемая  ценная бумага – это особый вид бумаги с фиксированным доходом (облигация или привилегированная акция), которую инвестору разрешается обменять на определенное число обыкновенных акций того же эмитента – организации, выпустившей эти бумаги. Обратимые облигации и обратимые привилегированные акции – это финансовые инструменты, привлекательные для инвесторов, так как они сочетают фиксированный доход (процент по облигациям или дивиденд по привилегированным акциям) с потенциальной возможностью получения курсовых доходов (доходов от прироста капитала), характерных для обыкновенных акций.

Спекулятивные инвестиционные инструменты в целом характеризуются высоким уровнем риска. Обычно они выпускаются под несуществующие или недостоверные проекты, сомнительные доходы, нестабильные рыночные оценки. В связи с риском выше среднего требуемая, ожидаемая норма доходности по этим инструментам также высока.

Главные виды спекулятивных инструментов представлены опционами, товарными и финансовыми фьючерсами, а так же реальными вещественными активами, например, золотом, серебром.

Опционы: «права», ордера – варранты, опционы «пут»  и «колл». Опционы – это ценные бумаги, которые дают инвестору право купить или продать другую ценную бумагу по специально оговоренной цене в течение определенного срока. Чаще всего опционы покупаются в расчете на игру на ожидаемом росте или снижении курсовой стоимости обыкновенных акций.

Поскольку тенденция изменения  курса обыкновенных акций достаточно неопределенна, покупателю опциона не гарантируется какая-либо прибыль, и он может потерять всю вложенную им сумму потому, что опцион не будет признан выгодным, или в силу того, что срок его закончится. Опционы приобретаются отнюдь не только в спекулятивных целях, но и для защиты сделанных вложений от потерь.

«Права» – это опцион на покупку  определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по курсу ниже рыночного в течение короткого срока – обычно одного-двух месяцев. Ордер, или варрант отличается тем, что дает возможность своему владельцу купить одну или больше обыкновенных акций по курсу, который на момент приобретения самого ордера обязательно устанавливается выше рыночного, в течение длительного срока — обычно от 2 до 10 лет и даже дольше.

Опцион «пут» дает право продать 100 обыкновенных акций предприятия по заранее определенному курсу до наступления установленной даты. Опцион «колл» дает право на покупку 100 акций по заранее определенному курсу до наступления установленной даты. Большинство этих опционов  рассчитаны на срок не более года. Инвесторы предпочитают покупать опционы «пут», когда ожидается снижение курса, а опционы «колл», когда ожидается повышение.

Товарные и  финансовые фьючерсы. Фьючерсы – это контракты, в которых продавец данного контракта берет на себя обязательство поставить определенные активы (финансовые или товарные) по фиксированной цене в установленный срок, а покупатель контракта обязуется приобрести эти активы на данных условиях. Торговля товарными и финансовыми фьючерсами – это деятельность высокоспециализированная и связанная с большим риском, так как возможность получения прибыли по этим сделкам зависит от множества трудно контролируемых факторов, лежащих в области общеэкономической конъюнктуры.

Реальные активы – это вещественное имущество, кроме недвижимости. Их можно пощупать руками, например золото и другие драгоценные металлы, бриллианты, коллекционные предметы, такие, как марки, монеты, предметы искусства и антиквариат. В эти спекулятивные инструменты деньги вкладываются в расчете на повышение цен; вместе с тем, находясь в руках владельца, они доставляют ему определенное психологическое или эстетическое удовольствие.

Недвижимость обозначает такие объекты вложения денег, как индивидуальные дома, в которых живут их владельцы, пустующие земельные участки, а также различное имущество, приносящее доход владельцам: склады, многоквартирные жилые дома, квартиры и магазины. В последние годы популярность помещения денег в недвижимость, которая является весьма специфическим объектом инвестирования, сильно выросла благодаря общему росту цен на нее. Ее популярность обусловлена и тем, что вложения в недвижимость приносят доход в виде растущей арендной платы.

