Курс лекций по "Финансовый менеджмент"

№1. Управление финансами организации (предприятия) в рыночной экономике

              В условиях рыночной экономики управление финансами  представляет собой сложную и приоритетную задачу управленческого персонала любой организации.

              В странах с рыночной экономикой принципы и методы управления финансами еще на рубеже XIX-XX веков оформились в специализированную область знаний получившей название финансовый менеджмент.

              Управление финансами представляет собой изыскание и распределение финансовых ресурсов необходимых для обеспечения результативной и эффективной деятельности организации.

              Рассмотрим некоторые общетеоретические положения, применяемые к финансовому менеджменту:

1)       Финансы - это система отношений в сфере образования, распределения и использования финансовых ресурсов.

2)       Финансовые ресурсы – это совокупности денежных средств у участников финансовых сделок. Финансовые ресурсы как основной компонент финансового учета представляет собой связующее звено между учетом, контролем и управлением, а также связующее звено между разными уровнями управления: от стратегического и до оперативного.

3)       Финансы организации (предприятия) охватывают экономические отношения, возникающие в процессе взаимодействия его с другими экономическими субъектами, а также среди внутрипроизводственных звеньев.

4)       Финансовый механизм – это совокупность форм, методов и инструментов организации движения финансовых ресурсов.

5)       Альтернативная стоимость – это упущенная недополученная прибыль в результате инвестирования в определенный проект по сравнению с простейшей альтернативой помещения капитала в банк под процент.

              Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов организации и организации оборота его денежных средств.

              Финансовый  менеджмент – это принятие управленческих решений в трех сферах деятельности организации:

а.       Производственная (операционная);

б.       Инвестиционная;

в.       Финансовая.

              На основе информации  полученной в результате ведения финансового и управленческого учета, а именно:

1)       В производственной сфере деятельности:

        Управление прибылью (выручкой);

        Управление затратами;

        Управление запасами (контроль и оборачиваемость).

2)       В инвестиционной сфере деятельности:

        Управление активами (внеоборотными и оборотными);

        Управления инвестиционными проектами;

3)       В финансовой сфере деятельности:

        Управление денежными средствами и финансовыми вложениями;

        Управление источниками финансирования (пассивы);

        Управление денежными потоками;

              Субъектами финансового менеджмента являются:

а.       Менеджеры;

б.       Инвесторы – собственники;

в.       Инвесторы – кредиторы.

              Всех их интересует разные целевые показатели деятельности финансовых отношений.

(I) Менеджеры

1)       Анализ производственной деятельности:

        Рентабельность производственной деятельности;

        Анализ операционных затрат;

        Операционный (производственный) рычаг показывает, что темпы изменения выручки меньше темпов изменения прибыли.

2)       Доходность:

        Рентабельность активов;

        Рентабельность чистых активов;

        Эффективность инвестиций;

        Стоимость бизнеса.

3)       Управление ресурсами:

        Оборачиваемость активов;

        Оборачиваемость производственных запасов;

        Оборачиваемость дебиторской задолженности;

        Оборачиваемость денежных средств;

        Длительность финансового цикла;

        Структура дебиторской и кредиторской задолженности;

        Эффективность использования ресурсов (материалоемкость, производительность труда, фондоотдача).

(II) Инвесторы – собственники

1)       Прибыльность:

        Рентабельность собственного капитала;

        Дивиденды;

2)       Рыночная стоимость предприятия:

        Прибыль на акцию;

        Соотношение рыночной и балансовой цены акции;

        Мультипликатор доходов (цена акции/ прибыль на акцию).

3)       Распределение прибыли:

       Дивиденды на акцию;

       Текущая доходность;

       Коэффициент выплаты дивидендов (Дивиденды/прибыль).

(III) Инвесторы – кредиторы

1)       Платежеспособность:

        Коэффициенты ликвидности;

        Состояние счетов;

        Анализ кредиторской задолженности.

2)       Кредитоспособность:

       Коэффициент покрытия долгов;

       Анализ денежных потоков;

       Кредитная история.

3)       Финансовая устойчивость:

        Соотношение собственных и заемных средств;

        Уровень финансового рычага отражает, стоит ли привлекать заемные средства или не стоит.

              Особое значение понимания основ финансового менеджмента относится к финансовой математике. Привлечение и вложение капитала всегда связано с относительной величиной, которая ассоциируется с выгодностью деятельности – это либо альтернативная стоимость использования собственного капитала, либо плата за привлеченный (заемный капитал) или иначе процент ( процентная ставка).

              С процентной ставкой связаны такие фундаментальные положения теории финансов, как наращение и дисконтирование.

              Финансовый менеджмент решает следующие вопросы:

1)       Сопоставить денежные суммы получаемые (выплачиваемые) в разное время;

2)       Сколько нужно инвестировать сегодня, чтобы получить определенную сумму в будущем;

3)       Покупать основные средства или арендовать;

4)       Сколько сегодня стоит право получать в течении нескольких лет равные суммы и т.д.

              Для решения этих проблем применяются следующие математические инструменты:

1)       Коэффициент наращивания:

       i - Заданная процентная ставка в десятичном виде. Этот коэффициент отражает реальную стоимость на момент (t) текущего поступления.

2)       Коэффициент дисконтирования:

Этот коэффициент показывает во сколько раз при заданной процентной ставке (i) каждая денежная единица, получаемая в период (t) менее ценна, чем денежная единица на исходный момент – это текущая стоимость денежных поступлений.

              В финансовом планировании умножение на коэффициент дисконтирования или на коэффициент наращения составляющих плановых расчетах в разных периодах приводится в сопоставимый вид по фактору времени.

              Другой важной категорией финансового менеджмента является аннуитет (финансовая рента).

              Различают следующие коэффициенты:

1)       Коэффициент наращивания аннуитета;

2)       Коэффициент дисконтирования аннуитета;

3)       Реальная процентная ставка.