Инвестиции

1. По каждому году оценивается  степень риска элемента денежного  потока конкретного проект и  сумма его безрисковый эквивалента CE_t.

Например, на третий год реализации проекта ожидается денежный поток в 1000 тыс. руб., уровень риска оценивается как средний; лицо, принимающее решение, считает, что безрисковый эквивалент CF₃ должен составить 600 тыс. руб.

2. Рассчитывается NPV эквивалентного безрискового денежного потока по безрисковой ставке дисконта:

NРV =  CF_t/(1 + a_RF)^t,                                    (6.5)

Если значение NРV, определенное таким  образом положительно, то проект можно принять.

Метод скорректированной  на риск ставки дисконта не предполагает корректировку денежного потока, а поправка на риск вводится в ставку дисконта. Например, предприятие, оценивающая проект, имеет WАСС = 15%. Поэтому все проекты средней степени риска, финансируемые при соблюдении целевой структуры капитала предприятия, оцениваются по ставке дисконта равной 15%.

Если по некоторым соображениям рассматриваемый  проект отнесен к классу более  рисковых, чем средний проект предприятия, то для него устанавливается повышенная дисконтная ставка, например 20%. В этом случае расчетная величина NPV проекта естественно снизится.

Для того чтобы оба рассмотренных  метода привели к одному и тому же значению NPV необходимо, чтобы дисконтированные элементы потока быть равны между собой. Из этого положения следует ряд интересных выводов. Так при неизменных значениях безрисковой доходности и ставки дисконтирования, учитывающей риск, риск с течением времени возрастает, что отражается в уменьшении безрискового эквивалента.