1.4. Инвестиции в обеспечение  предприятия факторами производства

Для многих предприятий и организаций, например, предприятия промышленности, торговли, услуг, наибольшую роль играют инвестиции в обеспечение их основной деятельности факторами производства. Иногда эти инвестиции называют производственными.

Инвестиция в этом случае – это в первую очередь капиталовложение, которое направляется на обеспечение предприятия факторами производства (реальная инвестиция  в терминологии экономистов континентальной Европы), лишь во вторую очередь – на приобретение ценных бумаг и других финансовых инструментов. В центре внимания при планировании инвестиций на предприятии находятся реальные инвестиции, в то время как портфельные инвестиции, связанные с формированием портфеля финансовых инструментов, имеют дополняющий характер.

Инвестиции в производство товаров и услуг можно классифицировать по различным критериям. Распространенной классификацией является разделение инвестиций по целевому назначению в сфере производства – на создание новых средств производства, на расширение существующих средств производства, на рационализацию производства, на возмещение потребленных средств производства.

Такая классификация инвестиций часто  означает их чрезмерное дробление, которое может привести к наложению, пересечению выделенных классов. Так, например, возмещение потребленных средств производства часто сопровождается их заменой на новые модели, что, в свою очередь, приводит к повышению эффективности производства – к его рационализации, к расширению существующих производственных мощностей, сопровождается одновременным разносторонним воздействием на предприятие. Этот пример показывает, что инвестиции на возмещение потребленных средств в то же самое время являются инвестициями на рационализацию и расширение существующих средств производства, а так же демонстрирует проблемы построения классификаций, предостерегает от излишнего увлечения ими.

Особое место в инвестициях  в обеспечение предприятия факторами производства в настоящее время занимают инвестиции в человеческий капитал, в новые, в том числе информационные технологии, новые виды товаров и услуг.

Инвестиции в человеческий капитал  – это все меры предпринятые для  повышения производительности труда  путем повышения квалификации и  развития способностей работников.

Создание новых технологий, новых  товаров и услуг связано с выполнением научных исследований, или с приобретением лицензий на право использования этих технологий, на право производства новых товаров у обладателя таких прав.

Возможность использовать человеческий капитал высокого уровня, новейшие технологии, производить новые типы товаров и услуг является главной предпосылкой конкурентоспособности предприятия, создающей возможности получения высокой прибыли. В тоже время эти инвестиции обладают высоким уровнем риска.

Планирование инвестиций и инвестиционные модели. Под планированием инвестиций в обеспечение предприятия факторами производства понимается создание инвестиционного проекта, или инвестиционной программы – портфеля, который представляет собой набор проектов. Портфель проектов можно рассматривать как одну из альтернатив для достижения заданной цели в будущем.

Инвестиционный проект представляет собой проект, который можно выделить отдельно в комплексе мероприятий  по обеспечению предприятия факторами  производства с теми, или иными  целями.

Иногда, инвестиционный проект трактуют как экономический проект, осуществление которого требует значительных капиталовложений, окупающихся после завершения проекта.

С таким определением нельзя согласиться, поскольку, во-первых проекты могут быть самых разных масштабов, во-вторых, не все проекты экономически эффективны, не все они могут окупиться после завершения. Задача экономической оценки инвестиционного проекта как раз и состоит в том, что бы обеспечить возможность отбора проектов, способных окупиться после завершения.

Планирование инвестиций, направляемых на обеспечение предприятия факторами производства, осуществляется на основе использования инвестиционных моделей, которые первоначально были созданы для оценки финансовых инструментов. Основой для создания этих моделей служат теории финансов.

При этом многие модели, будучи для  инвестиций, направляемых на обеспечение  предприятия факторами производства, ещё большей абстракцией действительности, чем для оценки финансовых инструментов, не всегда достаточно точно отражают их особенности, результаты такого моделирования не всегда гарантируют принятие решений, соответствующих заданным целям. Поэтому для оценки эффективности инвестиций, направляемых на обеспечение предприятия факторами производства, одновременно используют разные модели и критерии оценки эффективности.

В то же время актуальной остается задача разработки на основе известных положений теорий финансов новых моделей, позволяющих более точно оценивать эффективность инвестиций, направляемых на обеспечение предприятия факторами производства.

Под инвестиционными моделями понимается математический модели, с помощью  которых могут быть произведены  оценки эффективности инвестиций по отношению к определенной заданной цели или системе целей, исходя из большего или меньшего количества параметров и функциональных взаимосвязей.

Капиталовложения – инвестиции, направляемые на обеспечение предприятия факторами производства, наряду с достижением непосредственного результата приводят к количественным изменениям как в материально-технической, так и в финансовой сферах предприятия, так как данные области тесно связаны между собой. Например, для увеличения производственных мощностей, помимо прямых затрат на их создание, требуются дополнительные финансовые средства. Это обстоятельство должно учитываться при оценке эффективности инвестиционных проектов.

1.5. Инвестиционный горизонт и  жизненный цикл инвестиционного  проекта

Инвестиционный горизонт представляет собой период, в течении которого инвестор предполагает владеть активами. Например, инвестор приобретает бизнес, который он планирует продать по истечении пяти лет. В этом случае инвестиционный горизонт составляет пять лет. Нередко инвестиционный горизонт назначается произвольно, например, руководство дает распоряжение дать экономическую оценку инвестиции на 10 лет.

Знание инвестиционного горизонта  необходимо для экономической оценки инвестиций, как и знание того, какие  доходы в течении периода всего инвестиционного горизонта принесут инвестиции, и какую сумму можно будет получить при продаже бизнеса в конце периода владения. Термин «инвестиционный горизонт» нередко заменяют термином «временной горизонт инвестиций».

Жизненный цикл инвестиционного  проекта. Для инвестиционных проектов, в особенности связанных с обеспечением предприятия факторами производства, важно представлять себе и длительность жизненного цикла проекта.

В результате осуществления инвестиционного  проекта, связанного с обеспечением предприятия факторами производства, может создаваться и выводится  на рынок новый, по меньшей мере для данного рынка, товар или услуга. Товары и услуги реализуются на рынке в течении определенного периода времени, который получил название жизненного цикла товара, услуги.

Жизненный цикл товара конечен, поскольку  рано, или поздно все товары и услуги устаревают и вытесняются с рынка более новыми товарами и услугами. Конечен не только жизненный срок отдельных товаров, но целых отраслей. Для отраслей как и для товаров, услуг выделяют четыре основные этапа жизненного цикла, которые характеризуют обычно следующим образом:

1. этап первоначальной разработки – отрасль нова, риски инвесторов велики, но в случае удачи возможен стремительны рост доходов;
2. этап стремительного расширения – начинается стремительный рост сбыта продукции отрасли, она привлекательна для инвесторов, несмотря на общее положение в экономике она поглощает большой объем инвестиционных ресурсов за счет других отраслей;
3. этап зрелого роста – расширение сбыта на этом этапе замедляется, оно теперь определяется общими темпами экономического роста; на этом этапе проявляется долгосрочный характер отрясли – будет ли она «оборонительной», как например пищевая, швейная промышленность, или «циклической», как автомобилестроение, тяжелое машиностроение;
4. этап стабильность, или упадка – спрос на продукцию снижается, капиталы и инвесторы начинают покидать эту отрасль.

Осуществление инвестиционного проекта  может начаться задолго до того, как созданный в ходе его осуществления  товар или услуга выйдут на рынок. Например, могут потребоваться исследование и разработки, которые положат начало новой отрасли, или просто для строительства сервисного центра в новом для предприятия районе нужно определенное время. Поэтому жизненный цикл инвестиционного проекта продолжительнее жизненного цикла создаваемого при осуществлении проекта товара или услуги на период инвестирование, предшествующий выводу  товара, услуги на рынок.